记者 | 胡颖君

“养老理财”已正式走过一周年的时间。

2021年9月，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，明确自2021年9月15日起，工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛开展养老理财产品试点。2022年2月25日，“四地四机构”扩展至“十地十机构”，进一步加大养老理财产品供给。

中国理财网提供的数据显示，截至目前，工银理财、建信理财、农银理财、招银理财、光大理财、中邮理财、中银理财、交银理财、贝莱德建信理财9家理财子公司共计发行48只养老理财产品，累计募集金额超900亿元。

存续产品净值表现良好

具体来看，上述48只养老理财风险等级多为PR2-PR3，其中固收类产品36只，混合类产品12只。从产品期限来看，期限多为5年，最长期限为10年，由贝莱德建信理财发行。当前养老理财产品业绩比较基准普遍高于其他类型理财产品，均在4%-10%之间。

从实际净值表现来看，养老理财产品整体运行较为稳健。截至9月27日，除招银理财旗下“招智无忧1号混合类养老理财”小幅破净外，其余理财产品净值均在1以上。其中，光大理财发行的颐享阳光养老理财累计净值1.0419，暂居首位。

多位理财公司人士表示，今年以来，得益于银行理财公司的大类资产配置能力、市场择时能力和资产获取能力，特别是长期投资带来的风险预算，养老理财的业绩表现优于市场同类资管产品。

不过，亦有市场人士担忧，目前全球资本市场波动加剧，国内股债市场均承压，理财子公司资产配置难度大，存续的数十只养老理财产品到期能否全部达到较高的基准业绩尚存在不确定性。

对此，光大理财相关负责人告诉界面新闻记者，“稳健性”是养老理财产品的主要特征之一。在投资策略上，养老理财产品采用了稳健的资产配置策略，风险评级为较低风险（二星级），发挥银行理财多资产、多策略优势进行投资组合，拟投资于债券、非标准化债权类资产、股票、量化中性策略类资产等，帮助投资者穿越周期、熨平波动。为充分保障投资者利益，在产品管理上，养老理财产品还设计有收益平滑基金、风险准备金等风险管理机制。

值得注意的是，近期多款养老理财产品业绩基准较此前有所下调。例如，今年8月下旬成立的招银理财招智无忧1号业绩基准下限为4%，而招银理财此前发行的三只养老理财产品业绩基准下限均为5.5%-5.8%，而建信理财今年8月发行的5年期养老理财产品业绩基准也从此前5.8%-8%下调至5.5%-7.5%。

一位股份行理财子产品部人士告诉界面新闻记者，“考虑到近期债券市场收益率持续下行，基于科学的测算并同业交流，我们下调了近期新发养老理财业绩基准。目前，我们已发行的养老理财产品的实际业绩仍保持稳健运行，并经受住了上半年的市场考验。”

1800亿元子弹蓄势待发，仍面临”成长的烦恼”

今年3月份，包括贝莱德建信理财在内，养老理财产品试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十一机构”。试点机构、范围拓展的同时，养老理财产品获批额度也大幅扩容。

其中，首批4家养老理财试点理财公司，单家机构养老理财产品募集资金总规模上限由100亿元提高至500亿元；第二批7家理财公司单家机构养老理财产品募集资金总规模上限为100亿元。据测算，养老理财产品试点整体募集资金总规模提升至2700亿元。这也意味着，除去已发行的近900亿元产品外，养老理财产品剩余额度仍高达1800亿元。

8月以来，第二批养老理财试点机陆续发售首只产品，投资者认购热情异常高涨，养老理财爆款迭出。8月3日，中邮理财首只养老理财开售1小时销售金额便达20亿元，不到两天便提前完成募集。8月17日，中银理财首只养老理财产品提前满额募集，规模达60亿元。

业内人士普遍认为，养老理财产品具备长期性、稳健性、普惠性的特征，因此受到投资者广泛青睐。一方面，养老理财认购费、赎回费、托管费以及固定管理费等各项费用均显著低于其他理财产品；另一方面，当前市场波动频繁，投资者风险偏好降低，较为稳健的收益表现也使得养老理财能在一众公募基金、银行理财产品中脱颖而出。

界面新闻记者统计发现，目前获批试点机构中仍有信银理财、兴银理财两家尚未发行首只养老理财产品。

信银理财相关负责人此前曾对界面新闻记者表示，信银理财首批试点产品将在完成所有的报批手续后，尽快与广大理财客户见面。

需要指出的是，养老理财产品诞生时间尚短，未来发展过程仍将面临“成长的烦恼”。光大证券分析师王一峰指出，这些烦恼不限于：如何利用期限优势提供更稳健而具吸引力的收益，对长端资产配置能力提出更高要求；如何有效控制回撤，做好养老客群投教；以及如何持续提升客户购买意愿、做大AUM。

他认为，借助母行在账户管理、服务渠道、项目资源等方面的综合优势，叠加外部代销渠道提升客户触达能力，预计头部理财公司或“强者恒强”。