文｜网经社网络零售部 吴夏雪

编辑丨十九

10月27日，导购电商上市公司什么值得买（300785.SZ）发布2022年三季度财报，29日，返利网（600228.SH）三季度财报也相继发布。对此，网经社对上述两家导购电商上市公司的财报进行分析解读。

一、营收一增一降，返利网扳回一城

什么值得买：三季度营收2.09亿元 同比下降28.44%

10月27日，值得买科技公布了2022年三季报。财报数据显示，公司2022年前三季度主营收入8.15亿元，同比下降11.73%；其中公司单季度主营收入2.09亿元，同比下降28.44%。

截至2022年9月30日，值得买创始人隋国栋持股为38.95%，刘峰持股为11.21%，刘超持股为7.17%，北京国脉创新投资管理中心（有限合伙）持股为6.74%，共青城尚麒投资管理合伙企业(有限合伙)持股为2.69%，江唯娜持股为0.59%，侯恒斌持股为0.5%。

返利网：三季度营收1.87亿元 同比增长42.1%

10月29日，返利科技发布2022年三季报，公司2022年1-9月实现营业收入3.54亿元（单位：人民币，下同），同比增长1.78%。其中，第三季度营收1.87亿元，同比增长42.1%；其中来自折扣券产品的收入增长较快，而广告营销业务、传统导购业务收入同比有所下降。

从两家导购电商的财报数据来看，营收增速和净利润增速均为一正一负，且都为返利网呈现正向增长。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，从营收规模上来看，什么值得买比返利网的总营收要高，但从增速上来看，什么值得买呈现负增长趋势，而返利网为正向增长，且增速为42.1%，表现不错。而在此前，返利网的营收规模和增速几乎都低于值得买。对于三季度的营收增长，返利科技表示，主要原因在于公司加大新业务的市场开拓，折扣券产品收入增长所致。可见，在存量竞争时代，新业务的开拓仍至关紧要。

网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东指出，“随着直播电商、私域、电商购物节等等形式的出现，价格相对比较透明，对于消费者来说，关于信息的对称程度掌握的还不是那么充分，但是至少众多形式为消费者提供了在多平台上进行比价的可能。”因此，新产品、新业务的开拓，也是吸引消费者的重要原因。

二、净利润增速一正一负

前三季度，归母净利润2630.16万元，扣非净利润1005.22万元。其中，第三季度归母净利润610.27万元，同比下降67.81%，毛利率51.35%。此外，报告还显示，值得买科技目前总资产为21.32亿元，三季度营业成本为3.966亿元。

前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润4767.97万元，同比增长12.27%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4769.31万元，同比增长15.50%。其中，第三季度归属于上市公司股东的净利润4095.42万元，同比大增1750.99%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4135.86万元，同比增幅达2318.42%。

莫岱青表示，从净利润来看，两家仍保持盈利，但需要注意的是，什么值得买的净利润增速仍处于下滑状态，而返利网的增速却大幅增长。返利科技对此也进行了解释：这主要系公司折扣券产品快速增长，公司加大控制成本力度、提高投入产出比，以及去年同期相关数据基数较低所致。的确，增长是电商永恒的话题，或许未来能够继续保持。再从营业成本来看，返利网的营业成本为9436万，仅为值得买的四分之一，这也表明返利网的降本增效成果显著。

陈虎东认为，众多电商形式的出现，在一定程度上冲击了导购电商，这也说明了当前这种市场状况下，电商的整体业绩应该不尽如人意。从返利网的逆势增长中可以看出，导购电商通过优惠的收集、攻略的制定、不同平台优惠组合的建议等等手段来实现营收和利润增长，确实有所帮助。

三、导购电商还有存在感吗？

近几年，导购电商用户人数明显有增速放缓的趋势。原因在于，各大传统电商平台都在完善站内导购功能，而且还有自带导购功能的社交电商相继出现。比如抖音、快手等短视频平台通过视频和直播带货，又在平台内完成交易，这使得导购电商们的存在感越来越低。除什么值得买和返利网这两家外，其他导购电商还有一淘、折800、唯享客、省钱快报、卷皮网、淘粉吧等，导购电商的名号已不再如从前般响亮。

网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅指出：从市场竞争层面去看，这些返利、导购社区，在面临拼多多、快手等的竞争，实际上优势已经越来越弱。换句话说，在眼下，消费者为了省钱，只会更倾向于到拼多多上购买，而不是多了一重麻烦到PC端、APP端上操作。你看拼多多最新的季度业绩这么好，也是证明之一。

“什么值得买和返利网都是传统的图文形式，跟不上短视频和直播流行的形势。作为一个独立站，本身去跟风做这种来获取流量留住用户，那运营成本和投入是比较大的。但是如果只是转型去抖音上或者视频号上带货的话，它们又没有供应链体系。只能说，它们现在是两头都不占好。如果要突破，可能要建立自己的供应链体系，然后在内容部分也要做一些升级和转型。”庄帅进一步补充道。

陈虎东表示，因为生活类的服务，或者说教育类的服务，在目前的趋势下，边界正在模糊化，彼此穿插融合的可能性是很高的，例如直播带货的行业，教育行业的老师做的也挺好；专业的知识分子，搞娱乐其实更有深度，带点货也可能很顺理成章。因此不同行业的优惠穿插，通过消融边界，去边界化，这样的方式可能真的是众多导购电商转型的方向。

四、谁来替导购电商“背锅”？

电商行业整体疲软、疫情防控常态化、电商新生态的冲击，对什么值得买和返利网都造成了不同程度的影响。陈虎东认为，直播电商、私域电商等等，这种冲击不会是致命的，毕竟优惠攻略，消费者不一定都具有制定这种攻略的能力；再者，我们将导购平台看成是一种在价格优惠方面进行深耕的专业机构，其是具备价格优惠挖掘的专业能力的，这种能力不是个人消费者，或者说专注做电商的电商企业能具备的。

陈虎东进一步解释，导购电商是电商市场的一种生态，虽然受到了一些其他形式的冲击，但是这种生态还是会存在，至于一些导购电商出现了盈利下滑的趋势，但是个人觉得这是非常正常的，个人也认为这是整个电商的生态导致的，而不能单单说导购电商这种生态出了问题。故导购电商盈利出现下滑，个人觉得这是评判当前电商生态的一个比较好的例子，应该综合考量导购电商盈利下滑的原因。