记者 | 孙梅欣

为扩充产能，防水企业科顺股份计划通过发行可转债来进行募资。

10月10日科顺股份发布公告称，将以在创业板向不特定对象发行可转换公司债券方式，募资21.98亿元。如能成功发行，这将是科顺股份近年来较大规模的一笔融资。

公告称，扣除发行费用后，安徽滁州防水材料扩产项目计划投资8.1亿元、福建三明防水材料扩产项目计划投资2.8亿元、重庆长寿防水材料扩产项目计划投资1.9亿元、智能化升级改造项目计划投资2.6亿元，剩余6.58亿元用于用于补充流动资金。

科顺股份成立于1996年，是以提供建筑防水综合解决方案为主业，集工程建材、民用建材、建筑修缮、抹灰石膏、光伏能源、减隔震业务板块于一体的建材系统服务商，总部位于广东佛山顺德。

和东方雨虹、三棵树等涂料行业类似，受到沥青等原材料价格变动影响，今年科顺防水也经历了产品价格的大幅波动，今年一季度开始，针对旗下各类涂料进行不同幅度的涨价，部分产品最高涨幅达到30%。

从科顺股份公布的半年报来看，公司上半年营收达到41.4亿元，同比虽有10.09%的涨幅，但是受到防水行业上下游产业链需求下降，以及原料价格涨价压缩了盈利空间，使得归属上市公司股东净利润为2.44亿元，同比下滑近48%。

科顺股份在募资公告中提到，报告期内业绩存在一定波动，2021年及2022年1-6月营业利润分别同比下滑21.53%和48.6%，可能存在发行上市当年营业利润比上年下滑 50%以上、甚至亏损的风险。

公司测算认为，此次募投项目完全达产后，将增加防水卷材和涂料的产能，分别占2021年这两项业务的67.3%和75.35%。

但在大幅增加产能后，公司也认为，尽管项目投资经过慎重、充分的可行性研究论证，但如果宏观经济政策、市场需求等发生不利变化，将会导致公司面临新增产能无法消化的风险。

科顺股份在公告中也提到，公司上一次募资投资的渭南生产研发基地建设项目，就受原材料价格上涨及公司战略性调配订单影响，未达到预计收益。

渭南生产研发研发基地，正是科顺股份在2018年初上市募资时所投向的项目。当时共计募资14.48亿元，其中按招股书计划，投向渭南生产研发研发基地的资金量为5.3亿元，另外还包含湖北荆门生产研发基地等。

渭南基地到2021年初正式投产，去年实现效益4069万元。然而根据问询函，基地原毛利率为44.6%，实际毛利率不足30%， 实际产能利用率为28.01%。

科顺股份在回复相关问询时提到，公司对销售渠道进行了调整。其中较为明显的是直销比例下降、经销渠道上升。其中直销模式主要覆盖大型企业、重大项目的战略合作，经销则集中于当地工业民用市场。

在2021年及之前，科顺股份的直销模式营收占比都在60%以上，经销模式在40%以下。但今年上半年，则改变为直销收入在总营收中占比为47.01%，经销模式收入占比则达到52.99%，变动幅度均为15个百分点，也是科顺股份上市以来，经销渠道收入占比首次超过直销渠道。

而在直销和经销中，应用行业分类降幅最较大的，均为房屋建筑和工商建筑，二者在总营收中的占比逐步下降，市政基建的营收占比则有所提升。

今年上半年，房屋建筑对科顺股份营收的贡献达到10.8亿元，是唯一超过10亿规模的行业类别，而增长中的市政基建营收总额为5亿元，对营收总占比为12.11%。

也就是说，在房屋建筑收入占比下滑、市政基建增速又未能跟上房屋建筑收入占比的情况下，是否能消化扩产后的产量，还有不确定因素。

科顺防水在公告中称，公司一方面在深化现有客户，另一方面在开发新客户。另外认为房地产行业仍有长期向好态势；行业提标及地产调控加速行业集中度提升，公司亟需扩充产能抢占市场。

需要注意的是，在2021年报中科顺防水就提到，今年会冲刺全年百亿营收目标。而去年公司营收为77.71亿元，如果今年要完成目标，同比增速要超过28%，高于去年24.57%增速水平。

从上半年营收来看，科顺股份半年只完成了年度约4成的目标。随着公司对营收规模要求的提高，生产基地自然也将扩大产能。不过募资投产后的产能是否能够顺利消化，对科顺股份的经营仍是考验。