文|融中财经 风信子

编辑|吾人

近日腾讯算是与谣言杠上了。10月24日，市场上有传言称，“中国移动收购腾讯部分股权，实现腾讯部分国有化”。对此腾讯方面称，该消息不实。

10月31日晚间，雪球流传着，据靠近中信内部人士透露，以中信为首的财团正在洽谈腾讯南非大股东，拟全额收购其手中的腾讯股票，拿下腾讯这个关乎国计民生的战略性基础设施的控股权。抖音还有大V称，南非报业将溢价出售所持有的腾讯股权，这笔交易涉及金额将达700多亿美元，中信是有这个实力进行收购的。市场几乎要相信这个谣言的时候，11月1日下午，南非报业集团的子公司Prosus发布声明，否认了关于“中信集团组团收购其持有的全部腾讯股份”的传闻。中信集团方面也作出回应：传闻不实，无相关计划。

11月2日下午，一条标题为《国家市场监管总局批准中国联通与腾讯设立混改新公司》的消息在市场上炸开：据国家市场监管总局官网10月27日发布的《2022年10月17日-10月23日无条件批准经营者集中案件列表》显示，联通创新创业投资有限公司与深圳市腾讯产业创投有限公司新设合营企业案获无条件批准，审结时间为10月18日。

经过前两次的谣言与辟谣，市场几乎已经信了，腾讯要被国有化了，这条消息出来后，市场加深了这一相信，腾讯花落联通，还有不少网友调侃，“万万没想到，马化腾会以这样的方式成为公务员。”

基于这一相信，中国联通直线封死涨停板，港交所因台风暂停交易，腾讯股价不能及时反应。

然而仔细阅读消息后，似乎并不是大众所理解的“国有化”。

01 合营企业得到监管层双手赞成，何为经营者集中？

想必不少读者与笔者一样对于“无条件批准经营者集中”一词感到陌生，在此做一下简要说明。

经营者集中，是指两个或者两个以上的企业相互合并，或者一个或多个个人或企业对其他企业全部或部分获得控制，从而导致相互关系上的持久变迁的行为。

实现经营者集中的三种情形，（1）经营者合并，包括吸收合并和新设合并，吸收合并是指两个或两个以上的企业合并时，其中一个或一个以上的企业并入另一家企业，经常是实力强大的企业吸收合并弱小企业。新设合并是指两个或者两个以上的企业组合成为一家新企业，原有的两家企业不再存在，结合成为一家新的企业；（2）经营者通过取得股权或者资产的方式取得对其他经营者的控制权;(3)经营者通过合同等方式取得对其他经营者的控制权或者能够对其他经营者施加决定性影响。

经营者集中的影响具有两面性。一方面，有利于发挥规模经济的作用，提高经营者的竞争能力。另一方面，过度集中又会产生或加强市场支配地位，限制竞争，损害效率。

国务院2008年8月颁布了《关于经营者集中申报标准的规定》，经营者集中达到下列标准之一的，经营者应当事先向国务院商务主管部门申报，未申报的不得实施集中：

（1）参与集中的所有经营者上一会计年度在全球范围内的营业额合计超过100亿元人民币，并且其中两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币。（2）参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额合计超过20亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币。营业额的计算，应当考虑银行、保险、证券、期货等特殊行业和领域的实际情况。

此次参与经营者集中的两个主体分别为联通创新创业投资有限公司（简称“联通创投”）与深圳市腾讯产业创投有限公司（简称“腾讯产投”）。根据天眼查，联通创投是由中国联通100%持股的企业，2021年中国联通营业收入3278.54亿元，收入全部来自于中国境内。腾讯产投由深圳腾讯产业投资基金有限公司100%持股，2021年腾讯营收5601.18亿元，其中来自中国内地的收入达5136.88亿元。

根据规定，这两个巨头的经营者集中必然是要申报的。

经营者集中申报程序分为简易程序和普通程序。根据《经营者集中审查暂行规定》，符合下列情形之一的，经营者可以作为简易案件申报，市场监管总局按照简易案件程序进行审查：（一）在同一相关市场，参与集中的经营者所占的市场份额之和小于15%；在上下游市场，参与集中的经营者所占的市场份额均小于百分之25%；不在同一相关市场也不存在上下游关系的参与集中的经营者，在与交易有关的每个市场所占的市场份额均小于百分之25%；（二）参与集中的经营者在中国境外设立合营企业，合营企业不在中国境内从事经济活动的；（三）参与集中的经营者收购境外企业股权或者资产，该境外企业不在中国境内从事经济活动的；（四）由两个以上经营者共同控制的合营企业，通过集中被其中一个或者一个以上经营者控制的。

申请文件中还显示，两家公司的具体市场份额数据为：在中国境内的互联网数据中心（IDC）服务市场，2021年联通创投市场份额为10%-15%，腾讯产投（自用）市场份额为0%-5%，各方合计10%-15%。在内容分发网络（CDN）服务市场，合营企业预计市场份额0-5%，边缘计算服务市场合营企业市场份额预计0-5%。

依据申报程序，两家公司满足简易程序要求，获得无条件批准。

02 不是“混改”是合作

联通创投与腾讯产投成立的该合营企业拟主要从事内容分发网络（CDN）和边缘计算业务。交易完成后，联通创投、腾讯产投、有关员工持股平台将分别持有合营企业48%、42%、10%的股权，联通创投、腾讯产投共同控制合营企业。

联通创投于2014年4月29日成立于北京，是中国联通出资2亿元设立的全资子公司，公司采用创新孵化+投资平台的模式运营，主要投资互联网方向和电信增值服务，包括互联网、移动互联网、云计算、物联网、电子商务、文化及新媒体等领域中，与中国联通主业相关、业务上有协同潜力、处于初创或成长阶段的优秀创业企业给予资金扶持和孵化。

据鲸准数据显示，联通创投投资项目共有70个，其中企业服务项目45个，占比64.29%，从阶段来看，联通创投中早期项目37个，占比52.86%。

截至目前，2022年联通创投共出手4次，6月参与一家车载AR显示产品及解决方案提供商锐思华创的A+轮投资，该项目的投资机构还包括东方富海、前海母基金、梅花创投等；同月，还参与了一家硅光芯片生产商宁波芯速联的D轮融资；7月参与工业网络安全产品与解决方案提供商珞安科技的C轮融资，该项目的投资机构还包括同创伟业、三一重工、中金资本、达晨财智等；9月再次参与一家工业安全解决方案提供商帮安迪的定增。

腾讯产投于2019年9月17日成立于广东，据不完全统计，腾讯产投共投资12个项目，均为软件类企业，今年腾讯产投仅在1月份出手一次，与红杉、源码一起投资了一家节能和智慧能源解决方案提供商深度智控。

结合两家公司的投资偏好可以发现，设立一家合营企业，从事内容分发网络（CDN）和边缘计算业务似乎也没什么不妥，而且腾讯与联通也并非第一次合作。2017年8月，联通披露混改方案，拟定增90.37亿股，引入腾讯、百度、阿里等民营企业作为战略投资者，其中腾讯以110亿占据榜首，占股5.21%，此后双方在云计算、大数据、5G、电竞等领域展开合作。2018年2月，腾讯集团高级副总裁卢山担任了中国联通的董事。

此外，联通创投、腾讯产投共同投资一家企业的合作模式也并非第一次。成立于2021年的深圳市前海新型互联网交换中心有限公司，联通创投持股18%，腾讯产投持股5%，同时中国移动通信集团广东有限公司也持股18%。

此次合作并非前两次谣言所说的“国有化”，而是双方出钱成立一个合资公司，并不触及母公司的股份变更，11月2日晚间，联通的公告称，腾讯是本公司的长期战略投资者之一，该事项为本公司与腾讯开展的正常业务合作。

关于二者的合作，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林认为，这是一个双赢的举动，也是发挥各自所长，联通在运营商竞争中，会获得更有利的优势。

他表示，腾讯有腾讯视频，当前微信会议功能也开始收费，对于腾讯而言，其是CDN和边缘计算的需求方，所以通过投资上游产业，对腾讯来说是向产业链上游拓展，可以提升腾讯对相关服务购买的议价能力，也可以进一步提供自己的云算力能力。联通是运营商，当前积极扩展自己的基础设施，开拓云业务，此举可以让联通业务多元化，摆脱对通信资费的收入依赖。

联通发布的公告也表达了相同意思，该合营企业的组建正在推进过程中，尚未完成设立登记，对本公司当前生产经营无重大影响，长远看有利于放大双方优势，壮大CDN、边缘计算产业链。