文|华夏能源网

三季报一出，11月11日，蔚来（HK：09866）在港股市场高开16%。不过，股价飙涨的背后，蔚来自身的经营现状并不容乐观。

华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，11月10日，蔚来发布的2022年三季度财报显示，三季度营收130.02亿元，同比增长32.6%，环比增长26.3%。三季度调整后净亏损约为34.6亿元，环比扩大58.3%，创历史新高。

蔚来三季度亏损34.6亿元，远远超出了此前市场预期的26亿。究其原因，毛利率降低及研发费用的上升，导致其业绩全面失守。这也导致了蔚来卖车“越卖越亏”更加严重，单车亏损达到创纪录的近11万元。

卖一辆车亏近11万

蔚来目前已经拥有多款新车，今年更是实现了ET7、ET5和ES7三款NT2.0平台车型的交付，尤其是ET5的到来，帮助蔚来实现销量的大幅提升。

蔚来2022年第三季度新车交付量约为3.16万辆，同比增长29.3%，环比增长26.1%，季度交付量创历史新高。截至2022年10月31日，今年蔚来累计交付量约为25.96万辆。

不过，高交付量的背后，是蔚来卖车“越卖越亏”的窘境。第三季度，蔚来每卖一辆车带来的亏损约为11万元。从毛利率来看，三季度车辆毛利率为16.4%，环比二季度的16.7%略降，较去年同期的18%也有所下滑。

蔚来表示，第三季度毛利率的下滑，主要是由于单车电池成本的增加造成。 “现在没有哪一家车企是因为买不到电池而减产的。”蔚来董事长、CEO李斌表示，当前电池价格的走高已不再是供需的问题，四季度碳酸锂的价格并没有如大家预期般下降，这让蔚来成本居高不下。

目前，锂价还在上涨，根据上海钢联11月10日的数据，电池级碳酸锂现货均价上涨5000元/吨至58.75万元/吨，再创历史新高，市场最高报价为59.5万元/吨。与此同时，工业级碳酸锂、氢氧化锂价格也有所上涨。

展望未来，李斌预计电池和碳酸锂价格不会再涨价，而且有信心保持四季度毛利稳定。他认为电池的价格并非供应短缺的价格，锂的价格应该下降。如果碳酸锂单价每下降10万元，蔚来的毛利率会提升2%；如果碳酸锂单价下降到40万，蔚来能涨4个点毛利率。

李斌称，至2023年四季度，蔚来品牌可以实现盈亏平衡。同时，李斌还表示，“长期看蔚来的毛利率可以达到25%-30%。”

不过，由于近一段时间特斯拉带头搞降价竞争，蔚来2023年的毛利率存在进一步下行的可能。

对于近期特斯拉降价是否会影响蔚来品牌车型销量的问题，李斌回应：“特斯拉的降价不是新鲜事，对蔚来的需求没有影响。因为价格差异，特斯拉Model 3与Model Y与蔚来不在同一区间。”

销量方面，蔚来预计四季度，公司新车交付量可达4.3万-4.8万辆；总营收预计为173.7亿-192.3亿元，同比增长约75.4%-94.2%。这也意味着，在今年剩下的两个月，蔚来需要完成交付总量为3.3万-3.8万台。

李斌还透露，明年上半年蔚来会有5款车型推出，到明年6月，会有8款车在售，满足用户多样化的需求。

29亿搞研发

三季度研发费用的大幅增加，也是蔚来亏损扩大的重要原因。华夏能源网（公众号hxny3060）注意到，蔚来三季度研发投入29.45亿元，同比增长146.8%，创单季新高。对此，李斌表示，以后还将保持单季度30亿元的研发投入。

对比同行业来看，研发投入的持续上涨已成为多家新能源车企的共性。理想汽车（HK：02015）2022年上半年研发费用为29.1亿元，较去年同期增加148.8%；赛力斯集团2022年上半年研发投入达13.93亿元，同比增长123.17%；小鹏汽车（HK：09868)）上半年研发投入24.9亿元，同比增长77.8%。

大幅增加的研发投入，在蔚来这里主要投向了目前产业链的堵点——电池和芯片。其中，在电池方面，目前蔚来已经成立了一家注册资本为20亿元的电池公司，李斌亲自担任董事长；芯片方面，此前传闻已久的自研芯片也在财报会上得到了证实，目前已组建起规模达500人的团队。

李斌表示，包括两个新品牌、芯片、电池及手机业务等在内的研发，单季的投入约为10亿元。

华夏能源网（公众号hxny3060）注意到，蔚来对于电池、芯片等业务不计代价的投入，很早就显现出了端倪。

在去年3月财报电话会议上，李斌首次提出电池供应是其当前最大的瓶颈。当时似乎就已经认识到，电池与芯片一样会面临被卡脖子的难题。

目前，蔚来有宁德时代和卫蓝新能源两家动力电池供应商，其中蔚来投资的卫蓝新能源主打半固态及固态电池，尚未进入量产阶段。

一年多以来，蔚来为了加速“去宁化”，进行了一系列动作。

2021年9月，蔚来发布了自研动力电池系统，称之为“三元铁锂”电池。今年5月，蔚来拟投资2.185亿元，计划在上海市嘉定区安亭镇新建研发项目，包括从事锂离子电芯和电池包研发的31个研发实验室，以及1条锂离子电芯试制线和1条电池包pack线。

为了锁定上游锂矿，9月，蔚来还投资一家澳大利亚矿产公司，帮助其加快其阿根廷San Jorge锂项目的开发。

虽然现在的高研发投入导致目前的高额亏损，但这或许可以保证以后亏损的更少，甚至扭亏为盈。只是不知道，李斌能否在明年四季度如期达成这个愿望。