文 | DoNews 曹双涛 

编辑 | 杨博丞

当元宇宙还被外界誉为风口之时，元宇宙“领头羊”公司Meta已经扛不住了。

近日，Meta公布了第三季度的经营财报。财报显示，本季度Meta营收为277.14亿美元，虽高于此前分析师预测的273.8亿美元，但和去年同期相比，却下降近4%。而Meta本季度的净利润为43.95亿美元，和去年同期相比暴跌52%，而这已经是Meta净利润连续四个季度的下滑。

细分具体业务来看，广告收入作为Meta的核心收入，本季度营收272.4亿美元，同比下降3.8%。而被Meta寄予厚望的元宇宙业务Reality Labs，本季度营收为2.85亿美元，同比下降近49%，亏损也从去年同期的2.63亿扩大至37亿美元。而Reality Labs今年累计亏损已超90亿美元，未来这一数字仍将继续扩大。

然而，面对公司在元宇宙项目上的持续亏损，扎克伯格在和投资者的电话会议中却指出，未来Meta仍会继续加大在元宇宙项目上的投入力度，包括研发增强现实技术和神经接口技术，而这也引发了众多投资人的不满。

在二级市场上，自Meta公布三季度财报后，股价已跌去24%，失收100美元关口。而今年以来Meta股价已累计跌幅55%，市值蒸发超5500亿美元。在公司内部，Meta长期股东Altimeter Capital呼吁该公司将工资成本削减至少20%，并将每年元宇宙的支出限制在50亿美元以内。

但事实上对于Meta而言，此次业绩暴雷或许只是开端，更大、更难的挑战还在后面，前方的黑夜也会变得无比漫长。

一、未来Meta靠什么赚钱？

扎克伯格曾表示元宇宙业务在短期内无法看到效益，而这期间需要传统业务的收入源源不断地向Reality Labs输血。但问题是，广告业务作为Meta的传统业务，自身都是“泥菩萨过江了”，又如何给Reality Labs输血呢？

首先，广告作为“经济的晴雨表”,与宏观经济的运行关系密切。目前支撑Meta收入的地区主要来源于北美和欧洲地区，以今年前三季度为例，两地的的广告收入合计占到Meta广告总收入的68%左右。

然而，当下这2个地区的经济正面临着衰退的风险。以欧洲地区为例，中泰证券曾指出，疫情之后，欧洲经济的修复速度和修复程度不及美国，欧洲经济动能疲弱，后续增长乏力。

国内一家从事海外广告业务的负责人张伟告诉我们，受经济下滑影响，目前很多广告主都在砍预算，以前Meta是客户必投平台，但如今却成为了客户最先压缩的广告投放渠道。若未来这些地区经济无法尽快复苏的话，Meta客户仍件持续流失。

其次，目前客户有限的广告支出倾向于从数字广告转向网络视频广告，但 Meta旗下的 Reels短视频服务，尚未能驱动核心广告业务增长。

究其原因，还是在于自身流量不足。以用户使用时长为例，据Meta调研文件《Creators x Reels State of the Union 2022》数据显示，Instagram用户每天累计花费1760万小时观看Reels，仍然不到TIK TOK用户每天在该平台上花费的1.978亿小时的十分之一。

更糟糕的问题在于，Reels的这种短板短期之内很难补齐。尤其是YouTube和TIK TOK目前签约了大量的优质达人，并且从流量分成、广告收益等多方面保证达人的收入具有可持续增长性，Reels恐难以动其根基。而这个短板的存在，让Meta广告的报价仍有持续下跌的可能。

最后，自苹果上线隐私政策后，Meta此前的“个性化广告”效果就一直在走下坡路。一位前Meta客户表示，以前在Meta上投放广告ROI能做到5-6之间，但现在能做1就不错了，而这也引发了Meta广告主的大量“逃离”。

据Meta CFO Dave Wehner也曾公开发言指出，苹果上线APP隐私功能后，每年会导致Meta损失100亿美元广告收入。

值得关注的是，虽然Meta对外宣称公司正在对人工智能进行研发以提高广告精准度。但问题是，Meta已经在元宇宙项目烧掉了这么多钱，公司是否还有足够的资金来支持到广告项目的研发呢？

除此之外，早在2020年时，Meta因在Facebook上处理错误信息和仇恨言论的方式不妥，而遭到广告主抵制，引发声誉受损，此事余波尚存。而随着这2年资本市场对企业的ESG（环境、社会、公司治理）越发关注的背景下，很多广告主担心后续Meta是否仍会出现这种情况？这也让很多广告主对Meta的广告持观望态度。

然而，在Meta广告业务压力重重的背景下，公司内部包括COO雪莉·桑德伯格、大卫·费舍尔卡、罗林·艾佛森等多名高管先后离职。而新接手的高管马尼·莱文却完全是一个广告的门外汉。很多投资人都担心，若一旦马尼·莱文出现决策失误的话，恐怕Meta的广告业务将会下滑更加严重。

二、前途未知的元宇宙

广告业务持续承压之下，Meta在元宇宙领域必须要尽快找到可持续的盈利方式，才能树立起投资人的信心。但现实情况是，这条盈利之路很难。

事实上，VR产品作为当前链接元宇宙最好的硬件载体，也是元宇宙发展的底座。虽然目前Meta的头显产品销量确实很高。比如，2021年，全球VR头显出货量达1095万台，而Meta VR业务子公司Oculus份额高达到80%。而在我国市场上，据魔镜市场情报发布的数据显示，在2021.7-2022.6期间，Oculus销量则为13.34万台。

但结合Oculus产品大幅度涨价来看，此前Meta在对Oculus定价时，颇有赔钱赚吆喝的意味，这就不能解释为何Reality Labs会亏损如此严重了。但问题是，在当前国内外消费电子市场疲软的背景下，Oculus的涨价也让其销量从今年二季度的240万台，下降到三季度的100万台，销量几乎被腰斩。

而不断下跌的销量，一方面会直接冲击到Meta在元宇宙的内容生态布局。由于当前VR健身、VR游戏、VR影视仍处在起步阶段，前期开发成本仍相对较高，这就迫切需要通过后续的运营来转移这部分成本，让开发者实现盈利。但若销量持续下跌，这也意味Meta未来头显用户瓶颈已现，这也必然会劝退大量开发者。而内容的不足，又对销量形成反噬。

另一方面，在VR类核心零部件成本不断上涨的情况下，销量的持续下跌也意味着对在供应链上就缺乏话语权，成本更是难以下降，这似乎是另一个“死循环”。

更为关键的问题在于，目前Meta的自由现金流从2021年Q4的125.62亿美元断崖式下跌至17.3亿美元，虽然Meta已采取了降薪、冻结岗位来压缩成本，但这和元宇宙项目的巨大投入相比，完全就是杯水车薪。显然，Meta已经无力在走此前的“低价换市场”路线。

在TOC端尚未找到清晰的产品策略时，Meta又激进扩张到元宇宙的TOB端。前段时间，Meta推出了其首款高端VR头显Meta Quest Pro,市场定价为1499美元，约为10741元。

虽然扎克伯格的说法来看，这款VR产品主要定位于办公场景。但在TOB端，它既无法解决企业的痛点，也无法为企业带来实质性的降本增效，这自然也让这款产品的销量很难激起太大的水花。

事实上，不仅仅是VR头显类产品在未来的销量充满不确定，Meta在其他元宇宙上的布局也被投资人不断质疑。

首先，Meta的元宇宙社交平台Horizon Worlds其在去年刚刚推出时，人物只有上半身。而在今年的Connect大会上，才给人物装上了“腿”。但由于技术缺失所带来的沉浸感相对较差，游戏、社交、办公高更是全部搬到Horizon Worlds上，导致产品缺乏核心竞争力。这不但引发了用户的吐槽，而且连Meta自家的员工都拒绝使用。

近期一份Meta内部文件显示，Horizon Worlds的月活跃用户数不到20万。若是和Oculus系列产品几百万的出货量对比的话，就不能看出这个平台有多么不受用户所喜欢。

其次，Diem作为Meta 提出的一种基于区块链的许可支付系统，今年1月份有报道称，Meta正在出售旗下稳定币项目 Diem，美联储会员银行 Silvergate Capital将以2亿美元收购Diem与其技术资产。

但全球多国央行、财政部长、立法人员，以及全球多家隐私保护机构都对Diem提出了质疑，并列出了与Diem有关的多个问题，包括洗钱、影响金融稳定等。最终因监管上的阻扰，Diem项目创始人David Marcus离开Meta，合作伙伴也相继退出，这也意味着Meta在元宇宙货币领域的尝试彻底失败。那么未来，Meta又要如何发力打通元宇宙中的货币场景呢？

最后，早在去年10月份，Meta前员工Frances Haugen也公开指控Meta“把利益置于安全之上”。她称Meta 早知旗下产品在助长仇恨并伤害儿童心理健康，但为了利益却始终不闻不问。

而在今年5月份，触觉技术开发公司Immersion对Meta提起诉讼，指控Meta通过侵犯其专利的方式打造了业界领先的虚拟现实头戴设备。显然，诉讼不断的Meta，也让外界很难对其产生较强的信任感，而这让Meta在元宇宙项目上的真正落地，更加变得遥遥无期。

三、元宇宙的风该停停了？

事实上，Meta作为国内外元宇宙的先行者，如今所暴露出来的问题绝非个案。在我国，此前国内最早的一批元宇宙公司影创科技被爆欠薪，时间最长的已达半年，人均拖欠工资超过10万元，甚至连公司的HR也加入到讨薪队伍。

而字节90亿元收购的PICO，在内容生态的构建上，也存在着诸多短板。比如，据VR陀螺统计，截止2021年，全球VR应用平台中，Steam的应用最多有6212款，其次为VivePort的2284款，Pico还不及它们的零头。

需要指出的是，任何一种商业模式从概念到大规模商业化变现阶段，其前途虽是光明的，但道路却是曲折的。而如今元宇宙公司目前所表现出的种种短板，也正是行业“摸着石头过河的表现”。

我们有理由相信未来元宇宙会渗透到诸多行业，为诸多行业赋能。比如，借助元宇宙中的区块链技术，记录并呈现农产品从生长到交易的全过程，映射真实世界的每一个环节农产品生产环节，并溯源产品。

显然，这能让消费者从种植、生产、加工、流通整个环节都有了更为清晰的认知，对打击农产品市场上存在的以次充好行为，保护国家地理标志农产品的品牌属性，促进我国农产品行业朝着健康方向发展均有着重要意义。

但就是不知，现有的元宇宙公司是否能够扛得住持续性的亏损、业绩的暴雷，投资人的不断质疑呢？更为重要的是，企业又要如何保障限现金流充足呢？这或许是当下很多元宇宙公司必须要思考的问题。

四、结语

广告业务压力难以缓解，元宇宙持续找不到合适的盈利方式。在Meta身上，很难看到公司业绩拐点的出现。若后续在叠加外汇波动风险、各国通胀加剧，估计Meta后续的财报将会更加难看。

而对于扎克伯格而言，是否真的需要好好调整下自己的经营策略，毕竟，在当下活下去对于Meta而言，才是最重要的。