记者 | 庞宇

国内家居装饰龙头企业美凯龙（601828.SH）遭控股股东减持，股票质押风险显著。

12月26日，美凯龙股价跌4.66%，收于4.71元/股。

12月25日晚间，美凯龙公告称，公司收到控股股东红星美凯龙控股集团有限公司（简称“红星控股”）及其一致行动人西藏奕盈企业管理有限公司（简称“西藏奕盈”）的通知，红星控股、西藏奕盈拟通过竞价交易、大宗交易方式分别减持公司股份不超过1.31亿股、1800万股（分别占公司总股本的3%和0.41%）。按12月26日股价计算，其套现金额约7亿元

截至公告披露之日，红星控股及其一致行动人合计持有公司26.36亿股股份，约占公司总股本的60.55%。

值得一提的是，美凯龙正处于股份回购期。今年4月，公司公告称拟使用不低于1.5亿元且不超过3亿元的自有或自筹资金回购公司A股股份，回购期截止于2023年4月24。截至2022年11月30日已累计回购了104.48万股，耗资500.35万元。以回购资金上限来看，当前回购进度仅为3%。

本次减持的背后，种种迹象表明红星控股处境已十分艰涩。红星控股于11月22日发布公告称，对旗下债券“20红星05”展期。该债券当前余额25亿元，当期票面利率为6.88%。红星控股短期内将有大量债券到期。此前不久红星控股新增2则被执行人信息，执行标的分别为2.47亿元和4.85亿元，执行法院为上海市金融法院。

标普此前下调了美凯龙的评级，标普认为，随着未来两年现金减少和高潜在债务到期，红星控股的流动性风险已增加。

值得注意的是，红星控股此次并非高位减持。今年以来，美凯龙累计下跌约47%。伴随着股价一路下跌，红星控股已深陷股权质押的风险中。

据ifind数据，红星控股持有的美凯龙股份中，有70.96%即18.58万股股份已被质押，占A股总股本比例高达51.41%。以最新收盘价计算，被质押股票中有7.73亿股已跌破平仓线（占其所质押股份的约42%）、14.00亿股已跌预警线（占其所质押股份的约75%）。

而作为控股公司旗下最重要的子公司，美凯龙自身也早已被高企的负债和与日俱增业绩压力所环绕。

截至2022年三季度末，美凯龙资产负债率为56.85%，高于行业平均水平。公司流动资产为149.22亿元，远低于流动负债的290.19亿元。同时，货币资金为57.38亿元，不足以覆盖短期借款（22.75亿元）及一年内到期的非流动负债（73.42亿元），短期偿债压力较大。

业绩来看，受房地产行业调整及疫情影响，作为国内家居装饰龙头企业的美凯龙也没能逃脱盈利能力下滑的困境。

今年前三季度，美凯龙实现营业收入104.84亿元，同比下降7.67%；实现归母净利润13.18亿元，同比下降36.17%。此前，公司归母净利润已由2019年的44.80亿元降至2021年的20.47亿元。

与此同时，美凯龙毛利率也一路下滑。据Choice数据，公司2022年前三季毛利率60.18%，触及近10年来毛利率最低点，较峰值2015年的75.58%下跌了15.4个百分点。