A股迎“定向降息”！

中证金融宣布整体下调转融资费率40个基点，并同步启动市场化转融资业务试点。从历次下调转融资费率情况来看，2014年8月、2016年3月、2019年8月，相关费率调降后，A股均迎来一波上涨行情。

【转融资费率下调40BP】

据证金公司网站信息，自10月20日起，将整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。

此前的2019年8月8日，证金公司已整体下调转融资费率80BP，其中：182天期费率由4.3%下调至3.5%，91天期费率由4.6%下调至3.8%，28天期费率由4.7%下调至3.9%，14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。

据媒体披露，从2017年6月开始，经过多次调整，转融资费率进入“下降通道”。以“182天期”费率为例，从5.1%一路降至4.3%、3.5%之后，再调整到此次的2.1%。

证金公司统计数据显示，今年9月，转融通交易金额2064.86亿元，其中，转融资101.9亿元，转融券1962.96亿元。

目前，证券公司向客户开展融资业务，目前主要使用的是自有资金，自有资金不足时，需向证金公司转融资借入资金。

从证金公司借钱是券商融资的渠道之一，转融资费率下调对券商业务有何影响？

业内人士称，证金公司下调转融资期限费率，能够降低券商融资成本，促进融资融券业务规模扩大，从而满足投资者的融资需求。

数据显示，截至10月20日，证金公司转融资期末余额约为583.44亿元。

【机构：催化已至，重申看好券商板块底部配置机会】

中证金融表示，此次下调转融资费率，是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整，旨在满足证券公司低成本融资需求，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。此次转融资市场化改革，旨在提高资本市场资源配置效率，更好服务于证券公司多样化融资需求。改革的核心是“灵活期限、竞价费率”。

申万宏源非银团队指出，下调转融资费率相当于降低券商"再贷款利率"。本次调整后182天期转融资费率2.1%，显著低于券商1H22上市券商综合负债成本 (平均3.3% /最高5.2%)。对于流动性紧张、资金成本较高的券商而言利好程度更大。

催化已至，重申看好券商板块底部配置机会。当前板块动态PB 1.13倍，接近18年底部位置；包括中信/东财/广发在内，一半标的PB估值低于2018年最低值 (资产质量无虞 /22EROE显著好于18年)。部分龙头和财富管理券商动态PB已调整至1倍附近，左侧已确立。

广发证券非银团队认为，本次转融通费率下降，降低了证券公司的融资成本，短期有助于扩大息差收入，继而降低投资者成本。当前券商行业估值在绝对底部，多数可比公司PB低于2018年，降费和Q3业绩预期已充分反应，建议底部布局，关注财富管理和机构化两条主线。

【历史3次调降，A股均走强】

根据有关媒体梳理，从历次下调转融资费率来看，皆对市场存在较大的正面刺激作用。

2014年8月15日，证金就宣布182天期转融资业务费率大幅下调80基点，从6.6%降至5.8%。随后几个月，上证指数大涨接近翻倍。

2016年3月18日，证金公司发布公告再次调降费率，下调的各期限转融资费率均在30%以上，刺激A股市场迎来了历时超过一年半的小牛市行情。

2019年8月7日晚，中国证券金融股份有限公司公告，整体下调转融资费率80个基点。

【券商ETF（512000）最新资金面情况】

截至20日收盘，券商ETF（512000）涨0.37%，收0.805元，成交超4亿元。近20个交易日，资金净流入券商ETF（512000）合计达13.7亿元。

【券商ETF（512000）资金净流入情况】

【资金借道券商ETF（512000）布局券商板块】

资金借道券商ETF（512000）踊跃布局。数据显示，截至10月20日，券商ETF（512000）年初以来份额增长63.04亿份，合计资金净流入57.68亿元。

【券商ETF（512000）份额变化】

两融方面，券商ETF（512000）10月20日融资买入额1.14亿元，最新融资余额16.62亿元。

【A股主流ETF特别提示：券商ETF（512000）|A股行情风向标】

【全面注册制+财富管理+衍生品创新三大逻辑催化，低估价值凸显】

全面注册制：2022年资本市场改革和相关政策持续深化，高层会议明确在2022年将全面实行股票发行注册制.全面注册制有利于提高发行效率，提升直接融资占比，为券商投行业务带来业绩增量。注册制改革对券商的承销能力、定价能力、销售能力提出了更高的要求，项目经验丰富、人才储备充足的头部券商更加受益。

财富管理：截至2022年二季度末，全市场公募基金资产净值合计26.66万亿元，较一季度显著回升6.71%，公募基金非货币市场基金总规模合计16.09万亿元，环比上涨达7.43%，规模再次达到历史新高。第三支柱及配套政策持续落地，居民养老储蓄资金产品化是较为确定的趋势，中长期看，利于培养居民金融资产配置意识及习惯，个人养老金制度将进一步强化大财富管理赛道的成长逻辑。

衍生品创新：7月，中证1000股指期货和股指期权正式上市，目前股指衍生品家族已经覆盖上证50、沪深300、中证500和中证1000，股指期货和期权等衍生品阵营的不断丰富，有助于进一步满足投资者避险需求，吸引更多投资者入市，丰富交易策略，带动券商相关业务发展。

估值底部区域：目前中证全指证券公司指数（399975）最新市净率为1.21倍，低于历史上97%以上的时间区间，处于历史底部区域，在政策向好、资本市场建设高度持续提升、财富管理需求驱动、金融市场创新持续开放等长期正向因素助推下，板块配置价值显著。

【一基把握头部券商强者恒强优势+中小券商高弹性】

券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数（399975），覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共49只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

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【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数（399975），中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。