文 | 证券日报 记者 王丽新 记者 李静

前三季度8家酒企业绩亮眼

老白干酒预计净利润增幅翻番

据《证券日报》记者统计，8家公司中贵州茅台正式发布了三季报业绩报告，泸州老窖和老白干酒2家公司则发布了业绩预告，古井贡酒发布了三季报业绩快报，山西汾酒、水井坊、今世缘和洋河股份等4家公司，发布的是2022年1-9月份主要经营数据。

具体来看，贵州茅台发布的2022年三季度业绩报告显示，报告期内公司实现营收897.85亿元，同比增长16.52%；实现净利润443.99亿元，同比增长19.14%。

泸州老窖和老白干酒则发布了业绩略增和业绩预增的公告。其中，泸州老窖预计2022年1月-9月份实现归属于上市公司股东的净利润80.52亿元-82.57亿元，同比增长28.32%-31.58%；老白干酒预计公司前三季度净利润最大涨幅为113%，净利润为5.33亿元。

发布2022年1-9月份经营数据的洋河股份、山西汾酒、水井坊、今世缘4家公司中，除了水井坊营收净利增幅较小，其他3家公司均实现或预计实现营收和净利润增长超两成。

具体来看，洋河股份表示，2022年1-9月份公司实现归属于上市公司股东的净利润86.65亿元左右，同比增长26.5%左右；实现营收264.4亿元左右，同比增长20.5%左右。山西汾酒则表示，前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润约70亿元左右，同比增长42%；实现营收221亿元，同比增长28%左右。水井坊前三季度实现归属于上市公司股东的净利润11亿元左右，同比增长5%左右；实现营收38亿元，同比增长10%。今世缘预计，公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润20.81亿元左右，同比增长22.53%左右；实现营收65.18亿元，同比增长22.18%。

发布业绩快报的古井贡酒则表示，公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润26.23亿元，较上年同期增长33.2%；实现营收127.64亿元，同比增长26.35%。

对于业绩增长的原因，上述多家酒企认为是优化产品结构的结果。山西汾酒表示，2022年公司针对点状疫情灵活调整营销政策，持续优化产品结构，使得青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长。泸州老窖称，业绩增长主要系公司核心产品销售收入增长影响所致。今世缘、老白干酒也表示，业绩预增得益于公司不断优化产品结构，深化市场建设。

“白酒企业披露的数据，真实反映了目前中国酒类的分化趋势。”白酒行业分析师、知趣咨询总经理蔡学飞对《证券日报》记者表示，目前以茅台为代表的名酒，和以古井贡酒、今世缘为代表的区域名酒均出现业绩增长，但实际上名酒持续性的增长是分化的重要表现，说明中国酒类的高端消费依然在走强。”

东吴证券研报认为，从当前酒企公布的前三季度主要经营数据来看，基本印证了酒企全年压力最大的时点已过。

全年业绩确定性仍强

社会库存不容乐观

第四季度是传统的春节备货季以及白酒消费旺季，白酒上市公司陆续发布预喜数据也为全年业绩向好提供了保障。不过，酒企亮丽财报数据背后，白酒经销商的压力逐渐加大。

东高科技高级投资顾问刘飞勇对《证券日报》记者表示，分区域看，受经济环境和疫情的双重影响，江苏、安徽仍是动销表现最好的区域。展望全年，头部上市公司完成任务压力不大，后续动销有望继续回暖。分品牌看，由于行业整体需求承压，竞争与分化加剧，份额向头部品牌集中的趋势更加明显。

华安证券认为，高端白酒全年业绩确定性仍强。次高端白酒方面，短期受益节庆宴席和餐饮刺激，长期仍需按分化不严重、区域经济有优势、发力空间充足、抗风险能力强的逻辑布局优质标的。

值得注意的是，白酒行业一直保持着传统的经销模式，酒企销售数据亮丽的背后，渠道商库存加大是必然。

武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青对《证券日报》记者表示，今年前三季度除茅台之外的所有白酒动销都很慢。现在白酒各级渠道仓库库存较大，有些代理商或终端网点为了支付房租或生活费追求现金流变现，有些渠道终端开始追求薄利多销甚至赔本套现，还有些白酒品牌因为渠道存货太多、供过于求造成价格倒挂。

值得注意的是，虽然上市酒企不断发布亮丽的三季报数据，但是，资本市场却并不买单。

自2022年1月1日至10月17日，A股20家白酒上市公司中，仅有金种子酒一家公司股价涨幅为正，其它19家酒企公司股价涨幅均为负数。

不过，市场专家对于白酒板块的后市走势仍较为看好。

中泰证券认为，目前白酒行业基本面持续恢复，全年来看韧性仍在。从估值角度来看，目前多数白酒企业估值回落至历史较低位置，终端动销持续边际改善，信心提振将带动板块回升。

“2022年白酒板块经历了杀估值，估值修复纠偏，业绩博弈的行情，当前白酒板块估值已回落至性价比区间，三季报的业绩趋势改善也印证了行业基本面的修复，四季度有望实现震荡上行。长期来看，行业板块的结构性机会在经济回暖、消费政策落地等因素得到证实后迎来爆发。”东方证券投资顾问张健对《证券日报》记者表示。