实习记者 | 王诗涵

又一家光伏产业链企业成功上市。

12月23日，江苏微导纳米科技股份有限公司（688147.SH，下称微导纳米）挂牌上交所科创板。

截至收盘，微导纳米上涨13.38%，报27.45元，市值超124亿元。

微导纳米发行价24.21元/股，发行市盈率412.24倍。本次共发行4544.55万新股，占发行后总股本的10%。

本次实际募集资金11亿元，将用于该公司基于原子层沉积技术（ALD）的光伏及柔性电子设备、半导体配套设备的扩产升级项目，集成电路高端装备产业化应用中心项目，以及补充流动资金。

招股书显示，微导纳米的控股股东为无锡万海盈投资合伙企业（下称海盈投资），实际控制人为王燕清、倪亚兰和王磊家族，三人通过万海盈投资、聚海盈管理、德厚盈投资间接控制微导纳米67.34%的股份。

王燕清为王磊的父亲，倪亚兰为王磊的母亲。王磊出生于1993年，同时担任微导纳米董事长一职。

倪亚兰为上市公司先导智能（300450.SZ）的实际控制人和董事长。先导智能创立于1999年，属于新能源装备公司，业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备等，目前市值约620.67亿元。

胡润研究院发布的《2022胡润百富榜》显示，王燕清、倪亚兰夫妇以240亿元的财富，位列第224位，江苏无锡市第四位。

微导纳米主要从事于微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售。

薄膜沉积设备常用于在基底上沉积导体、绝缘体或者半导体等材料膜层，使之具备光学、电学等方面的特殊性能。根据不同的工艺原理，可分为物理气相沉积（PVD）设备、化学气相沉积（CVD）设备和原子层沉积（ALD）设备。

由于存在厚度控制和膜层均匀性的问题，使用CVD与PVD等传统工艺生成的膜，无法突破10nm以下的厚度极限。ALD工艺则可以在100%阶梯覆盖率的基础上，实现原子层级（1nm约为10个原子）的薄膜厚度，可适用于不同场景下的薄膜沉积，具有较高的技术壁垒。

微导纳米是国内少数以ALD技术为核心的生产商。自2015年成立以来，该公司先后开发出ALD、PEALD二合一、PECVD系列产品，主要应用于光伏电池片、半导体晶圆的生产环节。

2022年上半年，上述三类产品分别占公司光伏领域销售收入的44.18%、32.36%和20.25%。

目前，该公司在光伏领域的客户包括通威太阳能、隆基绿能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、阿特斯（CSIQ.US）、天合光能（688599.SH）等知名光伏电池片生产商。

在光伏设备ALD技术领域，微导纳米的竞争对手包括无锡松煜、理想晶延，后两者目前均未上市。

在PECVD技术方面的竞争对手包括捷佳伟创（300724.SZ）、北方华创（002371.SZ）、红太阳、拉普拉斯、商先创（Centrotherm）等。

截至今日，捷佳伟创股价约100元，市值约349亿元；北方华创当前股价约217元，市值约1151亿元。

光伏电池正经历N型技术迭代。预计未来TOPCon和HJT等光电转换效率更高的新型电池，将有望成为P型PERC电池后的产业化主流技术。

去年以来，N型新型电池的扩产计划加速。据中国光伏行业协会预测，今年N型电池的市场占比将从去年的3%提升至13.4%。

微导纳米也布局了N型技术。今年10月，该公司交付的全球首条AEP®原子层沉积技术GW级TOPCon整线项目，量产效率平均达到25%，使得N型TOPCon电池产业化进一步增速。

微导纳米表示，由于所产光伏ALD设备在TOPCon等新型高效电池存在突出的技术优势，其今年ALD设备新签订单数量已超过2021全年镀膜设备订单数量总和，同比大幅增长。

得益于上述技术优势，该公司近年来营收逐步增长。2019-2021年，微导纳米分别实现营收2.16亿元、3.13亿元和4.28亿元；预计2022年营收将在5.91亿-6.78亿元之间。

但同期净利润面临波动，2019-2021年分别是5455.11万元、5701.44万元和4611.37万元；预计2022年归母净利润为600万-2200万元，同比下降77.52%-17.57%。

今年前三季度，该公司还出现了亏损，实现营收3.85亿元，同比增长66.8%；净亏损325.47万元，同比下降115.83%。

该公司表示，主要原因在于其收入结构变化导致主营业务毛利率波动，且由于产品验收周期长，收入确认与期间费用周期不一致。

由于该公司在产品、技术方面有持续加强投入的需求，研发费用等相关投入增加，也将在未来导致该公司业绩大幅波动甚至亏损。

由于客户对该公司新产品的验证要求较高、验证周期较长，该公司新产品也存在验证进度不及预期的风险。

此外，因技术成熟度、投资成本等限制性因素，TOPCon、HJT等新型电池的规模化量产尚存在不确定性。若其未来制造产线发展不及预期，该公司销售增长也将受到限制。