文 | DoNews  张宇

编辑 | 杨博丞

日前，中通快递发布2022年第三季度财报。据财报显示，中通快递的营收为89.45亿元，较2021年第三季度增长21.0%；经调整后净利润为18.72亿元，较2021年第三季度增长63.1%。

中通快递首席财务官颜惠萍表示：“尽管行业整体业务量增长不如预期，但我们单位运营成本保持稳定，加上管理费用上的成本效益，本季度经营利润率上升5.9个百分点。”

客观而言，中通快递的营收和净利润均较2021年第三季度增长不少，取得了不错的成绩。不过，根据当前市场条件等不确定性因素，中通快递还是修改了先前公布的年度指标：预计2022年的全年包裹量将在243.0亿件至247.4亿件的区间，同比增长9%至11%。

事实上，在经营业绩一片向好的同时，中通快递还远远未到高枕无忧的时候，在快递价格战结束一年之后，快递行业更为残酷的竞争才刚刚开始。

一、业绩持续向好？

具体来看，2022年第三季度，由于包裹量以及单票价格的增长，中通快递的核心业务快递服务收入为82.55亿元，同比增长22.7%，占总营收的比例高达92.3%，较2021年同期提高了1.7个百分点。

此外，货运代理服务收入为2.98亿元，同比下降13.72%，占营收的比例为3.3%，主要是由于跨境电商需求和定价因经济疲软及新冠疫情复发而下降所致，而物料销售收入为3.48亿元，同比增长14.34%，占营收的比例为3.9%，据悉，物料销售主要包括电子面单打印所需热敏纸的销售收入。

快递服务收入的增长离不开包裹量的增长与单票价格的增长，在第三季度，中通快递的包裹量为63.68亿件，较2021年同期的57亿件增长11.7%，进而带动市场份额扩大至22.1%，与此同时，单票价格也同比增长9.9%至1.36元。

在营业成本方面，中通快递在第三季度的营业成本为65.01亿元，同比上涨11.6%，其中，干线运输成本和分拣中心运营成本仍占大头，分别为31.02亿元和19.34亿元，分别同比增长9.2%和18.2%。

由于业务量和单票价格增长以及成本结构趋于稳健，中通快递的毛利润为24.44亿元，较2021年同期的15.68亿元增长55.9%，毛利率则由2021年同期的21.2%改善至27.3%。

尽管经营业绩向好，但中通快递似乎还没能完全走出以低价换市场的泥潭。

2021年，因为极兔加入战局，此前相对平稳的局面被打破，快递行业掀起了一场惨烈的价格战，圆通快递、申通快递、中通快递和韵达股份为了保住市场份额，不得已被迫参战。一番腥风血雨之后，各家快递的单票价格很快被打到1元以下。

时隔一年之后，快递行业逐渐恢复平静，但中通快递的单票价格依旧垫底。第三季度，中通快递的单票价格仅仅才达到了1.36元，而在第二季度时，申通快递、韵达股份、顺丰的单票价格就已经达到了2.42元、2.53元和15.9元。单票价格低至如此水平，行业中无人能比。

一位快递行业人士向DoNews表示，以利润换取短期市场份额增长的做法，既非明智也不可持续，快递行业在低价竞争之后，将迎来全面战争，中通快递仍需要具备更具综合性的服务能力与更加差异化的产品，但就目前而言仍然道阻且长。

二、资本动作频频

在资本市场，中通快递进行了一系列操作试图进一步加强核心竞争优势。

11月18日，中通快递发布公告，宣布公司董事会批准根据香港联交所指引信寻求于香港联交所主板自愿转换为双重主要上市的动议。董事会授权公司高级管理层进行相关筹备工作及进行必要手续以完成主要转换事项。主要转换事项后，中通快递将成为于香港联交所主板及纽约证券交易所双重上市的公司，其A类普通股及美国存托股将继续分别于两个证券交易所内买卖，且仍可互相转换。

据悉，“双重主要上市”的两个市场都是第一上市，其与二次上市不同，二次上市意味着港股市场只是处于一种从属的地位，二次上市的股票价格由美股市场来决定，而“双重主要上市”则是让港股市场与美股市场处于一种并列关系。

选择“双重主要上市”不会受到股票在美股市场退市的影响，有利于中概股的生存与发展，并且方便了企业再融资，毕竟有两个资本市场可供选择，融资也更加灵活。

不止是“双重主要上市”，8月25日，中通快递成功完成10亿美元的5年期间可转换优先票据的发行，含1.3亿美元超额配售，于8月29日完成交割。

对此，中通快递表示，此次可转换优先票据发行所募资金主要有三个用途：用于快递业务拓展及产能提升；投资生态业务，强化生态协同；运营资金及其他一般公司用途。

一系列资本操动作的背后，意味着中通快递亟需补充“弹药”。

第二季度财报显示，截至2022年6月30日，中通快递的现金、现金等价物和长短期投资金额约人民币178.8亿元，而截至2022年9月30日，中通快递的现金、现金等价物和长短期投资金额约为254.8亿元，环比上升42.51%。

中通快递积极储备“弹药”的目的在财报中也有所体现，2022年以来，其资本开支呈现出上涨的态势。2022年前两个季度，中通快递的资本开支分别为18.01亿元和15.35亿，包括土地使用权支出、建设分拨中心建设、购置自有车辆、购置分拨中心设备等等，而在第三季度，中通快递的资本支出进一步上涨至21亿元，主要用于土地使用权支出、分拣中心建设及自动化建设。

截至2022年9月30日，中通快递拥有97个分拣中心，超31000个揽/派件网点，直接网络合作伙伴数量超5850名，分拣中心间干线运输路线约3750余条，自有干线车辆数量约为11000辆，其中超9300辆自有车辆为车长15至17米的高运力车型，揽、派件网点超31000个，兔喜快递柜等末端服务站超8万家。

显而易见的是，中通快递在资本市场上的一系列布局或在为下一步的爆发做准备，在第三季度财报发布后的电话会议上，中通快递创始人、董事长兼CEO赖梅松表示，“2023年预计居民消费对物流的信心会有所恢复，认为明年大概率快递增长会达到双位数，行业需求有望反弹。”

三、隐忧已现

目前，中通快递正面临着两大隐忧：电商红利消退、缺乏综合竞争力。

根据国家邮政局的监测数据，2022年11月1日至11日，全国邮政快递企业共处理快递包裹42.72亿件，其中11月11日当天共处理快递包裹5.52亿件。作为对比，2021年11月1日至11日，全国邮政、快递企业共处理快件47.76亿件，同比增长超过两成，其中11月11日当天共处理快件6.96亿件，自2010年以来首次出现下跌

事实上，电商的红利正在消退，从网络购物用户规模来看，2021年中国网络购物用户规模已达到8.42亿人，截至2022年上半年为8.41亿人，较2021年12月下降153万。

而根据中通快递递交给港交所的招股书，截至2020年6月，中通快递总包裹量中的90%以上均来自于阿里巴巴、拼多多等电商平台。

中通快递在招股书里直言：公司的业务及增长高度依赖于若干第三方电子商务平台，例如阿里巴巴生态系统，我们预期在可预见的将来，仍将受有关第三方电子商务平台的重大影响。

此外，缺乏综合竞争力也是中通快递的一大桎梏。赖梅松曾表示，“未来的竞争一定不是快递的竞争，一定是全链路的竞争，不是单打独斗，而是‘打群架’，因为只有你的业态更丰富的时候，在整个物流板块你的资源才会充分的利用。中通要成为一家综合物流服务商，用5年时间从领先优势到绝对优势，用10年时间到生态优势，让中通更多产品的价值挖掘出来。”

现阶段，中通快递在核心业务之外也正加快构建多元化生态系统，比如中通快递推出了“快弟来了”，主攻中高端快递物流市场。根据“快弟来了”官方微信号在2022年11月公布的数据，目前其全国服务商达600多家，已建立900多个“快弟站”，将近2万名“快弟员”加入。

针对冷链运输，中通快递还收购了冷链供应链平台“猫武士”51%股权，成为其第一大股东，目前猫武士在全国设有常温/冷链仓库50余个，拥有500余辆干线车辆、2000余辆城配车辆，可提供冷链落地配、干线运输、城市配送、仓储服务、生鲜供应链等服务。

整体而言，中通快递在价格战后虽然保持了较强的竞争力，但其仍面临诸多隐忧，前路也依旧布满荆棘。