文|红餐网 周里希

12月5日，奈雪的茶发布公告，宣布以5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权。

此次投资后，乐乐茶将成为奈雪的联营公司，继续维持独立经营，即保持“品牌不变” “团队不变” “运营不变”。而奈雪则会在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面对其提供支持。

图片来源：奈雪的茶

5.25亿元的融资金额不仅是新茶饮行业今年以来最大一笔的投资，也在某种程度上意味着，曾经喜茶、奈雪与乐乐茶在高端茶饮市场“三足鼎立”的格局已成过往云烟。

豪掷5.25亿收购乐乐茶股权，奈雪意欲为何？这是否又会影响新茶饮行业未来的竞争格局？

01 奈雪 “抄底”乐乐茶

餐饮品牌化身“投资方”的案例其实并不罕见，近年来，市面上不乏餐饮企业通过拓宽投资版图，构筑品牌护城河的案例。

但在今年以来，疫情散点频发与经济下行压力反映到资本市场，人们出手则愈发谨慎，积极性也大打折扣。而奈雪此时出手收购乐乐茶，背后或也经过了一番慎重考量。

大众对乐乐茶并不陌生，这家2016年创始于上海的新茶饮品牌因脏脏包、脏脏茶等产品在成立初期便一炮而红，风头甚至一度盖过奈雪与喜茶。

据此次融资公告，乐乐茶2021年营收约8.7亿，其他方面表现也颇为亮眼，比如在美团饿了么外卖双平台的茶饮类目中，乐乐茶门店均单位居上海、北京城市外卖TOP1；同时，其店效、坪效、客单价、连带率等指数维度均属于行业最高水平。

图片来源：乐乐茶官方微博

不过，乐乐茶的拓展脚步未能跟上其余两大头部品牌，其估值也逐渐与奈雪、喜茶相去甚远。

据企查查显示，此前乐乐茶共完成4轮融资，2019年完成pre-A轮2亿元融资后，其余3次均为战略融资，最近一次的融资停留在2020年7月，该轮融资后品牌估值达到17.1亿元。

在外界看来，乐乐茶始终具有较高的投资价值，奈雪方面也给出了投资的原因。公告显示，乐乐茶作为现制茶饮行业头部企业之一，尤其在华东区域有较好的品牌实力和消费者认知。此次投资事项也将有助于进一步优化行业竞争环境，降低奈雪的茶未来门店拓展、运营等方面的成本。

值得一提的是，在去年7月，乐乐茶已传出将以40亿被收购的消息，对比之下，根据奈雪对乐乐茶43.64%的股权收购价格计算，乐乐茶目前的最新估值约为12亿元，奈雪本次可谓是“抄底”出手。

从二级市场反馈来看，市场对于奈雪本次投资亦给出了较好的评价。截至12月5日，奈雪公司股价涨超17%，创下年内新高。有业内分析人士表示，随着精准防疫持续推进，餐饮消费行业有望迎来强势复苏，市场未来一旦复苏向好，乐乐茶价值上升，奈雪抄底成功，将带动业绩显著提升。

02 新茶饮盈利问题仍待解决

近年来，新茶饮门店数量与市场规模一路齐飞。红餐大数据显示，2015年到2021年，我国现制茶饮市场规模从422亿元增长到1419亿元，复合年均增长率为22.4%，2022年的市场规模预计可达1767亿元。

但高速发展的同时，茶饮品类也暴露出不少问题，许多品牌陷入增长瓶颈的困境。加上特殊时期，各种外部因素影响下，市场整体增速预计放缓且竞争进一步加剧。

众多品牌也开始寻求第二增长曲线。头部品牌们纷纷担当“投资人”的角色，成为近年来茶饮界的一大趋势。

2021年下半年，喜茶在近4个月的时间进行了5起对外投资，投资对象涉及多个赛道，包括咖啡品牌Seesaw Coffee、燕麦奶品牌YePlant、茶饮品牌和気桃桃等；蜜雪冰城旗下则有雪王投资有限责任公司，经营范围含创业投资、以自有资金从事投资活动等。

而事实上，乐乐茶也不是奈雪首次对外投资行为。十多天前，新锐咖啡连锁品牌怪物困了拿到奈雪子公司“美好自有力量”的数百万元天使轮融资；时间再往前推，零蔗糖烘焙品牌“鹤所”也拿到了美好自有力量的千万元天使轮独家投资；更早前，奈雪还以3864万元认购了田野股份1200万股。

品牌频频对外投资的的行为也从侧面印证出，茶饮品类的市场格局已经初步成型，品类发展开始转向做强品牌力的精细化运营阶段。而在奈雪此次投资之后，行业市场份额又进一步向头部品牌聚集。

图片来源：奈雪的茶

有业内资深分析人士表示，中国新茶饮市场集中度较高，领先的品牌都已经取得了其独有的竞争优势和市场地位。奈雪本次投资，有利于解决同业竞争问题，是其在业已占据国内新茶饮市场龙头领先地位之外，强化自身地位的又一重要战略步骤。

“奈雪投资乐乐茶可以为双方带来1+1>2的效果，有效降低营运成本的同时，能形成品牌联盟、扩大市场占有率，并且进一步夯实其在新茶饮市场的地位。”该人士表示。

不过， “增收”之后的“增利”问题，仍是不少新茶饮品牌亟需解决的问题。新茶饮品牌能否实现持续盈利，或许仍需等待。