文|全球财说 丁一

随着后疫情时代的到来，防疫手段发生改变，对于前期受益的部分产业而言，也逐步进入调整阶段。

三年时间中，最先获益的产业链便是口罩及包括乳胶手套、丁腈手套等在内的一次性手套。口罩生产壁垒较低，所以诸多公司昙花一现，而一次性手套由于医用、民用均有需求，周期明显长于口罩产业链。

其中，上市公司英科医疗（300677. SZ）也成为首批暴涨的概念股。但捧得越高或也摔得越重，一切褪尽后，只留下了一地鸡毛。

同时，英科医疗在这三年中，不论是业绩发展还是股价走势，或许都可以成为当下火爆概念股的启示。

曾规划年产超2000亿只，如今项目接连终止

12月19日晚间，英科医疗发布公告称，将终止在沂源县实施的年产50亿只TPE手套和50亿只CPE手套项目。

这已是继6月、10月后，英科医疗所发布的第三条终止投建项目的相关公告。

此前6月13日，英科医疗发布公告称，将终止临湘市年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目和城陵矶新港区北片区（临湘工业园）热电联产项目。

10月28日，英科医疗公告称，将终止在夏邑县设立全资子公司实施年产131亿只（1310万箱）PVC高端医用手套项目。

图片来源：英科医疗公告

上述终止的医用手套项目均规划于2020年。

其中，临湘市年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目和城陵矶新港区北片区（临湘工业园）热电联产项目，于2020年9月2日通过上市公司审议，上述两个项目分别投入40亿元、10亿元，共计50亿元人民币。

沂源县年产50亿只TPE手套和50亿只CPE手套项目，于2020年11月30日通过上市公司审议，项目投资总金额为1.2亿美元。

夏邑县投资建设年产131亿只（1310万箱）PVC高端医用手套项目，于2020年12月30日通过董事会审议，项目总金额为6.6亿元人民币。

值得注意的是，上述宣布终止的投资项目拟投入金额便已约为65亿元人民币，但是相较于英科医疗所投入的项目而言，仍是九牛一毛。

下面是《全球财说》粗略整理而得的英科医疗历次投资项目公告：

2019年10月17日，董事会通过越南英科医疗建设年产88.2亿只（882万箱）高端医用手套及其他医疗耗材项目，项目拟投资1.4亿美元；

2020年2月28日，董事会通过安徽英科投资扩建年产99.8亿只（998 万箱）高端医用手套项目、投资实施建设年产3亿只口罩及100万套防护服项目，分别拟投资8亿人民币、2400万人民币；

2020年3月12日，董事会通过彭泽县实施英科医疗年产271.68亿只（2744万箱）高端医用手套项目，项目总投资30亿元人民币；

2020年6月2日，董事会通过怀宁县年产160亿只（1600万箱）高端医用手套项目和怀宁经开区热电联产项目。后经过追加调整，上述项目扩产至400亿只（4000万箱）高端医用手套项目，上述两个项目经追加后计划投资为由20亿元人民币增至50亿元人民币；

2020年11月30日，董事会通过青州市拟投资建设年产500亿只（5000万箱）丁腈、PVC高端医用防护手套项目，项目总投资50亿元人民币；

2021年2月4日，董事会通过彭泽县投资建设年产457.5亿只（4575万箱）高端医用手套项目，项目总投资50亿元人民币；

2021年3月1日，董事会安徽英科投资英科医疗产业园年产520亿只（5200万箱）高端医用手套项目，项目总投资50亿元人民币。

除此之外，英科医疗还于2020年8月4日投资年产50万吨羧基丁腈胶乳、10万吨DOTP项目，布局上游原材料。

需要注意的是，2022年半年报显示，英科医疗上述项目仍有很多尚未完成，仍处于在建阶段，其中包括：

由安庆英科负责的怀宁县年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目，已累计投入3.02亿元，项目建设进度仅为7%，该项目预计2023年投产；

由山东英科负责的青州市年产500亿只高端医用手套项目，已累计投入3.81亿元，项目建设进度为28%，该项目预计2025年投产；

由江西英科负责的彭泽县年产271.68亿只（2744万箱）高端医用手套项目，已累计投入20.16亿元，项目建设进度为79%。

彼时，若上述扩产项目均能在2023年-2025年期间完工，英科医疗的一次性非乳胶手套年产能将超过2000亿只。

截至2022年上半年末，英科医疗一次性非乳胶手套的年化产能达750亿只，其中一次性丁腈手套年化产能为450亿只，一次性PVC手套年化产能为300亿只。

但以目前的情况来看，上述怀宁县400亿只进度远低于计划、青州市500亿只高端医用手套项目进程不足三分之一，或也大概率陷于终止危机。

曾经的盲目扩产，也终陷入产能过剩危机。

股价脚踝斩、业绩下挫9成，潮涨潮去留下了什么？

随着需求猛增，英科医疗的业绩也实现跨越式增长。

2020年、2021年，英科医疗分别实现营业收入138.37亿元、162.40亿元，分别同比增长564.29%、17.37%，实现归属净利润70.07亿元、74.30亿元，分别同比增长3829.56%、74.30%。

也正是源于不断地扩产，以及二级市场上的如虹走势，英科医疗于2021年1月29日向港交所递交招股书。

而IPO募集资金仍计划用于扩产，其中包括九江及安庆建设生产基地；越南及其他东南亚国家建设海外生产基地。并计划投资建立海外物流中心；透过潜在收购或投资机会进行行业价值链垂直整合；为产品销售及营销以及销售网络扩充提供资金以及其他一般公司用途等。

然而，2021年7月30日，英科医疗向港交所递交IPO资料届满6个月，并无实质进展，港交所也将上市申请版本状态显示为“失效”。

彼时有媒体表示，英科医疗董事长刘方毅称，“我们还在看，近期港股价格太低，现在发出去太糟糕，所以我们主动暂停”，并表示后续还会另外递送新表。不过目前来看，已经过去一年多的时间，也无进展。

毕竟，英科医疗已经错过了二次上市的最佳时间。业绩的巨幅滑落，超出了市场的预料。

2022年前三季度，英科医疗实现营业收入52.12亿元，同比下降61.81%；实现归属净利润6.39亿元，同比减少90.92%。

虽然，英科医疗的业绩仍优于行情爆发前2019年同期的1.26亿元，但是已丧失了想象力。

业绩起伏也反映在二级市场。要知道，2020年，英科医疗股价的年涨幅高达1428.06%，位居A股涨幅之首。

进入2021年后，英科医疗股价仍持续飙升，于1月22日总市值突破千亿大关，但之后便持续不断下挫。

截至2022年12月20日，英科医疗报收22.90元/股，市值仅剩下151亿元。相较于前复权高点159.37元/股，跌幅已超过85%，可谓是脚踝斩。

扩产计划持续搁浅，二级市场不断下挫，业绩也回归平稳，那么还有什么留给了英科医疗？

截至2022年9月30日，英科医疗货币资金为63.36亿元，交易性金融资产为12.07亿元。而2019年年末，英科医疗货币资金仅为6.14亿元、交易性金融资产仅为2.58亿元。

与此同时，英科医疗的非流动资产也由2019年年末的14.48亿元增至2022年9月末的110.09亿元，其中由于扩产等事项激增的固定资产便高达70.55亿元。

相关资料显示，近一年时间中，英科医疗频繁进行投资以寻找新增长点，其中涵盖先进制造、信息技术、医疗健康、新消费等诸多领域。

当潮涨潮去，留给英科医疗的是更长远的发展机会，如何选择？能否洗尽铅华？都要看上市公司管理层如何规划。《全球财说》将持续关注。