告别双11多个单店第一的光鲜之后，小牛电动交出了一份黯淡的财务报告。

11月21日美股盘前，小牛电动公布了截至9月30日的未经审计财务报告。数据显示，2022年Q3，小牛电动总收入11.53亿元，同比减少6%，其中，电动车销售收入10.54亿元、同比减少5.9%，报告期内，小牛电动净利润290万元，同比减少97%，调整后净利润2020万元，同比减少80%。

对于业绩下滑的原因，小牛电动在财报中的解释是销量疲软。2022年Q3，小牛电动车的总销量为32.08万辆，同比下降19%，其中，国内新车销量为26.32万辆，同比减少33%，海外新车销量为5.76万辆，同比增长超过10倍。对比来看，小牛电动的市场销量总体呈现出内冷外热的局面。

“今年Q2、Q3，我们连续在中国市场遭遇困难”，小牛电动CEO李彦在财报分析会上表示，这很大程度上源于国内疫情反复影响了小牛电动的产品发布节奏。虽然8月初疫情缓和，小牛电动集中发布了包括SQi、UQi+等四款产品，但整体交付节奏已经大大延迟，并错过了今年销售的黄金期。

与此同时，产品涨价也影响了部分用户的购买热情。今年4月，小牛电动陆续对产品进行了一轮调价，总体涨价幅度在7%左右，随之而来的是Q2，小牛电动销量同比下降17.4%。今年8月，李彦曾对电厂表示，小牛电动的受众中有一部分是价格敏感型群体，未来进一步涨价的空间有限。

2022年Q3，小牛电动国内新车销售收入为8.59亿元，同比下降20%，对应的单车收入为3265元，同比上涨18.8%；小牛电动海外新车销售收入1.95亿元，同比增长352%，对应的单车收入为3386元，同比降低61%。此消彼长之间，海内外单车收入差距从去年同期的5945元缩小至121元。

这也与海内外主销产品的结构性差异有关。根据电厂了解，从2016年开始涉足海外市场以来，小牛电动已进入全球50多个国家，根据李彦介绍，小牛电动的用户普遍年轻化，在海外最受欢迎的是价格相对便宜的电动滑板车，2022年Q3，海外电动滑板车销量达到5.5万辆，环比增长翻番。

与之相对的则是，由于新国标等政策落地、上游原材料涨价等影响，小牛电动在国内整体呈现出高端化趋势。对此，李彦在财报中表示，8月份发布的新产品进一步加强了小牛电动的品牌认知，并受到了市场的热烈回应，今年双11，小牛电动UQi+还一举冲上了天猫电动自行车热卖榜榜首。

受此影响，2022年Q3，小牛电动的毛利润为2.54亿元，同比增长4%，对应的毛利率为22.1%，较去年同期提升2.1个百分点。同期，小牛电动的运营费用为2.64亿元，同比增长72%。其中，营销费用、研发费用、管理费用为1.7亿元、0.5亿元、0.44亿元，分别同比增长90%、48%、47%。

总体来看，小牛电动降本增效的成效并不明显。2022年Q3，小牛电动收入成本同比下降8%，同期，运营费率却同比上升10.4个百分点。这进一步稀释了小牛电动的盈利能力。2022年Q3，小牛电动的净利润为290万元，对应的净利润率为0.3%，相较于去年同期下降7.2个百分点。

对于下一个季度，小牛电动管理层也并不乐观，李彦在财报中指出，未来一段时间内，小牛电动仍将面临高线城市消费情绪复苏低于预期的挑战。鉴于国内外市场的波动，管理层给出的业绩指引是，2022年Q4，小牛电动总营收为7.89亿元至9.86亿元，对应的同比收入增速为-20%至0。