记者｜梁怡

国内首家取得国产PICC第三类医疗器械产品注册证的企业准备上市了。近日，山东百多安医疗器械股份有限公司（简称“百多安”）提交科创板上市申请，保荐机构为国金证券。

目前，公司形成了涵盖血管通路、神经外科、其他材料改性等领域的多系列产品线，现有主要产品包括经外周中心静脉导管(PICC)、颅脑外引流系统、外科引流系统及其他材料改性的医用耗材产品。

2019年-2021年以及2022年上半年（报告期内），百多安的营业收入分别为1.77亿元、2.37亿元、2.1亿元以及1亿元，净利润分别为3131.72万元、4155.51万元、4289.73万元、1845.78万元。但值得注意的是，2020年的收入中有6118.56万元由其他业务贡献。

另外，报告期内核心产品PICC的价格逐年下滑，其产能未饱和的情况下还要再继续扩产。

上市前先套现1亿元

百多安系夫妻店。

2003年5月，齐河百多安以实物资产出资75万美元，HUEILING LIANG以货币出资25万美元中外合资设立百多安有限，其中HUEILING LIANG系帮张海军代持股权。2009年7月，HUEILING LIANG将其所持的25%的股权无偿转让给张海军、郭海宏夫妇控制的齐河百多安，代持还原后，齐河百多安持有百多安有限100%股权。

IPO前，百多安的实际控制人为张海军、郭海宏夫妇，二人合计持有控股股东齐河百多安 70.00%股权，剩余30%的股权由其子张腾持有，实控人夫妇直接及通过齐河百多安间接控制公司61.49%股份。

张海军个人资料显示，其于1968年3月出生，毕业于复旦大学上海医学院(原上海医科大学)医学专业，目前任公司董事长、总经理，兼任同济大学血管介入研究所兼职副所长、兼职讲座教授、博士生导师，山东理工大学特聘教授(二级教授专业技术职务)、百多安博士后科研工作站博士后导师等职务。

界面新闻记者注意到，申报之前，实控人通过股权转让先行套现。

2020年10月18日，齐河百多安将其所持公司5.13%股份对应307.8万股以1亿元的价格转让给厦门德福，按此计算，公司的估值为19.49亿元。

另外，百多安还分别于2019年、2021年、以及2022年上半年现金分红3000万元、4539万、2031.48万元，合计0.96亿元。

竞争力如何？

在招股书中，足以证明公司符合科创属性的为PICC相关技术，该技术为核心的“血管通路数字诊疗关键技术体系建立及其临床应用”项目于2021年11月获得2020年度国家科技进步二等奖。而张海军为第一完成人，公司为主要完成单位之一。

那公司的PICC技术竞争力到底如何呢？

百多安表示，公司是国内第一家取得国产PICC注册证的企业，开发了可以匹配导管定位系统的国产PICC产品，打破了进口产品在国内PICC市场的垄断，公司产品的上市带动PICC产品市场价格下降，造福患者。

目前PICC的生产企业较少，根据国家药监局网站公开查询的资料统计，截至报告期末，含百多安在内，国内共有6家国产厂商和9家进口厂商的PICC产品获得NMPA的注册批准。

值得注意的是，国内PICC市场仍处于进口产品占大部分市场份额的局面，百多安的主要竞争对手以进口厂家巴德医疗(BARD)为主，而公司的市场占有率也并未披露。

而从收入构成来看，PICC也并未成为百多安的“顶梁柱”，其占比在4成左右。另外报告期内其销售单价还在下降，分别为623.65元/套、611.1元/套、576.01元/套和531.06元/套，公司称主要原因为平均单价较低的规格型号PICC销量占比上升。

另在颅脑外引流产品市场竞争中，目前国内仅公司和个别企业可以在进口垄断的市场中占有一定份额，但主要市场份额由美敦力占据。

但好消息是，公司的毛利率并未受到激烈的市场竞争太大影响，报告期各期，公司主营业务毛利率分别为77.08%、77.16%、76.16%和75.56%，水平较高且相对稳定。

但需要注意的是，公司期间费用尤其是销售费用严重侵蚀了利润。

报告期各期，公司期间费用分别为1.07亿元、1.1亿元、1.19亿元和5318.06万元，占营业收入比例分别为60.50%、46.43%和56.77%和53.10%。其中，2020年期间费用占比较低，主要受防疫物资（其他业务收入）销售金额较大影响。

细看期间费用表，百多安似乎重销售轻研发，三年销售费用合计2.2亿元，而同期研发费用合计0.55亿元。其中，2019年-2021年市场推广费分别为2809.22万元、3104.87万元、3102.34万元，占销售费用的比重在4成左右。

另外，界面新闻记者注意到，公司存在部分市场推广服务商由员工或其亲属持股、担任职务的情形，2019年-2021年其涉及的市场推广费占比在20%以上。

百多安解释称，以上推广商根据公司需要，按照公司的推广费管理体系、参考市场价格为公司提供推广服务，相关定价公允，与其他推广商不存在显著差异。另外，公司于2022 年一季度对上述事项进行整改，自2022 年4月起，公司的推广服务商不存在前述情形。

产能未饱和还扩产

本次IPO，百多安拟募资7.6亿元，而截至2022年上半年末，公司资产总额3.55亿元，拟再募“2个自己”。

可以看到，本次百多安打算一改昔日大举营销的局面，重金投入研发项目。

值得注意的是，公司在部分产品产能未饱和的前提下仍然进行扩产。

医用导管产业化升级项目建设完成后，公司新增PICC套装产能30万套、颅脑外引流系统产能20万根。而从产能利用情况来看，报告期内经外周中心静脉导管即PICC的产能利用率虽然有所上升，但仍未达到90%，因此新增1倍多的产能是否能够消化？

另外，补流方面，截至2022年上半年末，百多安的货币资金和交易性金融资产共计0.76亿元，报告期内现金流净额基本与净利润匹配，分别为2253.4万元、6444.43万元、5658.14万元和1434.42万元。