中国女装上市公司维格娜丝日前发布公告，称公司拟以现金方式收购衣恋集团持有的Teenie Weenie品牌及该品牌相关的资产和业务，交易预估值约为57亿元人民币。

想必大家对韩国的Teenie Weenie 并不陌生，它是韩国衣恋集团旗下品牌，2004年进入中国，主打学院风和休闲风，在国内市场已经颇具知名度。那么，接下来让我们来了解一下维格娜丝。

维格娜丝(V.GRASS)创建于1997年，是一家集专业设计、生产、销售于一体的高端品牌女装企业。经过十几年的发展，当前企业已实现59793.15万元销售规模，员工2600余人及360余家终端店铺。2011年跻身全国高档女装市场综合占有率前五位。2012年维格娜丝上海新总部正式成立。

维格娜丝重大资产重组紧急停牌

上市以后维格娜丝的业绩就不怎么乐观。2015 年，维格娜丝收入为 8.24 亿人民币，净利润为 1.12 亿元，分别同比下降了 2.7% 和 18.9%。今年上半年经营情况还在进一步恶化，营业收入 3.72 亿元，同比下降 15.51%；净利润为 2892 万元，同比下降 60.78%。

维格娜丝时装股份有限公司日前发布重大资产重组公告，拟以现金方式收购衣恋集团持有的Teenie Weenie品牌及该品牌相关的资产和业务，交易预估值约为57亿元人民币。维格娜丝表示，鉴于目前审计报告、评估报告尚未出具，因此具体的转让价格尚待确定。

据披露，标的资产包对应为Teenie Weenie品牌及产品线、有形资产、无形资产等七大方面内容。其中主要包括Teenie Weenie女装、男装、童装、配饰、家居、餐饮等；Teenie Weenie位于中国内地的品牌仓库及百货店、购物中心店、奥特莱斯店等卖场、网上店铺的存货和设备；Teenie Weenie品牌及其卡通人物形象在全球范围内的商标权、专利权、著作权、域名、经营权、相关的商业权利、权益、商誉，微博、微信等公众号及相关注册权利、网上销售权利等。

由于此次收购规模庞大，维格娜丝公司股票自8月30日起紧急停牌，并表示如在30日内公司无法完成重大资产重组预案等文件的披露，公司将会申请延长停牌时间，但最长不超过3个月。停牌期间公司将根据重大资产重组的进展情况，每五个交易日发布一次有关事项的进展情况。

与Teenie weenie 实力悬殊

相比于维格娜丝，Teenie Weenie 就知名得多。这个韩国衣恋旗下的品牌于 2004 年进入中国，主打少女服装。Teenie Weenie 在中国有超过 1400 家店铺。2015 年，Teenie Weenie 在中国的销售额在 26.8 亿人民币左右，利润为 5.4 亿人民币。

这两年，在百货商场衰落和快时尚大举发展中国市场的双重冲击下，曾经在学生族群中影响力较大的 Teenie Weenie 似乎有些衰弱。因此，它近两年开始探索一些新的业态，比如说在长春、郑州、石家庄、杭州和南京等二线城市开设了 Teenie Weenie 主题咖啡馆，还有“生活馆”销售家居和文具用品——从这一点来看，它似乎打算走 Line Shop 路线。

韩国时尚及零售集团衣恋自 1994 年就进入中国市场了。除了E-land 和 Teenie Weenie，它旗下的品牌还有Roem、Prich、SPAO、WHO.A.U。它在中国还代理了 New Balance、意大利皮具品牌 COCCINELLE 和咖啡连锁 Coffee Bean &Leaf 等。据说它卖出 Teenie Weenie 这一子品牌是为了降低负债。6 月份的时候它刚把自己旗下在韩国的连锁超市 Kim’s Club 卖给美国投资公司KKR。

业绩不佳为何还要强行收购？

但是业绩不佳的维格娜丝却要高额收购日益没落的Teenie Weenie。对于此举的目的，维格娜丝的解释是，公司试图通过此次收购丰富和完善品牌、产品线，拓展公司的发展空间。

衣恋集团则对外表示，卖掉这条业务线则是想要减轻债务负担。据悉，出售Teenie Weenie业务能够使其债务比率减少约三分之一。衣恋在近一年里不断寻求跨界转型，在旅游业上，衣恋已经和万达集团合作共同开发韩国旅游事业；今年年初，衣恋联合上海天山百盛共同打造的一个购物商场已经开业。

57亿收购方案到底值不值？

数据可以看出维格娜丝在中国市场所谓高档女装占比并不具备优势，仅仅200多家店铺，营收没超过10亿元，可见坪效并不高；内部运营效率有待提高与加强。

维格娜丝花费近60亿收购Teenie weenie品牌，看起来中国业绩的合并报表，瞬间让维格娜丝突破30亿，但市值不到50亿的维格娜丝收购的仅仅只是中国业务的Teenie Weenie品牌真值吗？60亿真的可以自己做很多事情了，首先维格娜丝品牌本身的发展还不够夯实，为什么不需要再努力而任其收入、利润、店铺数量下滑呢？再则Teenie Weenie所谓的学院风格和休闲风和维格娜丝定位的高档似乎并不融合，Teenie Weenie偏中档和大众化，对维格娜丝品牌有助力推动吗？品牌定位、产品定位、门店定位、消费者定位几者之间能相互借鉴与融合吗？

当然，维格娜丝在服装主业的收购努力在业内是值得肯定的，至少没有做其他行业的投资，而是继续在产业内做资源整合，这是很多本土服装品牌上市之后的多元化无法比拟的，但维格娜丝如此大额投入撇开资本运作本身而言，经营风险太大了，看起来短期效应，从长期而言Teenie Weenie在中国运营已到巅峰，收益继续趋高很难了，在当下人工高、房租高、运营成本高的情况下，能够保持不跌就不错了，仅凭Teenie Weenie一年不到3亿的利润回收60亿投入需要20年，投入与产出真的不成正比，收购真的不划算了。另外，在当下极简风盛行的流行趋势下，Teenie Weenie 的校园风似乎并不能引起消费者的购买欲。前几年，这个号称“有点贵”的小熊品牌，近年来不停打折、促销，校园风逐渐走向了流行的边缘地带。

另外，国际化进程受局限，仅仅只是本土业务的收购，境外业务依然是衣恋自主经营，这对未来维格娜丝企图携Teenie Weenie 走向国际化埋下更高的成本投入，尤其如此被动，还真不如直接收购欧美或日韩品牌的品牌全部及资产更便于运作。

从衣恋角度而言，这样的收购仅仅只是让出Teenie Weenie在中国大陆之业务，太值得了！此举一举改良了衣恋公司财务状况，何乐而不为之？虽然维格娜丝声称收购Teenie Weenie可以“丰富和完善公司的品牌和产品线，发挥公司各品牌之间的协同效应”，但是在完全不同的气质下统管两个品牌，看起来不是一件容易的事情。即便它全权允许后者独立运营，如何理解后者代表的消费人群，也是一个问题。

在自己本身经营情况不乐观的时节买下一个略显颓势的品牌，无疑是在下一个极大的赌注。同时，维格娜丝经营下的Teenie Weenie 日后能否保持原本的风格以及销售理念，也是一个未知数。

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