文|电动工会   东关大先生

被誉为“新势力四小龙”之一的威马汽车，要被卖掉了。

12 月 5日，Apollo 出行在港交所发布公告称，公司目前拟收购一家从事智能电动车的公司。目标公司的业务涵盖一系列配备先进技术的智能电动车，目标客户为中国年轻且精通技术的用户。

公告一经发布，立刻引起市场议论，据此前相关报道，威马计划通过借壳Apollo智慧出行集团(即Apollo出行)在港股上市，以解决当下遇到的资金问题。威马当时对此回应称，对于市场传闻不予置评，请关注公司官方信息。

但昨天Apollo 出行公告中的形容，不得不让外界再次联想到威马。威马创始人沈晖曾明确指出，新能源汽车的下半场是“智能化”竞争，造普通家庭“用得起”“用得爽”的智能电动车，也一直是威马的初衷。

从双方透露出的信息来看，Apollo 出行的收购目标基本可以锁定，就是威马汽车。

01、接盘者有何来头？收购方是谁？

Apollo出行或许对国内投资者较为陌生，但该公司作为一个豪华纯电品牌，背后的大股东却是威马汽车。

公开资料显示，Apollo前身是德国小众超级跑车制造商Gumpert，而后者曾是奥迪的御用改装厂。2007年Gumpert推出了首款车型Apollo，但在2012年，因资金链断裂，Gumpert宣布破产，后被香港一投资公司收购并更名为Apollo。

2020年3月，香港珠宝及钟表贸易投资公司力世纪，宣布完成收购Apollo 86.06%股份。在取得控股权后，力世纪将公司名称改为AFMG，并在同年举行的第三届进博会上发布首款电动超跑Apollo IE。

值得注意的是，截至2021年第四季度，威马汽车通过一系列换股操作，持有AFMG 28.51%股权，成为公司最大股东。威马汽车创始人沈晖出任AFMG联席主席兼非执行董事，前威马核心创始团队成员戚正刚则任AFMG总经理、执行董事。

威马系加入后，AFMG随即正式对外公布全球战略布局、智慧出行生态、豪华纯电业务等，计划全面进军新能源汽车领域。同时制定了车型长期规划，每年推出至少一款产品。

不过，威马系入股AFMG的目的并不是为了再造一家汽车公司，而是想要借壳上市。

威马汽车曾尝试登陆资本市场，但结果皆不顺遂。

早在2018年，沈晖便公开表示，威马汽车将寻求海外上市的可能性；2020年9月份，威马汽车与中信建投证券签署了上市辅导协议，拟在科创板挂牌上市，抢滩“科创板新能源第一股”。

2021年1月份，中国证监会上海证监局发布公告称，威马汽车已具备辅导验收及科创板上市的申请条件。按照规定，威马汽车本该公布其招股书，但最终不了了之。 

今年6月1日，港交所披露新一批IPO申请名单，威马汽车赫然在列，海通国际、招银国际及中银国际为其保荐人。这意味着，威马汽车开始向港交所发起冲击。

02、为何急于上市？

事实上，威马汽车的融资能力，在众多造车新势力中算是名列前茅的。

公开资料显示，2017年2月至2020年9月期间，威马总共进行8轮境内股权融资，于2021年10月至2022年3月期间公司又引入了D轮融资，融资额5.96亿美元。

从A轮融资开始到D轮结束，威马汽车共计融资大约315亿元。

相比较之下，上市之前小鹏汽车的累计融资额为188亿元，理想汽车约为120亿元，蔚来在上市前的融资额则仅在150亿元左右。三家头部造车新势力的大部分融资基本都发生在IPO之后。

而和威马汽车处于同一价格区间的零跑汽车，披露的融资额约为120亿元，哪吒汽车约为180亿元。

威马汽车融资能力很强，但同时烧钱能力也非常突出，尤其是采用重资产的模式——自建工厂。威马方面称，之所以采用重资产模式建设工厂，是希望将投入前置，后期提升汽车销量后可以摊薄这一项成本。

但实际的情况是，威马烧钱的速度要比赚钱快得多。

从现金流来看，自2019年以来，威马亏损分别是40.44亿元、42.25亿元以及53.63亿元，三年累计亏损136.32亿元。目前威马手里的现金流只有41.56亿元，和蔚小理这种动辄四五百亿的现金储备相比，实在少得可怜。

如果按照未经调整的亏损情况与销量进行换算，威马汽车平均每卖出一辆车亏损就超过22万元；如按照经过调整的亏损情况与销量进行换算，威马汽车平均每卖出一辆车亏损就超过17万元。

威马方面称，亏损的原因是销售成本增加，而销售成本增加主要是由于电动汽车销量增加，这也意味着，车卖得越多，公司压力就越大。

我们查了一下，2022年前10个月，威马汽车累计销量为29284辆，同比下降14%。其中，2022年10月，威马汽车销量仅1117辆，同比下降77.8%。还不及友商的一个零头。

11月21日，威马汽车CEO沈晖发布了一封内部邮件，核心要义是降薪，言辞间满是诚恳，同时又表露出艰难，希望被降薪的同学们理解，挺过寒冬、迎接春天。

到11月底，威马汽车又被爆出上海总部已启动裁员，外包公司人员大规模离开，上海多家门店关闭，从20家左右骤减到12家左右。

在这种情况下，IPO将成为威马汽车的唯一救命稻草。

但抢滩新能源汽车是一场唯快不破的战争，中国新能源汽车市场竞争激烈，且电动汽车需求可能具周期性而波动，无论是崛起的新势力抑或跨界造车的科技公司，个个策马狂奔，欲问鼎这万亿级市场。

从威马当前的状况看，留给它上市的时间已经不多了。