文｜酒讯 子煜

对古井贡酒来说，股改是一个20年反复酝酿的梦。

近日，有行业媒体报道称，古井集团正在筹划成立中、高管理层合伙持股平台。这则报道将时间拉回到2002年，古井贡酒数度尝试股权改制，但始终未能实现“股改梦”。酒讯就此消息致函古井贡酒董秘办及相关部门，截止发稿，对方暂未回应。

对此，业内人士直言，从企业结构看向古井贡酒的渠道、产品端，也不是一条坦途。一边是省内外的两极分化局面继续，一边是产品高端化受阻，摆在古井贡酒面前的困局又能否靠股改撬动？

01、20年混改长跑

近日，行业媒体报道称，目前古井集团正在筹划成立中、高管理层合伙持股平台——安徽古鑫企业管理合伙企业（有限合伙）（筹）。酒讯进入天眼查搜索该企业，并未出现该合伙持股平台，显示结果为亳州古鑫人合企业管理咨询有限公司。该公司股东共计13人，包括古井集团高层、安徽古井贡酒酒股份有限公司高层，以及古井集团旗下旅游板块公司安徽瑞景商旅（集团）有限责任公司、安徽瑞福祥食品有限公司高管及1名自然人股东，持股比例均为7.69231%，

此外，天眼查股权穿透显示，古井集团共有三位股东，分别是亳州市国有资本运营有限公司、上海浦创企业管理咨询有限公司及安徽省财政厅，持股比例分别为54%、40%、6%。

事实上，古井贡酒的“股改梦”并非一朝一夕，而是经历了20年长跑。2002年，古井集团原掌门人王效金提出“全体员工持股、管理层持大股”方案。但最终被安徽省国资委否决；2005年，亳州市政府以10.8亿元底价公开挂牌转让古井集团全部股权。但由于价格分歧，此次挂牌因在规定时间内未能达成意向草草告终；2007年，古井集团时任董事长王效金力主引入泰国TCC，但王效金因涉嫌违纪落马，随后古井集团100%国有产权转让工作终止。

直到2009年，古井贡酒坎坷的混改之路出现了拐点。当年5月，古井集团40%股权在合肥市产权交易中心挂牌转让，转让标的挂牌价格为4.65亿元。7月，亳州国资委与上海浦创签订合同，亳州国资委、上海浦创分别持有古井集团股份的60%、40%。

据公开报道显示，此前上海浦创提出拿出11%股份推动古井集团管理层持股。但由于亳州国资委和上海浦创在谁提供11%股份上争执不下，最终古井集团的混改再次不了了之。

广东省食安保障促进会副会长朱丹蓬认为，对于企业来说，混改一定程度上具有加持作用，但关键是混改力度和整体考量，没有整体方案，混改不一定有效果。

图片来源：天眼查APP截图

02、省内外两重天

在混改路上失意的古井贡酒在近年业绩表现上也出现乏力。从今年三季报数据看，1-9月，古井贡酒实现营收127.65亿元，同比增长26.35%，实现净利润26.23亿元，同比增长33.2%。多家机构对这份成绩单显示出“失望”，认为利润低于市场预期。

浙商证券研报称，公司收入端表现符合预期，净利润端表现略低于预期；东吴证券认为，Q3业绩略低于预期，预计系与费用确认有关。

年报数据显示，2019年-2021年，古井贡酒酒实现营收分别为104.17亿元、102.92亿元、132.7亿元，同比增长19.93%、-1.20%、28.93%；实现归属于上市公司股东的净利润分别为20.98亿元、18.55亿元、22.98亿元，同比变化23.73%、-11.58%、23.90%。尽管古井贡酒在百亿俱乐部里站稳脚跟，但在净利层面，古井贡酒的增速远远低于营收排名接近的企业。2022年，泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、水井坊的净利润增速表现分别为32.47%、72.59%、114.46%、64.02%。

常言道，“不患寡患不均”。对古井贡酒来说，省内外业绩数据的两级分化始终难以解决。数据显示，2016-2021年，古井贡酒酒华中区域收入在其营收中的占比分别为87.85%、89.98%、90.57%、89.54%、87.6%、85.99%。2022年上半年，古井贡酒酒总营收为90.02亿元，其中，“大本营”所在地华中区域收入占总营收87.51%，华北、华南市场收入占总营收的比重均为个位数。

在2018年上半年营销战略沟通会上，古井集团董事长梁金辉提出加速全国化市场布局，计划到2020年底，消灭全国空白县市，完成全国化，覆盖80%以上县市，经销商规模达到6000家以上。

然而酒讯翻阅2022年半年报发现，目前古井贡酒有4000多家经销商，仍有半数布局在华中地区，华北地区经销商共1059家，华南地区经销商共483家，两个地区的经销商总数刚刚超过华中地区经销商的一半。

03、产品如何出道

全国化推进困难重重，古井贡酒思索以产品撬动省外市场。而与高端、次高端单品同时到来的，是不断增长的营销费用。

5月，梁金辉在股东大会上提到，古20和古16作为公司次高端战略的产品，是公司这几年推进全国化的利器。这两个产品每年都有50%以上增长。古井贡酒提出在全国化的过程中，打造次高端的新百亿，目前进展不错。

据悉，2018年，古井贡酒酒推出战略新品年份原浆·古20，坚定推进“全国化+次高端”战略，抢占次高端价位带。此后，又推出古8、古16等次高端产品，还推出古26、古30等高端产品卡位1000元以上价格带。

11月，古井贡酒酒在糖酒会上展出三款新品，包括年份原浆·功勋池、年三十兔年生肖酒、古20兔年生肖酒，还推出一款光瓶“古井贡酒·怀旧版”酒，分为55度、50度和42度三个度数，价位在60-88元之间。

为加快高端、次高端布局，古井贡酒酒在销售费用上花了“大价钱”。数据显示，2019年-2021年， 古井贡酒酒的营销费用分别为31.85亿、31.21亿和40.08亿，同比增长分别为18.73%、-2.01%和28.42%，累计投入金额逾103亿；今年上半年，古井贡酒酒销售费用为25.95亿元，同比增长27.95%，而同期古井贡酒酒净利润仅为19.19亿元。

跟其他一线酒企相比，古井贡酒酒的销售费用也高出一大截。今年上半年，泸州老窖销售费用约12.14亿元，山西汾酒19.39亿元，均低于古井贡酒酒。

重金营销并未带来销售上的显著成效。酒讯进入古井贡酒酒天猫旗舰店，年份原浆古26 原价1899元/瓶，折后价1388元/瓶，月销26；年份原浆古20 原价900元/瓶，折后价700元/瓶，月销94。

此外，北京朝阳区一古井贡酒酒代理商对酒讯表示，目前古26售价为1200元/瓶，古20售价为750元/瓶，如果购买数量多价格还可以更低。

业内人士指出，千元及以上高端产品，更需要品质和品牌支撑，特别是新产品、新工艺开发，在这方面古井贡酒酒没有及时跟上。古井贡酒酒需要摆脱渠道优先的传统竞争方式，加快自身高端品牌价值的建立，继续推广、加深年份原浆系列的产品价值，从而支撑产品结构升级、优化。

对于上市公司古井贡酒酒来说，混改成功是一个做了20年的梦，但受阻的全国化、高端化却是古井贡酒酒当下必须解决的难题。对于古井贡酒来说，这些问题的答案不会是混改，时间也不会是20年。