记者|陈靖

9月30日晚间，天风证券发布公告称，公司拟向北京华融综合投资有限公司转让持有的恒泰证券2.49亿股股份(占恒泰证券总股本的9.5754%)，价格约为每股7.22元，总计18亿元。同时强调本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。

此外，天风证券同时发布第一大股东变更公告。公告显示，天风证券第三大股东湖北省联合发展投资集团有限公司（以下简称“湖北联发投”）与第二大股东湖北宏泰集团有限公司（以下简称“宏泰集团”）签署协议，联发投持有的天风证券519,359,753股股份（占天风证券总股本的5.99%）转让至宏泰集团，股转划转事项完成后，此举将使宏泰集团持股比例超越武汉商贸集团，成为天风证券第一大股东。

据了解，北京华融综合投资有限公司是北京金融街投资(集团)有限公司(以下简称“金融街集团”)的全资子公司，该转让完成后，金融街集团与其控股子公司共计将持有恒泰证券股权比例为29.99%。

对于此次转让股权的原因，天风证券在公告中称，根据公司实际情况，为盘活公司资产，合理配置资源，提高资金使用效率。

2019年，在证监会鼓励“有条件的行业机构实施市场化并购重组”的背景下，证券行业并购浪潮涌起。彼时，天风证券启动收购恒泰证券股权。市场人士分析：“中小券商间的并购，能够快速扩大净资产规模，缩小与头部券商在资本实力方面的差距，同时可以推进业务的规模化发展。”

当年6月，天风证券公告以每股5.76元收购其持有的恒泰证券7.81亿股内资股，占目标公司已发行股份的29.99%。资料显示，2019年一季度上市券商PB中位数为1.79倍，而彼时天风证券收购恒泰证券的PB约为1.5倍，低于上市券商估值平均水平。

然而，近年券商整体表现疲软。根据中证协统计，140家券商今年上半年营收和利润同比分别下滑11.4%和10%。上述分析人士称，“天风证券现在有意出售恒泰证券股权，或是应对当前行业波谷环境影响之举。”

另一方面，未能并表或是天风证券选择出售股权的另一原因。公开资料显示，2020年4月13日天风证券公告依法受让恒泰证券6.90亿股内资股（占公司发行股份总数约26.49%）的过户手续已办理完毕，而最新公告显示“根据协议中约定的解除情形，公司决定终止上述协议。”

天风证券终止对于剩余的3.5%恒泰证券股权收购，上述人士称，“从种种迹象看，天风证券是希望谋求并表的，但因为该股份处于质押状态，无法办理。所以在当前经济下行压力加大下，退出是更理性的选择。”

公告中亦称“本次交易对公司财务业绩表现具有正面影响”。上述人士进一步分析称，2019年是券商资产价格的低谷，当时收购券商的溢价普遍较低，据Wind数据显示当前上市券商平均PB较三年前有所提升。“对于天风来说是一笔‘值当’的买卖。”

此外，本次股权转让之前，金融街集团与其控股子公司金融街西环置业和全资子公司北京华融基础设施分别持有恒泰证券1.65亿股、2.11亿股和1.55亿股内资股股份（合计为5.32亿股），分别占恒泰证券总股份数的6.35%、8.12%和5.95%（合计为20.42%）。

北京华融综合投资有限公司获得恒泰证券2.49亿股（占总股份数9.5754%）之后，金融街集团与其控股子公司将共计持有恒泰证券股权比例为29.99%。上述公司为同一实际控制人，即北京市西城区人民政府国有资产监督管理委员会。

2020年“金控新规”的落地实施后，地方金控平台转型再一次迎来“风口”，券商牌照是申请金控的六类核心牌照之一，券商凭借其强大的融资与服务功能，卓越的投资研究能力以及较为出色的投资收益表现，成为地方金控平台重点关注对象。

该市场人士分析，不排除金融街集团进一步收购恒泰证券的可能性，“基于证券牌照的稀缺性和业务协同效应，对于券商控股权的收购，通常要比单纯的财务投资具有更高估值。”

在业绩表现方面，天风证券与恒泰证券2022年半年度营收与归母净利双降。其中，天风证券报告期内实现营业收入11.30亿元，同比减少30.55%;实现归属于上市公司股东的净利润5167.36万元，同比减少84.33%。

恒泰证券实现收入及其他收益总额13.56亿元，同比减少18.91%；归属于本公司普通股股东的净利润为-3.55亿元，归母净利润同比下降2745.97%，延续去年同期的亏损状态且亏损额进一步扩大。

此外，根据天风证券公告，联发投持有的天风证券5.99%股份转让至宏泰集团后，宏泰集团持股将达到13.84%。从天风证券目前的股权结构来看，湖北科投持股0.81%，武汉商贸、武汉金控、武汉高科分别持股1.71%，湖北省、武汉市两级国有股东占比达到27.4%；而从其前十大股东的情况来看，国资背景的股东持股比例接近97%。

市场评论人士指出，此次湖北联发投将持有的天风证券股权划至宏泰集团，可以认为是湖北省属国企改革步伐进一步提速的表现，而其在金融产业布局的路径亦更加明晰。