记者 | 吴容

编辑 | 牙韩翔

9月29日，加拿大咖啡连锁品牌Tim Hortons的中国业务（下文简称“Tims中国”）正式登陆纳斯达克。

据Tims中国的说法，公司与特殊目的收购公司Silver Crest于美国东部时间9月28日合并完成，将于9月29日9点30以股票代码“THCH”在纳斯达克交易。上市获得的融资金额将用于继续拓宽在中国的咖啡业务。

Tim Hortons品牌于1964年在加拿大成立，Tims中国由Tim Hortons母公司RBI和笛卡尔资本集团于2018年合资成立，2019年进入中国市场开出首店。2020年5月，它拿到了腾讯的上亿元战略融资，9个月后再度宣布获得第二轮融资，由红杉中国零头、腾讯增持、中鼎资本跟投。在资本市场上获得的青睐，成为了Tims中国上市的底气来源。

只不过，上市虽易但是想要盈利可能并不容易。

据Silver Crest此前披露的数据，2019-2021年，Tims中国营收分别为5725.7万元、2.1亿元和6.4亿元；营收增速虽快但整体的净亏损在不断扩大，2019年、2020年和2021年其净亏损分别为8782.8万元、1.4亿元和3.8亿元。Tims中国在招股书中将亏损归结于疫情影响、原材料上涨的原因，但从实际运营来看可能不尽然。

在产品方面来看，Tims中国提供现煮咖啡和拿铁、卡布奇诺等常规意式咖啡品类，以及本土化奶咖、果咖等，价格在15-30元区间，介于星巴克与精品咖啡之间。不同于Tim Hortons在加拿大平民、买完即走的定位，这样的定价在中国略显高端，会成为其竞争力瓶颈所在。

除了饮品外，Tims中国将加拿大市场主打的“咖啡+暖食”策略照搬到中国市场，提供后厨制作的暖食、贝果等。按照Tims中国的说法，目前食物的SKU有40多个，未来还将继续提升暖食占比。然而从在大众点评上来看，除了贝果类产品收获消费者好评以外，其它产品市场反响较为平淡。

导致亏损扩大的另一个重要原因可能还在于店型的局限性。

在门店方面，Tims中国的主要门店形式有三种：旗舰店（金枫店）、标准店（红枫店）和Tims Go。旗舰店面积一般超过150平米，标准店的面积通常在80-150平米，Tims Go面积在20-80平米，以手机点单、外卖自取为主，分布在办公楼或地铁出口等。

截至目前，Tims中国门店数量为390家，旗舰店、标准店和Tims Go的数量分别为30家、275家和85家。也就是说，Tims中国的门店仍然以标准店为主，不过这类型门店的坪效并不高。

中信证券一份研报将标准店和Tims Go在开店初期投入成本（租金、设备等）做过对比，前者需要150万元，后者大概在70万元投入，开出后，两者月销售额分别为32.4万元和14.4万元，从坪效来看，Tims Go的坪效达到4.9万元，高于标准店的3.1万元，回报期也相对较短。

尽管Tims中国也曾表示，标准店以外，它们与麦德龙开设了Tims Go店中店，在中石化易捷开设Tims Express小店，也将Tims开进了超市和加油站，未来快捷门店或许会成为该品牌在一线城市尝试的重要店型。

而从眼下来看，Tims中国快捷店的开店速度也许要加快了。

在中国市场上，精品咖啡正在以更小更密集的门店深入大众市场。以10平米小门店和外带模式起家的、产品均价大多在20元以内的Manner加快了扩张步伐；星巴克也在加快“啡快”概念店的扩张。此外，瑞幸咖啡等品牌正在借助小门店尽可能地塞满写字楼所有可能营业的空间。

这背后的趋势来源于手机下单、外卖的发展以及疫情的影响，也是中国咖啡市场经过市场教育后逐渐成熟的表现。目前，咖啡市场已近乎白热化竞争格局，面对着性价比不显著的劣势，Tims中国也在做出调整。

来自Tims中国对界面新闻提供的说法，公司在不断优化经营成本。招股书显示，公司自营门店层面、食材成本及租金占比均有优化。比如，食材成本占比从2019年的44.9%降至2021年的33.7%，租金占比从39.0%降至24.0%，公司总部层面包括管理费用及市场费用占比也在优化。

除此之外，Tims中国还要加快产品的有效创新、在门店类型上做出改变，这些都是它应对中国咖啡市场激战的必修课。