记者｜梁怡

近日，又一家体外诊断厂商——深圳市爱康生物科技股份有限公司（简称“爱康生物”）提交科创板上市申请，保荐机构为招商证券。

爱康生物专业从事体外诊断仪器及试剂、耗材的研发、生产和销售，公司较早进入酶联免疫诊断领域和血型检测领域，形成了以国内领先的自主品牌全自动酶免仪、全自动血型分析仪为核心的体外诊断仪器及相关体外诊断试剂、实验室一次性耗材产品矩阵。

据招股书，2021年爱康生物的核心产品全自动酶免仪排名行业第二，市占率不错，但实际上，目前市场规模极小，增速较慢，行业的“天花板”非常明显。

2个月估值涨67%

公司成立于2003年4月，由张传国、丁琪、强勇平、彭纲分别以货币认缴50万元、30万元、15万元、5万元。 

仅2个月的时间爱康生物的估值涨超50%。

2021年1月19日，爱康有限新增注册资本42.7084万元，增资价格为56.1950元/注册资本，其中中小担创投、华楙实业分别以1200万元各自认缴新增注册资本21.3542万元，按照1%的出资比例，彼时爱康有限的估值为12亿元。

随后，3月24日，股东丁琪将其持有的公司0.6250%的股权(对应注册资本 13.3464万元)，以1250万元的价格转让给玖祥投资，将其持有的公司0.3750%的股权(对应注册资本8.0078万元)，以750万元的价格转让给长晟投资，而此时公司的估值达到20亿元。

因此，2个多月的时间，爱康生物的估值涨幅达到67%。

IPO前，爱康生物的控股股东、实际控制人为张传国，其直接持有公司52.80%的股权，通过博纳斯特投资间接持有2.28%的股份，因此合计持有55.08%的股份。另外，博纳斯特投资、尤瑞纳斯投资、爱捷投资、欧申纳斯投资、马斯特投资均为公司员工持股平台。

此外，界面新闻记者还注意到，中小担创投、华楙实业入股时还与张传国、强勇平约定了上市对赌股份回购内容，具体如下：

市场“天花板”明显

报告期内（2019年-2020年以及2022年一季度），爱康生物实现的营业收入分别为2.39亿元、3.7亿元、3.97亿元和1.01亿元，实现净利润分别为3112.68万元、7483.38万元、5594.82万元以及1722.06万元。 

从收入构成来看，爱康生物的产品主要包括体外诊断仪器、试剂、耗材等，其中仪器是爱康生物最主要的收入来源，报告期内实现的销售收入分别为1.82亿元、3亿元、2.9亿元和5838.04万元，占主营业务收入比例分别为76.31%、81.28%、73.18%和57.66%。

具体来看，酶免仪是爱康生物的核心产品，2021年收入为1.27亿元，而根据招股书给出的市占率数据，当年公司处于行业头部。

全自动酶免仪主要应用场景为医疗机构、血站以及其他端口(政府机构、企业用户以及科研单位等)。根据弗若斯特沙利文数据，“2021年中国全自动酶免仪医疗机构及其他端口市场规模为3.1亿元，爱康生物市场占有率29%，排名市场第二，低于进口品牌帝肯；2021年全自动酶免仪国内血站市场规模为1.64 亿元，爱康生物市场占有率27%，排名市场第二，仅次于代理进口品牌汉密尔顿的澳斯邦”。

冲突的是，根据弗若斯特沙利文的数据，2021年爱康生物的全自动酶免仪收入合计1.346亿元（0.909亿元+0.437亿元），大于招股书中的1.27亿元。

更值得关注的是，从市场格局来看，行业的集中度非常高，而在这背后，全自动酶免仪的市场规模可以说非常小，“天花板”明显。

根据弗若斯特沙利文数据，2021年我国全自动酶免仪市场规模为4.74亿元，2021年至 2025年预测复合增长率为9.6%，因此可以计算出2025年为6.84亿元。

又比如，全自动血型分析仪的市场空间也比并不大，根据弗若斯特沙利文数据，2021年我国全自动血型分析仪市场规模为3.66亿元，2021年至2025年预测复合增长率为6.1%，因此可以计算出2025年为4.64亿元。

本次IPO，爱康生物拟募资6亿元，其中2.56亿元用于爱康生物产业基地建设项目、1.78亿元用于爱康生物研发中心建设项目以及剩余1.66亿元补流。

其中第一个项目提到，紧密围绕体外诊断仪器及配套试剂、耗材的产品线，在爱康生物产业楼内进行改建装修、购置相关设备、增加人员来提高公司生产能 力，但各产品新增的具体产能未知，又是否与市场增速匹配？又能否消化？