实习记者 | 冯雨晨

账上仅10.58亿元现金，川投能源（600674.SH）拟斥逾40亿元并购。

12月21日，川投能源公告称，拟以支付现金的方式40.13亿元竞买国家能源投资集团有限责任公司（简称“国能集团”）持有的国能大渡河流域水电开发有限公司（简称“大渡河公司”）10%股权。该笔交易评估增值率高达111.12%，对应标的公司100%股权价值为402.32亿元。

今年前三季度，川投能源投资收益达31.88亿元，占利润总额的比例为107.12%。临近年关高价拿下标的公司10%股权，这笔投资能大幅增色业绩吗？

评估增值率逾100%

本次标的物评估增值率逾100%，交易完成后，川投能源对大渡河公司的持股比例将由10%提升至20%。

截至评估基准日2022年5月31日，大渡河公司股东全部权益账面值188.69亿元，评估值398.36亿元，增值率111.12%。又因大渡河公司的分红款再投入，再调增3.96亿元，故调整后的大渡河公司全部股东权益评估价值为402.32亿元，则大渡河公司10%股权对应的股权价值为40.23亿元。

川投能源以投资开发、经营管理清洁能源为主业，以研发、生产、销售轨 道交通电气自动化系统以及生产经营光纤光缆等高新技术产品为辅。主业主要依托具有独特资源优势的雅砻江、大渡河、金沙江、田湾河等流域进行水电站的开发、投资、建设和运营。

而大渡河公司主要从事水力发电、输电、供电业务等业务，已取得大渡河干流上、中、下段17个梯级电站的水电资源开发权，在大渡河干流开发规划中占有主要地位。其实际控制人为国务院国资委。

川投能源表示，收购大渡河公司股权，能够进一步发挥大渡河公司水电稀缺资产的天然优势，继续做优做强清洁能源核心主业，强化水电主力军作用。

最新交易草案显示，川投能源已于2022年四季度用收到的参股公司现金分红支付了交易保证金5亿元，还需支付35.13亿元。

收购曾遭问询

“顺利”的背后，上交所在12月14日曾对这笔40.13亿元的大手笔收购发出问询。

问询涉及三方面，即关于交易资金来源和对川投能源财务指标的影响、关于标的公司不动产权属瑕疵，以及标的公司财务数据问题，其中涉及了对大渡河公司毛利率下滑、负债率过高以及应收账款大增的问询。

最新三季报显示，川投能源账上货币资金10.58亿元，交易性金融资产23.42亿元，其中约 20亿元为专项用于杨房沟和两河口水电站建设的闲置募集资金。

对于40.13 亿元的交易资金，川投能源在回复关注函中表示钱除了自有资金及收回子公司借款，还将通过融资租赁、公司债途径筹措。

“举债”也要做买卖的川投能源，一直以来“精于”投资事业，甚至以投资为其利润主要增长点。

靠投资“挑”起净利润

纵观川投能源业绩，营收呈现远低于净利润局面。2019年至2021年，川投能源总营收分别为8.38亿元、10.31亿元、12.63亿元，净利润分别高达29.47亿元、31.62亿元、30.87亿元。

今年前三季度川投能源总营收8.83亿元，净利润29.19亿元，其中投资收益31.88亿元，占利润总额的107.12%。截至三季度末，川投能源的长期股权投资达350.86亿元，占总资产的65.77%，较年初增加9.13%。

在2021年，川投能源投资参股公司雅砻江公司、大渡河公司、川投售电公司、四川长飞公司当年盈利按股份比例产生的投资收益32.36亿，占利润总额的比例同样高达101.76%。

今年上半年，川投能源成功参与中核集团下属新能源平台公司中核汇能的增资引战，完成投资16.02亿元，取得股比6.40%，并获得中核汇能唯一的外部董事席位。

本次川投能源拟拿下10%股权的大渡河公司，2021年度营业收入为102.39亿元，净利润为20.34亿元，同期川投能源总营收为12.63亿元，净利润30.87亿元。