记者 | 张熹珑

10月26日， 模拟芯片商深圳市微源半导体股份有限公司（以下简称“微源股份”）将科创板IPO上会。

资料显示，公司从事高性能模拟芯片产品研发、设计和销售，主要产品包括电源管理芯片和信号链芯片两大类，应用于智能家居、智能便携等消费电子领域以及显示面板领域。

净利润暴跌68.9%

作为集成电路企业，下游消费电子需求和显示面板行业景气度等因素直接影响公司产品销售，也导致公司业绩大幅波动。

今年以来，公司出现净利润暴跌的情形。1-9月，公司营业收入为2.96亿元，同比下降11.21%；净利润下滑幅度更大，归母净利润为3807.81万元，降幅68.9%。

上半年，消费电子行业、显示面板行业下游出货量均存在一定程度的下滑。根据Canalys数据，一季度和二季度全球TWS耳机出货量分别环比下滑34.1%和7.6%。奥维云网数据同样显示，国内显示面板出货量分别环比下滑1.66%和9.70%。

由于消费电子市场整体需求放缓，上半年公司主要产品收入大幅下滑。例如电池管理芯片收入较上年同期下降3601.62万元，同比下降47.01%；电源转换芯片和接口保护芯片营收分别同比减少836.52万元、566.54万元，降幅为17.09%和24.68%。

除了下游市场景气度有所下降，达不到技术门槛是另一个问题。针对电池管理芯片营收下滑，微源股份解释，“下游市场需求由单一电池管理芯片产品需求逐步转至恒定电压输出并具备自适应调节功能的高集成度PowerSoC产品，公司高压线性充电芯片及快充芯片出货量同比下降。”

这意味着，当市场需求逐渐转向更高端的产品，公司的生产却未跟得上其脚步。

公司只能通过降价来维持市场。上半年，电源管理芯片单价由0.30元/颗降至0.24元/颗，降幅达到20%。模拟芯片销售价格也从2021年0.27元/颗下滑至0.14元/颗，降幅接近五成。

由于整体单价下降幅度高于单位成本降幅，公司毛利率随之走低。1-6月，公司毛利率为50.62%，相较2021年为56.17%减少5.55个百分点。上半年净利润水平较去年同期下降4829.14万元。

截至第三季度，加上股份支付费用同比增长405.89%、研发费用同比增长131.28%等因素，股份支付费用和研发费用合计对利润总额的影响金额为5490.17万元，进一步导致归母净利润暴跌68.9%。

“2022年度，发行人归属于母公司股东的净利润存在下滑50%以上的风险。”招股书表示。

根据招股书，公司此次拟募集资金15.36亿元，用于电源转换芯片研发和产业化项目等五个项目。

这一募集金额远超公司总资产。截至今年6月，公司总资产为8.23亿元。也就是说，拟募集金额达到报告期末资产总额的1.87倍。

前五大客户“大换血”

微源股份称，产品现已应用于京东方、华星光电、惠科、小米、OPPO、三星、彩虹、创维、索尼、哈曼等知名品牌企业。

实际上，上述10家品牌均不是公司的大客户，单个企业收入占比甚至未超过5%。

根据第一轮问询，报告期内（2019-2022上半年）微源股份对10家企业销售占比分别为5.41%、6.56%、13.01%、12.13%。

其中，面向京东方各报告期的销售金额为4.29万元、68.85万元、67.45万元和25.89万元，仅占当期营业收入总额的0.03%、0.29%、0.15%和0.13%。

招股书中所谓的“取得了品牌客户的高度认可”，更像是公司的一面之词。

在知名终端客户中产品应用占比偏低，而面向普通客户上，微源股份也未有较好的表现。

报告期内，公司前五大客户集中度分别为21.71%、27.68%、33.23%和39.84%，与同行业可比公司相比，客户集中度相对较低、较为分散。

频繁变化的大客户也让外界对公司运营的稳定性有所质疑。例如2021年之前，前五名客户并未有大联大，这一公司在2021年一跃成为第二大客户，并在上半年晋级第一大客户，贡献营收比重从7.70%提升至18.98%。

今年以前，五大客户均未出现过的上积电科技、睿宸股份在上半年分别成为第四、第五大客户。而2019-2021年均为前五大客户的凯创芯科技却在上半年不见踪影。

也有不少在报告期内只出现一次的大客户，包括研尚科技、利信国际、恒佳盛电子、福伯特电子等。可以说，公司大客户几乎“大换血”。

下游需求变化是导致大客户回头率不高的原因。以凯创芯为例，由于其下游客户基于备货保障等考虑转由大联大采购公司产品，因此凯创芯对公司采购额有所下降。

今年以来，受疫情及下游客户需求下滑的影响，蓝牙耳机、TWS耳机整体消费疲软，其分别对应的福伯特和新联芯也减少了采购量。

夫妻店IPO前突击增资

截至招股书签署日，公司实际控制人为戴兴科和刘青华夫妇，两人合计控制公司79.6150%的表决权股份。

最近一年，公司新增股东包括温润振信、温润成长、横琴齐创、中电基金、宁波蓝郡、嘉兴汇誉等。2021年11月，上述几个股东均以94.4503元/股，合计认购价款为19330万元。招股书透露，定价依据为“协商定价”。

这一价格远超过以往几次增资单价。此前，微源股份曾进行过三次增资。第一次增资的价格为8.1882元/股，随后两次均为10元/股。前三次增资的公司为科创达合伙或华创达，均为实控人戴兴科的持股公司。

对比之下，突击增资定价分别为前三次增资的11.5倍和9.4倍。

在突击增资后不久，微源股份于同年12月27日转增股本，以资本公积向全体股东每10股转增26.8655股，公司总股本增加至36000万元。

动作之迅速，加上价格差异大，可见第四次增资是为增加总股本和半年后的IPO而服务，降低公司股价以吸引“散户”，也旨在向外界传递出基本面向好的积极信号。

此外，2021年12月，刘青华将所持1.0842%股份（对390.3160万股股份），以人民币1亿元的价格转让给神之华投资，转让价格为25.6203元/股。这一价格也远高于此前几次的增资定价。

另外，报告期内公司存在“转贷”、关联方资金拆借、关联方代付员工工资及公司费用、第三方回款、现金交易等内控不规范情形。报告期内，为满足贷款银行受托支付的要求，公司曾通过供应商取得银行贷款1500万元，转贷对象为与公司存在真实交易往来的供应商。

2019年，科创达合伙、刘青华分别向公司借款100万元、250万元。另在报告期内，公司实际控制人存在通过其控制的银行账户及魅达科技为公司代付员工工资及公司费用的情形。2019年、2020年分别代付148.17万元、34.97万元。

针对业绩下滑、大客户频繁变换等问题，界面新闻记者已邮件询问微源股份。截至发稿前公司尚未回复。