提起基金定投相信对基民来说并不陌生，定投不就是大家说的定期投资吗，每个月拿一些钱扔进理财产品里坐等收益，所以定投也被称为懒人理财神器，它的宣传术语基本为“穿越牛熊”等夸张性词汇，但是，不说定投考验的是基民的耐心，它是否真的就是完美无缺，能够让投资人获得高收益呢？

小君并不是很相信网上那些言论，特地咨询了君望什么都知道所所长大伟哥，希望专业的人用专业的话帮小君解决专业的疑问。（小君答应请他吃一个星期的午饭，他才肯回答我的问题）

前方高能请注意！

最终，在一个月的午饭的诱惑下，大伟哥把他定投宝典交了出来，宝典中主要讲的是定投的策略，拿走不谢！

1. 定投的三种策略

定投说起来似乎很简单，不就是按照设定，每隔一段时间用相同的资金来买基金吗？事实上，定投可以有三种策略：定时定额策略、均线策略、价值平均策略。

1.1 定时定额策略

定时定额策略是一种传统的定投方式，只要在基金销售平台设定好投资标的、定投频率和定投基准金额就可以了，是一种最简单的投资方法。

1.2 均线策略

均线策略往往以某一指数为参照标准，根据基准指数与均线的偏离程度决定投资额的多少，指数在均线之上时减少本期的投资额，指数在均线之下时增加而投资额。

以某商业银行均线定投策略为例：

表1.1 均线定投策略

数据来源：Wind，君望数据研究中心

这种方法的优点在于可以根据市场的表现决定投资额，市场处于高位时少买，市场处于低位时多买。

1.3 价值平均策略

价值平均策略是根据资产净值的变化与目标之间的差距确定资金的投入与提取，通过机械式的高卖低买，实现长期投资的较高收益。例如，投资人设定投资基准为1000元，首次投资1000元，第二次次投资金额取决于基金的市值。下一个扣款日前资产升至1100元，则定投900元；下一个扣款日前资产缩至900元，则定投1100元；下一个扣款日前资产升至2200元，则提取200元。之后的投资金额依次类推。

这种定投策略的优势在于并非一味地买买买，在市场有较大涨幅时设定了赎回机制，有效缓解了前两种策略在市场大幅波动时跟随市场、没有获得市场上涨收益的情况。当然这种定投策略也有自身的问题：第一，在运作了一段时间后，当资产下跌时需要巨额资金的投入；第二，市场上涨时，赎回的资金可能会错过后续的上涨，同时，赎回的资金需要寻找其他的投资途径进而提升资金的使用效率；第三，目前尚未有直销或者代销的机构有这种定投策略，需要投资人自行操作申购和赎回。

2.影响定投收益的因素

我们选取了可能对基金定投收益产生影响的3个因素，分别为定投策略、定投标的和定投起始时间，通过回测来考察这3个因素的影响。

2.1 定投策略

首先我们选取了市场上的一只股票指数基金：嘉实沪深300ETF联接。定投基准金额为1000元，定投日期为每月10日，非交易日顺延，不考虑申购和赎回费。回测区间2006年8月1日-2016年8月1日，表2.1给出了嘉实300基金的回测结果。

表2.1 嘉实300回测结果

数据来源：Wind，君望数据研究中心

从回测结果来看价值平均策略的年化收益率最高，高于前两种投资策略近3%，不要小看这3%，算上复利效应的话差距是非常大的。而定时定额与均线策略的年化收益率相差并不大，仅有0.38%。因此投资人在选择定投策略时，价值平均策略是3种策略中的最优选择。

2.2 定投标的

定投嘉实300的年化收益率为7.16%，如果选择投资其他的基金，年化收益率是否可以更高？为此，我们选择了华夏大盘精选和嘉实增长两只基金进行回测，定投基准金额、定投日期、定投区间不变，回测结果如表2.2和表2.3所示。

表2.2 华夏大盘精选回测结果

数据来源：Wind，君望数据研究中心

表2.3 嘉实增长回测结果

数据来源：Wind，君望数据研究中心

从回测结果来看，投资人在选择投资标的时，不同基金所带来的投资收益是有很大差别的，嘉实增长基金的年化收益率达到了18.17%，华夏大盘作为“公募一哥”王亚伟执掌的基金，定投年化收益率高达20.66%，高出嘉实300基金13.5%！因此，投资人在定投时，要考虑基金经理的投资能力，择优选择投资标的。

2.3 定投起始时间

对于基金定投的投资人来说，是否需要其具备很强的择时能力呢？我们比较了在2006年8月1日-2016年8月1日（区间①）及2007年10月1日-2016年8月1日（区间②）这两个投资区间内，初期一次性投资与定投年化收益率的区别。

表2.4给出了区间①的投资收益率情况。

表2.4 区间①投资年化收益率回测结果

数据来源：Wind，君望数据研究中心

我们发现这段区间内一次性投资的收益率远高于基金定投的收益，那么，基金定投是否是个伪命题呢？

其实2006年8月期间，A股市场正处于低位，投资人在此时一次性投资是非常有利的。但是，如果投资人判断失误，在2007年牛市高位入场，投资收益率又是怎样呢？表2.5给出了区间②的投资收益率情况。

表2.5 区间②投资年化收益率回测结果

数据来源：Wind，君望数据研究中心

从表2.5中可以看到在区间②内，一次性投资的收益是远低于价值平均策略的，投资于嘉实300基金至今仍处于亏损状态。从区间①和区间②年化收益率的表现来看，一次性投资收益率的差别很大，同样投资于华夏大盘，年化收益率分别为25.55%和9.36%，竟相差16%，说明使用一次性投资方式时投资人需要有很强的择时能力；总体来看，定投策略的年化收益率是比较接近的，说明定投策略不需要投资人有很强的择时能力。

综上所述，投资人运用价值平均策略并且选择了表现较好的基金，确实可以获得较高的年化收益率。同时，定投策略并不需要投资人事先对市场进行判断，即便在牛市顶点开始投资也同样可以获得高收益。