文|雷报 木森森

编辑|努尔哈哈赤

近日，全球两大玩具巨头孩之宝、美泰相继发布了最新一季的财务报告。雷报据此获悉：

2022年Q3，孩之宝实现营收16.759亿美元，同比下降15%；实现净利润1.292亿美元（约合人民币9.38亿元），同比下降49%，营收及净利润均为孩之宝近三年的Q3业绩最低值。

美泰Q3的净销售额达17.588亿美元，与上年同期基本持平。这是美泰连续第九个季度以固定汇率计算实现净销售额增长，也是美泰自2020年以来首次在季度销售额上超过孩之宝。Q3的净利润2.899亿美元（约合人民币20.97亿元），与上一年度除去发放递延所得税资产估值免税额而产生非现金利益后的净利润3.03亿美元相比同比减少4%。

作为全球玩具制造巨头，孩之宝与美泰旗下均拥有多个玩具子品牌畅销全球。根据英国品牌评估机构“品牌金融”(Brand Finance)早前发布2022“全球玩具品牌价值25强”排行榜显示，2022年孩之宝共有热火、孩之宝、小马宝莉、大富翁、培乐多、变形金刚、万智牌及儿乐宝共8个品牌上榜，仍为该榜单上榜品牌数量最多的公司，但8大品牌中仅变形金刚排名较去年有所上升，且有4个品牌位次有所下降。

美泰则在共有6个玩具品牌上榜，包括费雪、芭比娃娃、风火轮、美泰、美国女孩及美高。其中，美国女孩为近三年首次上榜品牌。此外，与孩之宝旗下品牌排名下降不同，美泰品牌中有4个品牌排名较上一年度有所上升。

孩之宝：Q3业绩全线下滑，“蓝图2.0”计划宣布将三年省2.5-3亿美元？

先看孩之宝的具体业绩，孩之宝主要有【消费品】、【海岸巫师与数字游戏】以及【娱乐】三大业务板块，大体上对应着玩具、游戏及影视娱乐内容。

孩之宝三大业务部门Q3业绩

其中，【消费品部门】包括孩之宝玩具和桌面游戏全球销售及品牌授权的相关收入，该业务2022年Q3实现了11.608亿美元的净收入、1.368亿美元的经营利润，分别较上年同期下降了10%和74%，但占季度总收入的比重高达69%，仍是孩之宝业绩最高的业务部门。尽管整体收入减少，但小马宝莉、小猪佩奇与培乐多这三个重要品牌仍处于增长态势。

与其他业务部门一样，业绩的下降一部分源自汇率的影响，在该部门汇率影响的净收入达到4000万美元，其中3110万美元源自欧洲各国的货币贬值。营业利润的减少除了与收入减少有关，还由于津贴增加，促销活动和与更高库存水平导致的成本增加有关。

【消费品部门】中分不同地区来看，北美、欧洲、亚太及拉美四大分区2022年Q3分别实现净收入6.93亿美元、2,72亿美元、0.83亿美元以及1.13亿美元。其中，北美和欧洲地区的业绩分别减少14%和11%。与之相反，亚太和拉美地区的业绩仍处于增长状态，增长幅度分别达10%和15%。若综合2022年以来的9个月业绩来看，则四大分区中仅拉美地区业绩有所增长。

孩之宝消费品部门分地区Q3业绩

【海岸巫师与数字游戏部门】包括海岸巫师品牌旗下桌面游戏和数字游戏的全部收入以及孩之宝授权的数字游戏收入，Q3共实现净收入3.035亿美元、经营利润1.022亿美元，该业务收入同比减少16%，经营利润减少36%，这与Universes Beyond卡组发行的版税增量费用、收购美国数字桌游平台D&D Beyond的摊销以及开发投资的持续增加有关。由于第四季度孩之宝将开始万智牌30周年纪念日的相关庆祝活动及新品发行计划，孩之宝预计该部门Q4的净收入将实现个位数的增长。

【娱乐部门】包括孩之宝和eOne推出的所有娱乐内容的收入，包括家庭品牌，电视和电影以及音乐。其中，家庭品牌今年的内容包括动画系列片《小马宝莉：留下印记》《小猪佩奇》《睡衣小英雄》以及特摄片《Power Rangers Dino Fury》等。Q3，该部门实现净收入为2.116亿美元，减少了35%，是收入下降最为显著的部门；经营亏损为0.289亿美元，上年同期则有0.224亿美元的经营利润。

其中，电影和电视收入下降了26%，家庭品牌收入下降了78%，这主要是上年同期孩之宝上映了真人电影《来自远方》《芬奇》以及上线Netflix的动画电影《小马宝莉：新世代》，而今年Q3没有类似的电影发行。其中，《小马宝莉：新世代》还于今年7月30日在国内上映，最终票房1720万元人民币，远不及2018年上映的前作4680万元人民币的票房收入。

按不同品牌组合来划分的话，孩之宝共有五大品牌组合，分别是特许经营品牌、合作伙伴品牌、孩之宝游戏、新兴品牌以及电视/电影/娱乐等相关内容。

其中，特许经营品牌Q3净收入达8.14亿美元，较上年同期减少了12%，该品牌组合下有著名的《万智牌》《小马宝莉》《变形金刚》及热火手枪玩具。小猪佩奇（2022年Q1自新兴品牌移入特许经营品牌）和培乐多相关产品在该季度和上半年的销售均有所增长，但万智牌的收入则在Q3下滑，使得截至2022年9月25日的9个月收入与上年基本持平。

合作伙伴品牌总收入3.50亿美元，同比减少5%，但前三季度的整体收入则有1%的增长，这主要是源自漫威和星战联名产品的驱动。

孩之宝游戏收入为2.11亿美元，同比减少了25%。该季度，尽管孩之宝旗下的《阿瓦隆山》和《龙与地下城》的收入有所增长，但其他游戏如《万智牌》及一些桌面游戏的收入下滑显著致使整体收入的减少。除了这一孩之宝游戏品牌组合外，孩之宝三季度的整体游戏收入为5.086亿美元，比2021年第三季度减少了23%。

新兴品牌收入为1.23亿美元，同比减少了8%，尽管EASY BAKE、SUPER SOAKER（热火水龙系列发射器）和POWER RANGERS（超凡战队）等品牌的销售有一定增长，但被更多品牌的下降所抵消。电视/电影/娱乐等相关内容的总收入为1.77亿美元，同比减少了32%，是业务收入减少最为显著的品牌组合。

孩之宝五大品牌组合Q3业绩

今年10月4日的公司投资者日，孩之宝还公布了新战略蓝图2.0，公司将专注于其玩具，游戏，娱乐和许可领域最有价值的特许经营权的投资。为了支持蓝图2.0，孩之宝宣布了一项卓越运营计划，旨在在未来三年内节省2.5亿至3亿美元的运行率成本。与该计划相关的第三季度记录了5530万美元的费用，主要来自待售资产的损失以及遣散费和其他员工费用。

在该战略下，孩之宝未来五年的两大重点任务为进行战略投资与释放品牌价值，从而在2027年实现85亿美元的净收入（2021年为64亿美元），20%的营业利润率（2021年仅为8.5%）。

例如，投资方面，DTC模式与数字市场将成为投资重点。该公司的直接平台由Hasbro Pulse和新收购的数字桌游平台D&D Beyond所主导，并有望在2027年前成长为价值10亿美元与超5000万用户连接的数字和电子商务业务。目前，该业务用户数量已达2000万。同时，孩之宝将对旗下领先玩具和游戏品牌IP如《小猪佩奇》、《龙与地下城》、《万智牌》、《变形金刚》等的娱乐内容投资增加一倍。

品牌价值层面，孩之宝也宣布了多项新动态。例如，孩之宝宣布1993年推出的《万智牌》将有望成为其第一个价值十亿美元的品牌，并与《最终幻想》和《刺客信条》进行了合作，《龙与地下城》则将在2023年推出大片《龙与地下城:盗贼间的荣誉》以及一款新的3A游戏《博德之门III》以及一系列与电影活动配套的新收藏品、玩具和游戏。此外，孩之宝还为《变形金刚》扩充了主要的新娱乐阵容，包括一个新的儿童动画节目《变形金刚:地球火种》，2023年6月上映的新大片《变形金刚6：超能勇士崛起》，以及2024年夏天即将上映的CGI长片等。

美泰：芭比等三大品牌销量下滑，但全年业绩仍预期增长10%？

美泰方面，该公司旗下的产品可分为四大类，分别为娃娃类产品、汽车玩具类产品、面向婴幼儿和学龄前儿童产品以及可动人偶、建筑套装、游戏和其他类产品。

2022年Q3，娃娃类产品的销售额为6.97亿美元，较去年同期减少了3%，但仍是美泰各玩具品类中的销量支柱。该类别收入的减少主要是由于芭比娃娃和精灵骑行的销量下降，部分被怪物高中、卡尔玛的世界和波利口袋的增长所抵消。

汽车类玩具的销售额为4.38亿美元，同比增长了12%，按固定汇率计算则增长幅度达17%，是该季度四大产品中唯一实现正增长的类别。其增长主要受美泰旗下经典车玩具风火轮和火柴盒销量增长的推动。

面向婴幼儿和学龄前儿童产品的Q3销售额为3.70亿美元，同比减少了9%，这主要是由费雪-普莱斯与托马斯和朋友们销量下降所致。

可动人偶、建筑套装、游戏及其他类产品的销售额为4.43亿美元，同比减少1%，不过按固定汇率计算则增长了3%，该增长主要源自动作公仔如《光年正传》和《侏罗纪世界》等知名IP和建筑套装的增长。其中，《光年正传》是皮克斯《玩具总动员》系列的衍生动画电影，于2022年6月17日在北美上映，目前全球票房为2.26亿美元；环球影业出品的《侏罗纪世界3》也于今年6月上映，目前全球票房超10亿美元。两部影片的热映助推了美泰相关玩具销售量的增长。

美泰四大产品类别Q3业绩

2022年Q3，在美泰的三大旗舰玩具品牌中，芭比娃娃、风火轮、费雪-普莱斯与托马斯和朋友们分别斩获5.196亿美元、3.716亿美元与3.481亿美元销售额，约占总销售额的63%。

其中，芭比娃娃的销售额较上一年度减少了6%，是该品牌自2020年Q2以来首度陷入负增长。不过季度销售额仍保持在5亿美元的高位，约占美泰总营收的27%。费雪-普莱斯和托马斯和朋友们也同样处于负增长，较上年同期销售额减少了9%。此外，美泰的另一重要品牌美国女孩也同样处于下滑趋势，其在三季度实现销售额4900万美元，较上一年度同期减少了6%。相反，风火轮则在逆势中仍保持正增长趋势，增幅达13%，并以3.716亿美元实现季度销售额近三年的最大值。

美泰三大旗舰玩具品牌Q3业绩

美国女孩Q3业绩

分地区来看，2022年Q3美泰仅在其北美地区及欧洲、中东与非洲地区有销售额的减少，两大地区的季度净销售额分别为10.68亿美元、4.87亿美元，均同比减少4%。不过，其中欧洲、中东与非洲地区地区的销售额减少主要是由于汇率变动，按照固定汇率计算，该地区的实际销售额增长了8%。拉丁美洲和亚太地区的销售额为2.57亿美元及0.85亿美元，分别同比增长了22%和3%。

美泰分地区Q3业绩

总的来看，尽管芭比娃娃、美国女孩以及费雪-普莱斯与托马斯和朋友们等美泰经典品牌在该季度的表现不佳，但考虑到其2020年末以来的持续业绩增长、全球通胀及汇率影响，美泰的Q3业绩表现已实属不易。

实际上，从2022年前三季9个月的业绩来看，相比于孩之宝5%的收入下滑，美泰仍实现了两位数10%（若以固定汇率计算则增长了13%）的正增长达到40.328亿美元，并维持了全年净销售额8%-10%（固定汇率）的增长预期。

美泰全年业绩预期调整