文|光伏头条

产业链价格高位企稳，欧洲市场火爆，1-9月国内新增光伏装机容量52.6GW，接近去年全年水平。今年三季度中国的光伏产业又交出了一份漂亮的成绩单。那么作为光伏产业中的中坚力量，光伏相关上市企业表现如何，各家财报背后又透露出什么新的产业动态呢？

国际能源网/光伏头条（PV-2005）梳理了92家光伏相关上市企业财报，基于营收、净利润、毛利率、负债率、现金流、总资产、研发投入等多个维度，解析光伏企业的“钞能力”。

01 通威、隆基、特变领衔，行业集中度愈发明显

近年来，光伏行业向头部企业集中的情况愈发明显，产业链一体化成为行业不可逆的趋势，头部企业表现更加强势。通威股份、隆基股份、特变电工等企业不论是营收、净利润、总资产等财务指标均大幅领先行业其他企业。

营收方面，三季度92家企业营收合计3524.27亿元，超过百亿元的企业依次为通威股份、隆基股份、特变电工、天合光能、晶澳科技、晶科能源、中环股份、正泰电器等8家企业，合计营收1964.97亿元，总全部92家企业总营收的56%。

净利润方面，92家企业总计净利润455.98亿元，通威股份、特变电工、大全能源、隆基股份这四家企业净利润超40亿元，四家合计净利润256.94亿元，占总净利润的56%。值得关注的是有23家企业净利润出现了不同幅度的下滑，占全部企业的25%。有16家企业亏损，占全部企业的17.39%。

总资产方面，92家企业总资产合计18776.56亿元，超过千亿元的企业依次为特变电工、隆基股份、通威股份、晶科能源、正泰电器，这五家企业合计总资产6460.03亿元，占比为34.4%。

毛利率方面，大全能源以80.88%排名第一， 立新能源以66.69%排名第二， 金开新能排名第三，毛利率为66.50%。毛利率排名前十的企业中，电站企业有5家，硅料企业两家，辅材企业两家，逆变器企业一家。

负债率方面，嘉寓股份以96.67%排名第一，金刚光伏排名第二，负债率为92.44%，钧达股份排名第三，负债率91.22%。

三季度总的现金流净额方面，92家企业合计844.67亿元，通威股份、隆基股份、大全能源排名前三，合计623.91亿元，占比为73.86%。可见即便是现金流方面，头部企业优势也十分明显。

前三季度研发费用方面，92家企业，总计研发费用244.71亿元，中环股份、阳光电源、大族激光排名前三，研发投入超过1亿元的企业有50家，占比为54.35%。可见作为高技术行业，各家对于技术研发的重视。

02 硅料/硅片：业绩创新高

今年1-9月，尽管多晶硅产能大量释放，但是下游扩产幅度更大，导致多晶硅价格一再上涨，体现在企业财报上，多晶硅企业业绩大涨。

其中，通威股份以单季度营收417.45亿元排名92家光伏企业营收榜第一名。特变电工、大全能源营收、净利润都实现了大幅增长。大全能源三季度净利润达到了惊人的55.6亿元，毛利率更是达到了80.88%。据大全能源财报披露，其三季度多晶硅产量达到了3.34万吨，而且根据国际能源网/光伏头条（PV-2005）统计，大全能源在近一个月以来，频频签订硅料大单，合计金额近2000亿元。

处于产业链上游的硅片企业同样表现出色。硅片双雄隆基股份与中环股份营收、净利润、总资产均实现了大幅度增长。根据隆基方面的消息，其硅片出货量达到了60GW。2021年隆基硅片出货量为70.01GW。今年前三季度出货量以接近去年全年。

即便是硅片新势力如上机数控、双良节能、京运通业绩也大幅增长。双良节能营收增幅更是达到了337.03%，净利润增幅高达539.28%。

可见在产业链大幅扩产的大背景下，光伏行业的利润逐渐向上游聚集。

03 电池/组件：盈利能力持续修复

去年受产业链上游价格上涨因素的影响，电池、组件环节盈利能力大幅下降，企业开工率也是一再走低。今年以来，包括海外市场等因素刺激，光伏电池、组件环节的盈利能力在加速修复。

在上游产业链价格高位企稳的背景下，一体化企业的盈利能力得以彰显。通威股份、隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源营收数据大幅增长，除自身体量较大的隆基股份之外，其余4家企业营收、净利润均实现了翻倍增长。晶科能源的净利润增长幅度更是达到了393.93%。

其他电池组件企业，如爱旭股份、横店东磁、亿晶光电、海泰新能等也出现了不同幅度的增长。

国际能源网/光伏头条（PV-2005）观察发现，除了通威股份之外，其余企业的毛利率多在10%左右。此外，海外市场三季度光伏组件出口量增幅放缓，欧洲能源价格回归低位。这些因素交互作用之下，电池、组件端的盈利能力面临诸多压力。

04 逆变器/支架：逆变器企业表现惊艳，支架企业持续低迷

15家逆变器、支架相关企业，营收全部实现正向增长，只有1家企业亏损，3家企业净利润增幅下滑。

具体企业方面，阳光电源无论是营收、净利润、总资产都遥遥领先其他企业，仅仅三季度营收高达99.43亿元。

锦浪科技、德业股份 、固德威、科华数据、科士达、易事特、英威腾等逆变器相关企业，营收均超过了10亿元，毛利率也在基本在30%左右。据国际能源网/光伏头条（PV-2005）观察其中，很大原因是由于海外市场需求旺盛，光伏逆变器产品供不应求，从而导致量价齐升，逆变器企业盈利能力大为提高。

当然其中的不确定因素在于光伏逆变器的核心部件IGBT模块能否满足行业需求，以及海外市场的发展走势。不过随着第四季度国内抢装潮的到来，光伏逆变器的市场需求依然被看好。

值得关注的是三家微逆企业德业股份、昱能科技以及禾迈股份，虽然营收、净利润数额较小，但是增幅巨大，昱能科技三季度净利润同比增幅更是达到了475.84%。可见微逆作为户用分布式光伏匹配的设备，潜力巨大。

除此之外，一些逆变器相关企业的业绩，也出现了不同幅度增长。比如正泰电源，其逆变器业务经过十余年的积累与沉淀，形成拥有1KW-3.125MW全系列光伏逆变，最高效率达99%，满足户用屋顶系统、商用屋顶系统和地面大型光伏电站系统等不同类型项目的产品体系。2021年，正泰电源的逆变器全球出货量达到了7GW，跻身行业第一梯队。今年三季度，在户用光伏以及逆变器等业务的带动之下，正泰电器营收业绩实现了大幅度增长。

支架企业方面，基本延续了前半年的相对较为低迷的状态。中信博、振江股份业绩均出现了不同程度下滑。

05 光伏设备企业：高投入研发，构建技术壁垒

在14家光伏设备上市企业中，13家企业营收、净利润均实现正向增长。唯一业绩下滑的是大族激光，营收同比降低-18.43%，净利润同比下降-37.58%。

扩产潮之下，光伏设备企业是最大的收益者。双良节能、京运通、海木星、连城数控等企业营收实现了翻倍增长，宇晶股份、海木星净利润更是实现了数十倍的增长幅度。

国际能源网/光伏头条（PV-2005）注意到，光伏设备企业有其固有的行业成长逻辑。一方面大量订单促成其业绩大幅增长，另一方面企业大规模的研发投入，建立技术护城河，保障其技术先进性，从而在市场竞争中立于不败之地。如大族激光、迈为股份、海木星的研发费用均占总营收的10%以上。

06 光伏辅材：光伏玻璃企业盈利能力增强，胶膜企业不如预期

主营光伏玻璃、背板、金刚线、胶膜、银浆的26家光伏辅材企业中，23家企业营收实现正向增长。旗滨集团、乐凯胶片、金博股份、金刚光伏营收同比下降。

净利润方面，海优新材、帝科股份、激智科技、上海天洋、德力股份、金刚光伏等6家企业净利润同比下滑。

具体企业方面，据国际能源网/光伏头条（PV-2005）观察，今年前两个季度，由于光伏玻璃价格持续走低，导致上市玻璃企业营收业绩不佳，即便是福莱特、亚玛顿、安彩高科等头部企业业绩也出现不同程度的下滑。但是第三季度，光伏玻璃企业一改颓势。福莱特营收增长69.33%，亚玛顿增幅为51.93%，安彩高科增幅为18.38%。

对此，安彩高科方面也表示一季度光伏玻璃价格处于历史高位，第三季度业绩环比逐步改善，其业绩与同行企业变动趋势一致。

光伏胶膜领域，尽管多家机构预测胶光伏胶膜缺口较大，并且技术迭代，N型组件的出货量增加会带动光伏胶膜的增长。但从财报表现来看，光伏胶膜企业不如预期。

光伏胶膜龙头福斯特对此解释称，Q3 公司主营产品胶膜原材料EVA 光伏树脂价格持续上涨，导致盈利能力有所下滑。

另一家胶膜领域的巨头海优新材业绩也出现了大幅下滑，其净利润为-0.75亿元，同比降低-280.67%。

07 光伏电站企业：营收数据稳定，存在不确定因素

12家光伏电站相关企业，其中9家营收实现正向增长，4家营收同比下滑。净利润方面有3家企业亏损，2家企业净利润同比下滑。

在分布式光伏新增装机容量大幅增长的大背景下，正泰电器成为新的民营电站之王。国际能源网/光伏头条（PV-2005）据正泰电器披露的数据发现，正泰电器国内所持光伏电站规模增至11.1GW，其中户用分布式光伏持有量为9.03GW。正泰电器因此也成为电站规模超过10GW的首个民营企业。

除此之外值得观察的是，近来随着国家对于光伏项目合规性的调查，一些企业经营业绩收到影响。其中太极实业便是代表。

据太极实业公告披露，其子公司十一科技下属所涉电站公司收到通知，在内蒙古五个电站的电费补贴需要缴回，缴回金额为4.13亿元；基于已收电费补贴需按通知要求缴回，由此可以合理推断尚未收回的应收电费补贴3.94亿元也将无法收回。

正因如此太极实业净利润业绩出现了亏损达到-5.31亿元，同比下滑-364.83%。