文｜酒管财经

亚朵酒店历经三次折戟之后，终于成功登陆资本市场，在纳斯达克挂牌上市，成为“中国新住宿经济第一股”。

无疑，亚朵酒店成功上市宣告了新一轮造富运动的开始。IPO后，王海军持股30.2%，11月17日收盘价11.39美元计算，王海军身家为4.48亿美元。同时获益的还有其身后的一众投资者。

就在一年前，同属在中端酒店赛道的君亭酒店成功登陆A股，也曾让不少投资者实现了“财富自由”。几个月的时间，君亭酒店一度成为妖股，股价激增，截至11月17日报收73.35元，已较12.24元的发行价翻了6番。

中端酒店，显然已经成为了投资者造富的海洋，也吸引了越来越多的人，赶赴这片硝烟四起的战场。

造富的心酸和美好

在一定程度上，亚朵酒店上市是一件心酸的事。毕竟，在此前其经历过3次失败。

2019年和2020年，亚朵酒店两次折戟A股，2021年赴美再战，最终在监管升级下主动撤销认购。

2022年终于圆梦，但此一时彼一时，亚朵酒店为了确保成功，不惜大幅下调募资金额和股票定价。

据招股书显示，亚朵前一次招股的募资金额计划为2.67-3.06亿美元，这一次下调至5225-6175万美元，最大缩水约83%。

亚朵前一次招股拟发行1974.47万股ADS，定价区间为13.5-15.5美元/ADS，而本次IPO定价区间为11-13美元/ADS，实际最终发行价为最低的11美元/股。此前，亚朵估值约20亿美元，而如今估值降低至15.6亿美元，降幅约22%。

如此看来，怎能不心酸。

但不论如何，亚朵酒店上市后，必然会有一堆投资者喜笑颜开。

IPO后，王海军持股30.2%，拥有74.1%的投票权，HongLu持股为1.0%，LegendCapital（君联资本）持股为29.3%，DivinerLimited（德晖资本）持股15.6%，携程持股14.3%，GLVHoldingLimited持股5.3%，EngineHoldingsLimited持股5.0%。

同样露出笑容的还有君亭酒店的股票持有者。这家于2021年9月刚刚登陆A股的中端酒店，自上市之后股价一路飙涨，投资者赚得盆满钵满。

亚朵与君亭二者的共同点是，同属于中端酒店赛道。这在一定程度上印证着中端酒店的市场前景和发展空间。

从业绩基本面上看，在疫情反复的情况下，君亭酒店2022年前三季度实现营收2.48亿元，同比增长16.79%；净利润2592.27万元，尽管较2021年有所下滑，但仍是行业较高水平。

亚朵酒店在2022年前三季度实现营收16.37亿元，净利润1.79亿元，同比增长58.42%。

尽管二者模式有所不同，君亭酒店以直营模式为主要推进器，而亚朵酒店则是加盟门店占绝对比例。但仍然可以肯定的是，在当前的酒店赛道当中，中端酒店无疑是投资者和经营者的最优解。

资本偏爱中端酒店

对于整个行业而言，今年以来酒店在资本市场上的表现并不理想。

高级酒店品牌金茂、开元接连退市，格林酒店股价暴跌至2美元，华住港股募资不顺等等事件，无一不表明，酒店业整体在资本市场上并不受宠。

但若仔细分析可以发现，上述品牌不是高端酒店为主，就是经济型酒店为主业。此前，亚朵三次IPO失利，也有人归结为整体环境因素，但如今这一说法明显被打破，结合君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店的近年股价上涨表现可以总结出——资本和投资者不是不爱酒店，而是偏爱中端酒店。

实际上，目前中高端酒店已然是行业追逐的共同目标，而且，当经济型和高端酒店在资本市场遇冷之时，中端酒店正在获得资本加持。

且不提成功上市的君亭酒店与亚朵酒店，就在今年9月，锦江酒店宣布拟发行不超过1.5亿股股份，定增募资不超过50亿元，用于酒店装修升级项目及偿还金融机构贷款。

这笔募资中约70%的资金将用于旗下酒店品牌的升级迭代，以优化经济型酒店和中端酒店的布局。

锦江酒店的改造计划是，将锦江系列部分酒店装修升级为“郁锦香”、“康铂”、“凯里亚德”、“锦江都城”、“维也纳”系列等中端品牌以及白玉兰等经济型品牌。

做出同样动作的还有首旅酒店，其多次重点表示中高端酒店的开发与运营是长期发展目标。

今年7月中旬，首旅酒店发布公告称拟在银行间债券市场注册发行中期票据和超短期融资券合计不超过人民币40亿元。

这是首旅酒店上市以来首次公开表示申请注册发行债务融资工具，融资渠道的拓宽、融资结构的优化，也为该公司后续扩张夯实基础。

中端酒店是一门好生意吗？

那么如此看来，中端酒店是一门好生意吗？答案是：是。

对于酒管公司来说，中端酒店迎合了消费升级、附加值提升等等，兼顾性价比与高品质，对崇尚个性化、定制化的消费人群来讲，有着极强的吸引力。

而目前，行业集中度仍较低，截至2020年，TOP10中高端酒店市场占有率仅为26%，分散型市场竞争，谁投入的资源多谁就会获胜，给了很多酒店极大的发展空间。

但对于业主来说，就不一定了。

尽管当前亚朵酒店成功上市，无疑给更多的人带来了新的想法。但防控政策依然对人们出行有一定限制，收益能否覆盖成本，多久能够覆盖成本，仍有很大的不确定性。

《酒管财经》在过往文章中曾提到亚朵酒店的开店成本，在一线城市开一家亚朵品牌酒店，除房租水电外，开业当年固定的成本就达到80.3万元，三四线城市的成本也有64.7万元。

另有行业自媒体算过一笔账。如果开一家100间客房的亚朵酒店，按照单房造价12万块钱，现在开一家亚朵酒店的总费用需要1300万。

作为一家酒店管理公司，最重要的就是要让加盟商赚到钱，这样才能进行持续的规模扩张，尤其在疫情防控常态化的当下，这一点上要打一个大大的问号。

事实上，亚朵酒店与加盟商之家早有积怨。早在去年6月份，便有加盟商反映“利润不够覆盖经营成本”；有加盟商把亚朵总部的电闸拉了，导致员工被迫放假一天；更有加盟商发现自己酒店所有权利与义务竟被上海亚朵酒店总部转移至一家陌生公司。

同时，去年关于中端酒店曾密集爆出舆情消息，最终都指向管理方面的缺失。极力追求扩张的中高端酒店，在后续配套的管理上未能及时跟进。这对于投资者而言，是实打实的风险。

所以，尽管中高端酒店是目前行业发展的趋势，也具有极强的吸引力，但业主在加盟之时，仍要做好风险把控，警惕中高端酒店投资陷阱。

另一方面，上市公司股价是基于公司业绩基本面、发展预期等多因素综合影响下才进行波动。想要将股价作为这家公司整体情况的参考点，不妨将视线放远，让子弹飞一会，看看谁能笑到最后。

统筹丨劳殿

编辑丨阿鳅