文|全球财说 宋涵

近两年，经济下行压力下，险企股权交易进入“冰封期”。适逢“偿二代二期”大环境下，险企亟需外部输血，而“资本冷”“股权交易热”成了险企噩梦。

年关将至，正是险企“开门红”关键时刻，却有不少保险公司股权被挂牌抛售，尤其中小险企股权处境尴尬。近日，又有一家保险公司股东意欲离场，成立17年之久的老牌险企华农财产保险股份有限公司（简称：华农保险）股权被创始股东中水渔业三度出手清仓，引起广泛关注。

创始股东三度清仓

当前，华农保险的1.1亿股股份（占总股本的11%）正在北京产权交易所挂牌转让，转让方为中水集团远洋股份有限公司(下称“中水渔业”，000798.SZ)，大洋商贸有限责任公司（下称“大洋商贸”）和北京海丰船务运输公司（下称“海丰船务”）。

值得一提的是，大洋商贸、海丰船务的实际控制人均为中水渔业。两家公司同意授权委托中水渔业代表三方负责协调办理交易委托、转让等一切与转让该标的相关的事宜。

据悉华农保险现有股东10名，目前持股比例在10%以上的仅有4家。分别为华邦控股集团有限公司持股20%，北京汇欣亚投资管理有限公司持股19.5%、西部同泰建设集团有限公司持股19%、云南金志农林投资有限责任公司持股18.3%。

作为此次交易主角的中水渔业及一致行动人，为华农保险第五大股东。中水渔业持股4.2%、大洋商贸持股4.16%、海丰船务持股2.64%。

而此次交易完成后，三家股东将完全退出华农保险。

公开信息显示，华农保险11%股权合计转让底价为1.98亿元，支持分期付款；挂牌时间从2022年12月29日至2023年1月31日。

值得一提的是，若信息发布期满后，未征集到意向受让方，将延长信息披露。在不变更信息披露内容前提下，按照5个工作日为一个周期延长，直至征集到意向受让方。

这也充分体现了中水渔业对其股权转让的决心。实际上，这已经是中水渔业第三次将这笔股权进行转让。

2019年底，华农保险11%股权在北京产权交易所首次挂牌。彼时挂牌底价为1.88亿元，在一年挂牌期内，因无人问津而终止。

2020年6月，第二次挂牌选择将11%股权进行拆分，转让模式同此次股权交易一样，三家股东分别将手上股权清仓转让，合计挂牌底价仍为1.88亿元不变，不过因迟迟未征集到合格的意向受让方而终止挂牌。

有行业人士表示，该笔股权第三次挂牌转让价格不降反升，或许与财险市场向好有关。不过基于前两次转让情况和近期资本市场对险企股权冷淡态度及此次价格因素影响，中水渔业第三次股权交易大概率将再度折戟。

事实上，近两年险企股权遇冷成了普遍现象。被挂牌、折价、拍卖成了家常便饭。今年以来长城人寿、永安财险、亚太财险等诸多险企股权均面临被交易，且多处于无人问津状态。

行业人士表示，从标的来看，交易股权占比较小，难以形成话语权。近些年市场监管趋严，进入保险业门槛提高，在经济下行压力下，中小险企受盈利能力困扰难以提供长期稳定的资本回报，且险企股东自身经营压力也较大，资金趋紧是主要因素。

以中水渔业为例，此次股权转让主要缘于其聚焦主业发展需求，交易所获收益将用于补充公司流动资金。

偿付能力未达行业平均

华农保险成立于2006年，是一家全国性综合类财产保险公司。经营范围涵盖财产损失保险；责任保险；信用保险和保证保险；短期健康保险和意外伤害保险等。

作为成立17年的老牌险企，保费规模有较大提升同时盈利能力却屡遭质疑。

以近5年业绩为例，华农保险的保险业务收入分别为16.86亿元、21.82亿元、26.19亿元、29.59亿元、32.03亿元。

同期，公司盈利能力偏弱，且起伏不定。近5年净利表现依次为 0.1亿元、0.08亿元、-2.16亿元、 0.1亿元、0.15亿元。

2022年前三季度，公司累计实现保险业务收入29.88亿元，净利润177.09万元。

具体来看，公司累计实现签单保费27.92亿元，其中，非车险签单保费占大头。车险签单保费占比仅45.81%为12.79亿元。

从销售渠道来看，公司代理渠道、直销渠道和经纪渠道均有涉猎。签单保费主要以代理渠道和经纪渠道为主，分别占比54.98%和38.18%。

2022年前三季度，受权益市场环境影响，公司投资端表现欠佳。净资产收益率为0.18%、总资产收益率为0.04%、投资收益率为2.14%、综合投资收益率为2.82%。

同期，公司在效益类指标中综合成本率表现突出为101.96%，超过100%警戒线。一般来说，如果某一类险种综合成本率超出100%盈亏线，这也意味着公司大概率将面临承保亏损。

2022年第三季度，公司在偿付能力方面有所下滑。核心偿付能力充足率为180.8%，环比较上季度下滑15.03个百分点；综合偿付能力充足率为181.65%，环比较上季度下滑15.12个百分点。

且2022年第三季度偿付能力报告明确表示，下季度偿付能力会继续下滑。核心偿付能力充足率下滑1.24个百分点至179.56%；综合偿付能力充足率下滑1.25个百分点至180.4%。

报告解释称，2022年第三季度公司偿付能力下降，主要是由于业务增速比较明显以及3季度的资产配置变化导致。

根据银保监披露的2022年第三季度偿付能力信息显示，第三季度末，纳入会议审议的181家保险公司平均综合偿付能力充足率为212%，平均核心偿付能力充足率为139.7%；财产险公司的平均综合偿付能力充足率为238.9%；平均核心偿付能力充足率为205.3%。

不难看出，华农保险偿付能力低于行业平均水平。

补充资本、提升偿付能力势在必行。2022年6月华农保险2022年第三次临时股东大会会议决议审议并以记名投票方式通过的《关于开展2022年增资扩股工作的议案》，拟增发不超过 25亿股份。不过，截至目前公司增资扩股尚未完成。

值此当口，有大股东欲退场，不过根据过往经历，中水渔业的退场或不会对其增发带来太大影响。

历史信息显示，中水渔业曾是华农保险的控股股东，持股比例达52.38%，不过在随后的历次增资扩股中，中水渔业都没了参与的兴趣，股权比例不断被稀释，从控股股东地位逐渐落至第五大股东的位置。

但从中水渔业转让股权几次遇冷可见，当前资本对险企热情有所退却，处于“偿二代二期”下的中小险企迫切期望外部“输血”的难度陡增。