文|野马财经 苏影

编辑|高岩

茅台酒一直在国人心中有着重要的地位，近20年来，其凭借一己之力在一众浓香、清香酒类大军中脱颖而中，带领酱香拔得头筹。

如今临近年底，身为白酒“一哥”的贵州茅台（600519.SH）再放大招，以特别分红引爆市场。

11月28日，贵州茅台对外公告分红方案，拟向全体股东派发21.91元/股的现金分红(含税)。已知截至2022年9月末，贵州茅台的总股本约为12.56亿股，由此计算其此次分红拟派发现金总额为275.23亿元（含税）。这也创了茅台有史以来分红金额的最高纪录。

来源：贵州茅台公告

贵州茅台的真金白银在二级市场中也引发积极反馈，11月29日，贵州茅台股价明显上涨，截至收盘，其股价为1599元/股，涨幅5.9%，总市值约2.01万亿元。

年内撒547.51亿元分红

身为白酒行业“一哥”，回看贵州茅台21年的资本市场之旅，分红并不是一件罕见的事。

自2001年8月27日上市以来，其已经实施了22次的现金分红，累计分红总额约1485.83亿元，占净利润比例为48.21%。

不过，尽管贵州茅台一直以来均是分红大户，但其此次分红依然刷新自身记录，并写下两个“首次”：一是首次进行特别分红，二是首次在一年内分红两次。

事实上，早在今年6月23日，贵州茅台就曾对外宣布2021年的权益分派方案，计划每股向投资者派发现金红利21.675元，共计派发总额约272.28亿元。而当时其21.675元/股的派发值也曾创下了A股最高记录。

如今5个月后，贵州茅台再次官宣，21.91元/股的派发值不仅更新了其自身创下的A股记录，275.23亿元的分红总额也刷新了其单次分红的最高值。

而在派发巨额分红现金的同时，贵州茅台也同步官宣了新的增持计划。控股股东茅台集团、股东茅台技术开发公司将在特别分红现金红利发放后的6个月内，通过集中竞价交易增持公司股票，两家股东合计增持金额不低于15.47亿元，不高于30.94亿元。

分红与增持齐发，贵州茅台的此番打法在股吧也引发热闹讨论，有投资者表示“酱酒仍然是王者”“还是茅台香啊”，不过也有投资者认为“特别红利和回购？难到不是公司不得以而为之吗？”“一分钱都没出，就能完成增持”。

 

来源：贵州茅台股吧

投资者的不同反应似乎正和茅台近期的股价下跌有关。

事实上，自2022年起，贵州茅台的股价就坐上了过山车，起起落落波动不断。从近两个月来看，其跌幅更是明显。截至2022年9月30日，贵州茅台的收盘价为1872.5元/股，然而仅一个月后，其股价就降至10月31日的1350元/股，一个月跌幅达27.9%。

来源：Wind数据

此后，茅台股价虽有小幅上涨趋势，但截至11月29日收盘，其1599元/股的股价较年内峰值2077元/股仍有明显差距。

中国消费品营销专家肖竹青认为，在股市低迷的现况下，贵州茅台此时实施现金分红和增持股票，不仅体现出茅台集团作为大股东的责任与担当，更反映出看好股份公司持续增长的动力充足，这给承压的白酒板块注入了行业向好的积极信心。

酒类营销专家蔡学飞也指出，在目前整个中国酒行业处于深度调整期，社会面与政策面存在许多不确定风险的情况下，茅台此番举措，不仅体现其自身对于企业未来发展的信心，同时对于稳定目前行业态势，增强市场消费信心，也有着积极意义。

左手增持，右手扩产

值得注意的是，在贵州茅台官宣分红的同期，还介绍了两项新投资，包括拟投资8.45亿元实施茅台酒用原辅料储备库项目，拟出资25.34亿元购买国有建设用地使用权，作为公司系列酒生产建设用地以及预留发展用地等。

看起来，尽管股价波动不断，但公司的扩产计划并未因此受到影响。而2022年席卷整个白酒行业的“扩产潮”，也正是由贵州茅台打出了第一枪。

1月26日晚，距离除夕夜仅剩5天，在全国上下笼罩在除旧迎新的喜庆氛围里，贵州茅台率先宣布了新年计划，决定投资41.1亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目。

该项目建设地点位于贵州省习水县同民镇，建设周期为24个月，项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨和贮酒能力约3.6万吨。

白酒“一哥”带头扩产，“二哥”五粮液（000858.SZ）自然也不甘示弱。仅2天后，1月28日，五粮液也提出将投资27.5亿元进行制曲车间扩能改造项目。

两大龙头的扩张打法随后掀起了白酒行业轰轰烈烈的“扩产潮”。此后，山西汾酒、今世缘、水井坊、舍得酒业等接连加入战场，并带来了年内超四百亿规模的新建项目扩充产能计划。

据不完全统计，截至当前，贵州茅台今年披露的扩产投资总额为90.76亿元，五粮液81.9亿元，山西汾酒91.02亿元，今世缘90.76亿元，舍得酒业70.54亿元，水井坊40.48亿元，仅以上6家酒企的扩产总投资就达到了465.46亿元。

蔡学飞表示，这一轮的“扩产潮”，不同于以往，主要是一些产区类名酒和品类代表名酒，比如酱香代表茅台、清香代表山西汾酒、浓香代表五粮液、苏酒代表今世缘等。他认为，此轮酒企扩产，更多的是行业次高端和高端消费扩容的一个结果。

对于行业领导品牌来说，目前中国白酒的社交消费属性没有变化，特别是在高端商务宴请、节庆礼品馈赠，实际上依然有很强的高需性。蔡学飞分析，“未来白酒的竞争价格带是次高端和高端市场，如果它们没有高品质的基酒做储备，将无法支撑产品结构升级以后的产品高溢价。”

不过，对于此轮酒企扩产，肖竹青则提出了另一种观点，即强势品牌扩产能是为了在全价格带/全包装形态/全产品概念全覆盖，如同田忌赛马 ：在高端酒谋求利润，中段酒瞄准中产阶层满足婚丧嫁娶事酒需要，而通过高性价比的大众酒去抢市场份额，碾压区域酒厂市场份额，未来强者恒强，作为弱者的中小区域酒厂会逐渐边缘化甚至出局。

白酒“一哥”的野心和压力

强者愈强、弱者愈弱，整个白酒行业似乎已逐步形成马太效应。而久坐白酒“一哥”之位的贵州茅台也有自己的压力。

贵州茅台成立于1951年，至今已有71年的历史，历任8代掌门，各有特色。

2021年8月30日，现任掌门丁雄军登场。25天后，在首次公开亮相公司股东大会时，丁雄军给茅台定下目标“要成为世界500强企业”。

自此，贵州茅台开始进行大刀阔斧式的改革，改革包括营销体系、价格体系和产品体系等。丁雄军在2021年年报业绩说明会上表示，对营销体制的改革，关键是渠道。既要承认过去一些渠道商对茅台作出的贡献，同时也要创新新的渠道，改革一些渠道。

一位接触过丁雄军的人士曾向一家杂志评价称，“从他上台后办事的风格来看，这个人很有想法。”

“i茅台”就是丁雄军创新渠道的重要一环，“i茅台”在今年3月31日上线试运行，5月19日正式上线，至今上线时间不长，但在茅台“硬通货”的吸引力下成效显著。

东吴证券研报介绍，i茅台上线半年累计注册人数近2500万人，酒类投放超过900万瓶，茅台冰淇淋线上销售近37万杯。截至2022年9月底，贵州茅台通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入约84.62亿元。

看起来“i茅台”似乎有着大好“钱”景，但在黑猫投诉平台上，仍有着598条关于“i茅台”的投诉，内容包括被账号被黑，漏酒质疑，申购成功以后，付款时订单被取消或被强制关闭以及取货后发现存在瑕疵，但店家拒绝退换等。如此看来，“i茅台”是否真能如其希望的那样成为“茅台与消费者共赴美好生活的渠道“还是一个未知数。

来源：黑猫投诉平台

在此期间，丁雄军的想法还体现在产品更新上，今年1月18日，公司旗下新品茅台1935正式推出，市场指导价1188元/瓶，被视为茅台攻入白酒千元价格带的重要大单品。

但千元白酒市场内卷严重，先入局的五粮液、高度国窖在2021年时已经占据了近80%的市场份额，新人茅台1935想从中分一杯羹并非易事。

上海博盖咨询创始合伙人高剑锋表示，千元价格带的市场需求很庞大，在这个价位，消费者的需求天然是多元化的。现在主流是浓香酒，不能因为茅台进来了就不喝浓香非要喝酱香。“未来1935可能是会抢走一部分市场，但真正想达到飞天在2000元档以上的碾压程度，可能性很小。”

此外，今年下半年，茅台1935还一度出现零售价跌破指导价的境况。

整体来看，2022年，一方面股价下滑，另一方面冲击千元市场前景未明，尽管是行业“一哥”，贵州茅台面临压力也不容小觑。在此背景下，贵州茅台主动选择分红与增持，无论是对于企业还是行业，均可注入积极信心。

上市公司宣布分红计划，表明企业整体资金面向好。而对于上市公司的投资者来说，要想分享公司收益则主要依托两个方面，一是通过股价上涨产生长期价值；二是从分红计划中获取收益。

Wind数据介绍，截至2022年9月底，在贵州茅台前10大流通股东中，有4席均由基金类投资机构持有，总持股数量为2532.65万股。按21.91元/股的现金分红计算，此次可收获约5.55亿元（含税）。

而在此次分红中，无论是个人投资者还是机构投资者，均能从此过程中受益。

上市公司分红金额和持续性也是投资者选择标的时考量标准之一，对于投资者来说，分红稳定的公司会增强投资者对未来收益的信心。由此来看，贵州茅台依然属于很优质的投资标的。

您曾经买过“茅台”酒吗？对于贵州茅台此次大手笔分红，您或您身边有提前布局的朋友吗？欢迎评论区分享你们的故事。