文|独角金融 李海霞

编辑|付影

谁也没想到，一则基金经理离任的公告，却牵出来1.8%的高额管理费。

今年来，基金业绩不断下滑，不少基金公司下调了基金费率。比如，招商基金管理有限公司将旗下混合型基金招商优势企业灵活配置管理费从1.5%调至0.6%；南方基金管理有限公司将旗下债券型基金南方丰元信用增强管理费从0.7%调至0.5%。此外，还有私募杭州希格斯投资管理有限公司宣布减免旗下水手系列产品半年管理费。

而广发基金管理有限公司（下称“广发基金”）某只产品业绩跌幅近40%，却仍收着1.8%的管理费。作为头部基金公司，是凭规模实力，还是靠基金业绩来收取管理费？广发基金在业绩与管理费之间又将如何平衡？

01 跌幅近40%的某QDII基金，管理费高达1.8%

9月26日，广发基金李耀柱卸任2只基金的基金经理。这2只基金均设有A/C类份额，包括广发中小盘精选混合A/C、广发瑞福精选混合A/C。

此次离任，李耀柱或是完成“老带新”的使命。

2021年，这2只基金先后新增基金经理，彼时，增聘的两位基金经理入职广发基金均不足半年。其中，2021年9月28日，广发中小盘精选混合A/C新增基金经理陈韫中；2021年11月2日，广发瑞福精选混合A/C 新增基金经理王丽媛。

卸任上述2只基金后，李耀柱在管基金产品仍有6只，其中4只为QDII基金。

李耀柱在QDII领域深耕已久。自2015年12月加入广发基金后，李耀柱从中央交易部股票交易员做起，历任国际业务部研究员、基金经理助理、国际业务部总经理助理等职。2016年8月，李耀柱开始管理QDII基金，至今已先后管理过26只（A/C类份额合计），实战经验颇为深厚。

目前，李耀柱和刘杰、叶帅、梁仲平等，共同扛起广发基金QDII基金的大梁。不过，李耀柱管理的广发全球精选股美元现汇近一年来（截至2022年9月28日）跌幅39.91%，同类排名323/344，是广发基金QDII基金中业绩表现最差的一只，且在广发基金所有基金中排名倒数第4。而同为QDII基金，以油气为主题的广发道琼斯石油指数人民币A近一年增长59.53%。同时，这只基金也是广发基金业绩表现最好的基金。表现最好与最差的两只QDII基金，近一年业绩差距近100%。

QDII基金主要投资境外证券市场的股票、债券等，受全球经济影响颇大。油气主题的不俗回报基于今年来国内外原油期货价格的普遍上升。而广发全球精选股美元现汇在中报提及了该基金的亏损原因：2022年上半年是美股自1970年以来表现最惨淡的半年，标普500指数和纳斯达克综指跌幅均超过20%。

值得注意的是，广发基金QDII类型基金管理费多为0.8%，而QDII基金业绩最差的广发全球精选股票美元现汇管理费为1.8%，除此之外，还有李耀柱管理的广发全球精选人民币管理费亦为1.8%。两只基金是广发基金所有QDII基金，乃至所有基金中管理费最高的产品。

02 生物学出身的基金经理折戟医药赛道

同样业绩不佳，但管理费却不低的基金产品还有3只，都是基金经理吴兴武在管理。

在广发基金所有产品中，业绩最差的3只基金均为吴兴武管理的医药主题基金，同类中排名均为倒数，而管理费却均为1.5%。

来源：天天基金网

其中，广发医药健康混合A/C近一年来跌幅为46.03%/46.26%，同类排名2317/2322、2319/2322。此外，吴兴武管理的另外两只医药类基金也都跌破40%：广发创新医疗两年持有混合A/C近一年跌幅为44.06%/44.28%，同类排名2315/2322、2316/2322；广发医疗保健股票A/C跌幅42.58%/42.81%，同类排名689/693、691/693。

研究生学生物学的吴兴武，一直专注医药方面的研究。自2015年起担任基金经理，主要管理基金产品投向亦为医药赛道。其管理的广发医疗保健股票A在2019年度涨幅82.95%，排名4/410。不过，此次，吴兴武却在自己擅长的赛道摔了跟头。当然，这与医药赛道近一年来“跌跌不休”，整体回撤较大的行业背景不无关系。

对于医药行业的未来趋势，吴兴武对《中国基金报》表示，现阶段医药行业的反弹行情可能不会一蹴而就，但目前这一板块仍处于相对底部区域，具备中长期投资价值，尤其关注CDMO、CXO药品服务外包、医疗服务等。

03 业绩与管理费之间如何平衡？

在金融市场低迷情况下，基金业绩表现差，是否应该降低基金费用，成为市场讨论的焦点。

基金运作费用包括管理费、托管费、销售服务费，这些费用从基金资产中每日计提。投资者在每个交易日公告中看到的基金净值是已扣除掉上述三项费用之后的。

国联证券在研报中表示，基金市场的费率由行业竞争、客户选择以及监管等因素共同推动。整体来看，中国公募基金市场费率下降的条件和趋势已经形成，费率下降是行业长期趋势。

IPG中国首席经济学家柏文喜也表示，在业绩普遍不好的情况下，为维持基金规模，基金管理公司之间的竞争更为激烈，基金管理费势必呈下降趋势。

近年来，公募基金公司设置为1.8%、1.5%管理费的基金产品已不多。不少基金公司降低了费率，一些产品管理费降到0.5%、托管费降到0.1%。

9月15日，国务院办公厅发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》表示，“鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。”

对于基金公司来说，管理费的重要性不言而喻。管理费收入是基金公司主要的营收之一，主要用于日常维持费用。

从历年的管理费用占比来看，广发基金管理费占营收的比例日益趋大。

2019-2021年，广发基金营业收入分别为33.04亿元、62.51亿元、93.46亿元；管理费用分别为20.47亿元、42.8亿元、83.82亿元，各占当年营收的比例为61.96%、68.47%、89.69%，呈逐年上升趋势。

2022年上半年，广发基金实现营收39.32亿元，管理费用为35.99亿元，占营收的比例高达91.53%。

可见，管理费用对于广发基金营收至关重要。尤其在整体基金规模不断上升的情况下，若降低管理费，损失将更大。

来源：Wind

截至2022年第二季度，广发基金规模为1.31万亿元，跃升为公募基金行业第二名。其中，管理费偏高的主动权益类基金不在少数：混合型基金132只，规模3181.33亿元；股票型基金77只，规模1479.26亿元。

不过，对于头部机构来讲，规模效应B面亦能够依靠规模效应降低运营成本。

在柏文喜看来，基金行业的普遍不景气促进了基金管理公司的分化，一些头部企业在行业竞争中更具优势，对于基金管理费率的下降趋势具有更强的抵抗能力，甚至还有可能反而提升管理费收取水平，超万亿的头部基金公司尤其如此。