文|港股解码  遥远

对于电动两轮车龙头企业来说，当下正值天时地利人和的历史契机。

为抢滩国内庞大的市场份额，电动两轮车龙头企业多方位发力，不断扩充产能，经销门店持续在下沉市场落地开花，产品组合也日益多元化。

于10月18日，雅迪(01585.HK)、爱玛(603529.SH)和新日(603787.SH)这三家电动两轮车企业在二级市场上受到资金追捧，股价涨势喜人。

截至10月18日收盘，雅迪收涨10.28%，市值重回400亿港元上方；新日收涨4.56%，盘中一度涨超7%；爱玛收涨2.08%，逼近历史新高。

疫情和新国标，推动行业稳增长

在疫情冲击下，国内短途交通出行出现两大变化，一类是即时配送市场需求增长强劲，另一类是个人消费者的需求也有所增长。

即时配送方面，根据艾瑞咨询数据，2021年我国即时配送服务行业订单达279亿单，同比大增32.9%。即时配送市场旺盛的需求下，外卖员、送菜员和同城配送员的数量也随之增长，从而带动了电动两轮车销量的增长。

在2021年，在美团(03690.HK)平台上获得收入的骑手约为527万人，较2020年增长超过50万人；

达达集团研究院发布的《2022达达快送灵活就业报告》显示，2021年平台新增超过300万注册骑士；

顺丰同城(09699.HK)的活跃骑手数量由2020年的45.94万人增加至2021年的超60.60万人。

对此，华创证券预计，随着即时配送的兴起，预计2022-2025年带来电动两轮车销量400-800万/年。

个人消费者需求方面，在疫情防控下，很多个人消费者选择购买电动两轮车，或者使用共享电单车。

根据艾媒咨询数据，2021年，我国共享电单车投放规模达382万辆，同比飙升52.8%，并预计至2025年将稳步增长。

电动两轮车企业也在此机遇下收获了一波红利。其中，雅迪和爱玛对接了共享电单车品牌，两者均加入了青桔供应商联盟；新日则为美团定制专门外卖车，并为饿了么、闪送和达达等服务商的骑手提供车辆。

此外，新国标的推进，为市场带来了数量庞大的替换需求。

2019年4月，新国标的出台，为电动两轮车头部企业带来两大益处：中小企业出清，以及市场加速了旧产品替代。

今年已是《新国标》正式实施的第3年，根据规定，不符合政策的电动两轮车有3-5年的过渡期。这就意味着，在未来3年内，电动车行业必将迎来换购高峰潮。招商证券预估，在此期间大约有1亿多辆超标电动自行车需要换购，一个累计万亿级巨大市场或起风。

通过需求拆分，华创证券预计2022-2023年将达到新国标政策实施后的销量峰值，较2019年新增2000-2500万销量。

强者恒强，爱玛和新日三季报大幅预增

随着国内电动两轮车企业数量逐步减少，加之雅迪、爱玛和新日等头部企业拥有规模和技术优势，市场份额正不断向这几家品牌倾斜，强者恒强格局来临。

其中，抢滩市场份额较为成功的要数雅迪和爱玛。2021年，雅迪在国内电动两轮车的市场份额进一步提升至27.9%，较2018年大幅上升11.6个百分点；爱玛自2021年上市融资后不断加码产能和销售渠道的布局，2021年市场份额提升至16.8%。

近些年发展一路高歌猛进，也让这几家企业业绩股价双丰收，受到资本的青睐。

根据最新业绩报，爱玛三季度业绩大幅预增，盈利能力强劲。爱玛业绩预告显示，预计2022年前三季净利润约为13.76亿元，同比增长飙升138%。业绩预增有三个方面，一是产品力的提升，新品广受欢迎；二是品牌力的提升，多样化品牌推广营造了良好的口碑；三是门店数量增长的同时，单店效率也有所提升。

新日近日也发布了三季度业绩预告。公告显示，公司预计2022年前三季度实现净利润1.48亿元-1.55亿元，同比大幅增加347%-367%。

新日表示，业绩增长主要是由于：产品竞争力提升，销售渠道优势显现，主销产品市场需求旺盛，产品销量同比增加，主营收入同步增长；同时，推进精益管理，加强费用管控，费用较上年同期有所下降；另外，受上年比较基数较小的影响，业绩同比增幅较大。

雅迪尚未公布今年前三季度业绩，但今年上半年业绩表现靓丽。

报告期内，雅迪收入同比增加约13.5%至约140.51亿元，净利润同比增加约52.6%至约8.99亿元。此外，2021年底，雅迪发力布局电池业务，并在今年上半年获得了不错的成果。报告期内，电池业务收入达3.4亿元，毛利率高达51.9%。