9月30日，上市第二天零跑汽车再次迎来大跌。截至收盘，零跑汽车下跌幅度超过22%，为24.8港元/股。和零跑汽车IPO最终发售价48港元相比，已经跌去了48%，市值不足300亿港元。

事实上，在9月28日晚间零跑就已经在暗盘遭遇了破发，一度下跌近20%。上市当天收盘零跑股价31.9港元/股，跌去33.5%。

和“蔚小理”相比，零跑上市的情况显得更加惨淡。在美股上市时，“蔚小理”首日收盘均有一定涨幅，理想、小鹏的涨幅更是超过40%。而在港股，蔚来、理想在上市首日收盘时仅有小幅下跌，小鹏股价则与发行价持平。

紧随“蔚小理”，作为第四家成功上市的造车新势力，刚刚上市的零跑汽车为何会遭到资本市场的冷遇？

9月29日，对于首日股价首日破发，零跑汽车董事长朱江明曾表示：“确实一个不是很好的时间段，因为全球形势动荡，处在下行通道。但我们选择上，主要原因是我们不在乎当下的时间段，这是一个长跑。我们更关心的是真正的质量如何，尽快拿到我们的市场份额。”

对于零跑连续两天股价大跌，安永博智隆战略咨询合伙人章一超告诉界面新闻：“市场还是主要担忧盈利性，蔚小理现在都过的比较艰难，零跑的价位又继续落在被市场认为很难赚钱的领域。现在市场上也有很多参考标的，上市后自然会修正估值。”

中博联智库特聘专家张翔也表示：“总体来讲，股价下跌表明大部分消费者对零跑不看好。”

在他看来，包括“蔚小理”都处于亏损状态，而且发展在减速；随着行业玩家增多，赛道更加拥挤，即便是头部的“蔚小理”去年销量也在10万辆左右很难达到规模经济效益。同时，香港市场资金体量较小，造车股相比也比较饱和。

一位长期关注新能源汽车的投资者向界面新闻表示，零跑股价下跌，可能和其单车毛利率以及产品力有关。在他看来，零跑主力车型T03价格在10万元上下，在市场缺乏想象力，大家更关注企业的智能化、服务网络、技术以及独特的车机理念。

零跑一直向外界强调自己的自研能力，但事实上，其在研发方面的投入并不高，据招股书，2019年到2021年其研发投入分别为3.58亿元、2.89亿元和7.4亿元，共计不到14亿元。

以“蔚小理”今年二季度的研发投入为例，投入最少的小鹏为12.65亿元，最多的蔚来达到21.5亿元。零跑3年的研发投入，和“蔚小理”目前单季度的支出相近。

同时，从财务数据来看，零跑仍将在未来不短的时间内持续亏损。

据零跑汽车招股书，2019年至2021年，零跑汽车经调整净亏损分别为8.09亿元、9.35和26.28亿元。在此期间，其毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.03%。虽然这项数据在今年一季度进一步收窄至-26.6%，但距离毛利率转正仍有较大距离。