文｜投资界PEdaily

这是久违的一幕：赴美IPO来了。

春节期间，新瑞鹏宠物医疗集团有限公司（简称：新瑞鹏）在美国证监会（SEC）公开提交了招股书，正式迈出纳斯达克IPO上市的步伐，冲刺“中国宠物医疗第一股”。这也是近期继禾赛科技后又一家赴美IPO的中国明星独角兽。

新瑞鹏的背后，是一名兽医下海创业的故事。1997年，兽医出身的彭永鹤从青海来到深圳，当了一年兽医后正式创办了自己的宠物医院——瑞鹏宠物医院，这是新瑞鹏的前身，也是国内最早的宠物医院之一。时至如今，新瑞鹏已经崛起成为中国最大、全球第二大的宠物医疗服务平台——坐拥近2000家宠物医院，一年营收48亿元。

如今伴随中国老年化和独居年轻人的数量增加，“孤独感”问题尤为强烈，宠物陪伴已经成为一种愈发重要的情感需求。这也催生了一门庞大生意，一个个宠物IPO相继诞生。但引人瞩目的是，这一次伴随着新瑞鹏冲击纳斯达克，中国公司赴美IPO也开始涌动起来了。

达晨高瓴大手笔：投宠物医院，53岁兽医赴美IPO

创业二十五载，这位60后终于走到了IPO敲钟的大门前。

彭永鹤，1969年生人，18岁高考那年他考进了青海大学并出乎意料地选择了兽医专业。同一年家中亲戚去了医学院，叔叔打趣说：“家里出了一个人医，一个兽医。人病了有得医，猪病了也有得治，正好两全。”听完这一席话，年轻的彭永鹤畅想了一下未来与动物相伴的日子，心有戚戚。

如彭永鹤设想中的那样，毕业后的他以兽医为原点开启了自己的职业生涯。1991年，拿到青海大学兽医学学士学位的彭永鹤在西宁当地一家农场当了三年兽医，后来又辗转到青海畜牧兽医学院做了三年讲师。1997年，彭永鹤辗转南下来到广东深圳，在动植物检验检疫局害虫控制研究所继续担任兽医。

期间，周边养宠物的朋友在宠物生病却没有正儿八经的平台医治的情况下，都来请彭永鹤帮忙。长此以往，他便萌生了开宠物医院的想法。1998年，彭永鹤在深圳开出了属于自己的宠物医院，生意比想象中更好。就这样，近而立之年的彭永鹤正式迈上了创业征途。

图源：新瑞鹏官网

彼时，中国宠物行业刚刚萌芽，养宠物的群体日渐壮大，但市场上并没有很多专业的宠物平台，彭永鹤创办的瑞鹏宠物医院可以说是国内最早一批宠物医院。“当时市场供需不饱和，每天病例量很大，医院里挤满了人，住得远的老客户就催着我们尽快开分院 。”彭永鹤曾回忆。不久后，彭永鹤在深圳的翠竹分院开业，瑞鹏开始进行连锁经营。直到2012年，瑞鹏才走出深圳进驻广州，同时走进湖南北上扩张。

回溯中国宠物市场的发展曲线，2015年被彭永鹤认为是一个爆发年。伴随着中国GDP的发展，消费者养宠需求正进一步上升，宠物行业开始急剧升温。群雄逐鹿间，2015年从北美回来的彭永鹤，把共享打车软件Uber找司机的模式沿用到了宠物领域，即开发软件找医生，把宠物医院与宠物医生的地图通过“阿闻医生”APP去呈现，解决宠物主人找兽医难的问题。这是瑞鹏在数字化、智能化的一个起点。

同一年，瑞鹏首次引进了机构投资方——达晨。2015年，达晨对瑞鹏宠物进行了A轮投资，随后几年连续进行了多轮追加投资，累计投资3个多，是近几年达晨投资额最高的项目之一。

在资本的助力下，瑞鹏迅猛扩张。2016年，在深圳、广州等城市已经拥有70家直营连锁宠物医院，是当时中国拥有分院最多、规模最大的宠物连锁医院。也就是这一年，彭永鹤带领瑞鹏挂牌新三板，成为中国宠物医疗第一股，医院数量增至200多家。

关键转折发生在两年后的2018年。那年3月的一天，彭永鹤来到香港与高瓴创始人张磊见了一面，后者提出了合并邀请。据当时报道称，离开高瓴的办公室后，彭永鹤飞去苏黎世度年假看雪山时，回溯了自己的初衷，并得出“想要撬动一个传统行业的整体改变，需要一只空前的巨兽”的结论。

很快，瑞鹏便官宣了引入高瓴巨资的消息，同时高瓴将以旗下宠医资产与瑞鹏进行全面整合。至此，中国宠物行业市场两大巨头合并，一个连锁规模超1000店的全新宠物“航母”——新瑞鹏正式诞生。

这一庞然大物彻底改变了中国宠物医疗的竞争格局，并进一步提速扩张。招股书中提到，就2020年和2021年的医院数量和宠物护理服务收入而言，新瑞鹏已经崛起成为中国最大、全球第二大的宠物医疗服务平台，妥妥的“宠物大王”。

回首一路走来，彭永鹤以小小兽医起家，从一家只有几十平方米的宠物医院，一路打拼缔造了新瑞鹏“巨兽”。不久的将来，这位60后西北男人终于有望收获自己人生里的第一个IPO。

2000家宠物医院撑起一个IPO，新瑞鹏曾估值300亿

你可能不知道，小小宠物身上蕴藏着一门庞大生意。

以新瑞鹏为例，在行业快速发展和资本注资的红利下，其已经筑造了一个完整的宠物生态体系经营着宠物医疗服务、供应链服务和本地生活服务三大支柱业务，同时还延伸发展出了第三方诊断、兽医继续教育及行业级企业服务等其他业务板块。

恰如彭永鹤曾公开表示的那样，“新瑞鹏要做的就是扎扎实实地改造兽医这个传统领域，借鉴先进经验和一切资源力量把这个传统行业发展得更好，对生命有交代”。为宠物从出生起提供全生命周期的医疗服务，新瑞鹏建立了一个“1+P+C”（1：综合宠物医院；P：专业宠物医院；C：社区宠物医院）宠物医院网络和转诊系统，从而实现距离宠物家庭更近，以便解决他们不同的诊断和治疗医疗需求。招股书披露，在2020—2021年和截至2022年9月30日的九个月内，新瑞鹏分别治疗了约430万、580万和470万例医疗病例。

新瑞鹏能够建设如此坚固的形态格局，与其大刀阔斧地“买买买”不无关系。一直以来，中国宠物医疗都是一个极度分散的市场，更多的宠物医院是以类似“夫妻店”模式存在的小型诊疗机构。在行业疾速爆发的外因下，新瑞鹏可谓行业整合并购的最活跃玩家，通过外延扩张以及兼并提升了品牌的影响力。

招股书中显示，截至2021年末，新瑞鹏已拥有23个宠物医院品牌，包括美联众合、宠颐生、安安宠医、芭比堂、凯特喵猫专科医院以及爱诺动物医院、CONCORDIA PETCARE（香港）等等，以及1887家宠物医院，大约是中国排名第二至第十的竞争对手宠物医院总数的三倍。而到2022年9月30日，新瑞鹏更是将中国宠物医院的数量进一步增加到1942家。

作为宠物江湖的隐秘老大，新瑞鹏营收如何？招股书显示，新瑞鹏2020年、2021年的总营收分别为30.08亿元、47.84亿元；2021年前三季度和2022年前三季度总营收分别为34亿元、43.15亿元。其中，宠物医疗服务是新瑞鹏最为主要的收入来源，占比超50%。不过，新瑞鹏当前仍处于“增收不增利”的亏损状态——2020与2021两年净亏损累计亏损超20亿元，去年前三季度亏了11.09亿元。

当然，这个过程也离不开VC/PE的加持。天眼查APP显示，自2015年起，新瑞鹏共经历多轮融资，投资方包括达晨、高瓴、中金公司、厚生投资等。2020年，新瑞鹏拿到了腾讯领投，碧桂园创投与德国医药企业勃林格殷格翰战略投资，雪湖资本、清池资本等多家海内外机构跟投的数亿美元超募融资。

这一轮融资后，新瑞鹏的投后估值达到了300亿元人民币，是当之无愧的超级宠物独角兽。2022年底，新瑞鹏再次获得全球知名宠物食品赛道巨头雀巢的战略投资。

本次IPO前，彭永鹤合计持股31.8%，高瓴则持股35.8%，达晨肖冰、高瓴李良的持股比例不足1%，其中李良亦担任新瑞鹏联席董事长一职。如此来看，高瓴在新瑞鹏有着举足轻重的作用。而现在，他们一起站在了美股IPO的大门前。

2023，赴美IPO破冰了

2023年伊始，赴美IPO的队伍罕见多了起来。

春节前夕，激光雷达厂商——禾赛科技向美国证监会（SEC）提交了招股书，拟在美国纳斯达克上市，有望成为“中国激光雷达第一股”。事实上在2021年初，禾赛科技曾向科创板递交招股书，但在两个月后主动撤回上市申请。

这是一家由三位85后校友联手打造的独角兽企业。2013年，相识于清华和斯坦福大学的孙恺、李一帆、向少卿三人，在硅谷最大的城市圣何塞成立了禾赛科技，决心要打造一家“billion dollar company”。2014年，三人决定回国创业。

发展至今，禾赛科技集结了一众VC/PE组成的豪华投资阵容，背后不乏光速中国、百度、启明创投、德同资本、博世集团、真格基金、高瓴、美团、小米等头部机构和巨头企业的身影。兜兜转转，他们还是决定赴美IPO。

更为引人注目的是量子之歌。刚刚过去的兔年大年初五，启牛学堂母公司、成人在线学习服务提供商——量子之歌成功在纳斯达克IPO敲钟了，开盘股价报涨，最新市值6.94亿美元（约合人民币47亿元）。

成立于2019年下半年，量子之歌发展历史并不长，三年来主打在线知识服务，为成人学习者提供易于理解、价格合理、易于获取的在线课程，旗下拥有成人在线金融素养知识学习平台启牛学堂、 专注于个人价值提升的终身学习平台讲真以及围绕中老年兴趣课程开展业务的千尺学堂这三大品牌。

期间，险峰K2VC、DCM中国、启明创投、GGV纪源资本等投资机构多轮注资，其中DCM中国为最大机构投资方。过去一年多来，赴美IPO一直面临低迷境况，量子之歌可谓进一步打破了这一冰冷局面，如愿成为2023年首家登陆美股的中国公司。

回顾过去一两年，计划赴美上市的中国公司几乎都停止了步伐，真正赴美IPO的中概股寥寥无几。根据清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心统计，2022全年仅有10家中企在美上市，融资规模约合人民币18.92亿元，同比分别下降72.2%、97.6%。

众所周知，IPO是一级市场重要的退出渠道，受到美股市场的影响，美元基金们由于退出无门而面临着巨大的生存挑战。2022美元基金整个组优化、关停办公室的传闻不绝于耳，有美元VC大佬甚至一度公开放话“躺平”。

如今，这一局面正在发生微妙改变。重要信号在于——中美双方关于中概股审计监管的合作尚在逐步推进中，PCAOB于2022年12月15日发表公告称，决定撤销此前2021年认定报告对于PCAOB无法对中国会计师事务所进行有效监管的认定结果，暂时消除了中概股公司被强制退市摘牌的风险。

这是久违的一幕，美元基金们或多或少都松了一口气。虽然在硬科技为主的时代，缔造了无数IPO回报神话的美元基金依然面临着巨大的考验，但不论如何，春天也许要来了。