文|化妆品观察​

拟赴港上市的薇美姿，在新的一年迎来了新的资本动作。

2月2日晚间，倍加洁集团股份有限公司（以下简称“倍加洁”）发布《关于收购薇美姿实业（广东）股份有限公司（以下简称“薇美姿”）16.4967%股权的公告》，交易标的定价4.71亿元。这也是今年行业内出现的第一笔体量达到数亿元的股权收购案。

根据公告，若收购完成，倍加洁将持有（含直接持有+间接持有）薇美姿的股份比例为32.165%，成为后者的第一大股东。

倍加洁主营口腔清洁护理用品，2021年营收10.39亿元；薇美姿同样系口腔护理产品提供商，2021年营收18亿元，均具有一定的市场知名度。

受此消息刺激，2月3日，倍加洁收获涨停板，报22.51元/股，总市值达22.51亿元。

总估值约29亿，薇美姿多次吸引倍加洁出手

根据公告，2月1日，倍加洁与北京君联茂林股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“北京君联”）、北京翰盈承丰投资中心（有限合伙）（以下简称“北京翰盈”）签署了《关于薇美姿实业（广东）股份有限公司之股份转让协议》，拟以现金方式收购北京君联、北京翰盈持有的薇美姿共计16.4967%的股权（以下简称“本次交易”），交易对价4.71亿元。若按照此次交易价格推算，薇美姿的整体估值约达到29亿元。

事实上，这不是倍加洁第一次出手。

早在2021年1月，倍加洁全资子公司扬州倍加洁日化有限公司出资5500万元，持有珠海沄舒股权投资基金合伙企业（以下简称“沄舒一期”）98.2143%的出资份额；同年3月，公司全资子公司南京沄洁科技有限公司出资2.5亿元，持有珠海沄舒二期股权投资基金合伙企业（以下简称“沄舒二期”）99.6016%的出资份额。目前，沄舒一期、沄舒二期分别持有薇美姿的股份比例为3.125%、12.6495%，这即意味着，倍加洁通过这两只基金间接持有薇美姿15.6683%的股权。

本次交易完成后，倍加洁将持有薇美姿的股份比例达到32.165%，成为薇美姿的第一大股东。在此之前，薇美姿的第一大股东为北京君联，持股15.7898%；而第二大股东为薇美姿创始人王梓权，持股15.5825%，交易前后，这一次序未发生变动。

行业第四与供应链龙头长板互补

此次股权收购案背后，是两位行业强者的深度联姻。

其中，倍加洁在口腔护理市场具备较大优势。

据其财报，倍加洁具备年产6.72亿支牙刷、180亿片湿巾的生产能力。在国际市场，其产品出口英国、美国、巴西、日本、泰国等多个国家和地区。根据海关总署统计数据，公司的牙刷、湿巾等产品出口量一直位居前列。同时，其自主品牌“倍加洁”已全线进入全国大部分一二线城市的国际性及本土大型超市。

公告称，本次交易完成后，有利于进一步提升倍加洁供应链的协同价值。业内某资深人士分析，当前，口腔护理行业由以牙膏和牙刷为主的基础口腔护理向漱口水、电动牙刷等进阶口腔护理发展，而薇美姿在进阶类产品上具有明显优势，“两者联姻，如果业务上做交流，薇美姿的长板或将成为倍加洁的长板。”

根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年全部口腔护理产品的零售额计，薇美姿以4.8%的市场份额在中国口腔护理市场中排名第4，具体到细分品类，薇美姿亦以10.4%的市占率抢得中国美白牙膏市场最大份额，以2.8%的市占率在中国电动口腔护理市场排名第5。

近年来，薇美姿业绩也有稳健发展。2021年，其实现营收18.1亿元，同比增长12.19%，经调整后的净利润为1.93亿元；2022年前三季度，其未经审计的营收为12.3亿元，与上年同期基本持平，当期净利润为1.06亿元。

薇美姿主要财务信息，截自公告

而有供应链优势的倍加洁，近年也有意强化品牌建设，如进行品牌LOGO升级、注册并使用“HEY PERFECT倍加洁”及“HEY PERFECT”商标等。

或正因此次股权收购的利好消息，今日，倍加洁市值增长超2亿元。

640亿市场，它们能冲进第一梯队吗？

当前，中国消费者正在经历由浅层护理到深层护理的转变。

根据英敏特数据，2021年，中国口腔护理市场销售额为468亿元，预计未来5年将以6.5%的年均复合增长率增长，2026年将达640亿元。

未来5年，高端化和高阶化将继续推动中国口腔护理市场的增长。根据《2022京东口腔行业趋势报告》，我国电动牙刷市场规模约80亿元，与牙膏、牙刷共同进入成熟品类。而其它辅助口腔护理用品仍处于加速增长阶段。漱口水销量增速领跑口腔护理类产品，2021年市场规模达到25亿元，预计2026年市场规模将达到65亿元。

同时，根据倍加洁财报，这一市场主要呈现出三个梯队的竞争格局：

第一梯队由国际知名行业巨头构成，在市场上占主导地位，实力强劲，主要以高露洁为代表；第二梯队是由本土领军品牌组成，品牌知名度低于上述跨国企业，以冷酸灵、舒客等为代表；第三梯队则是由众多区域性品牌组成。

其中，本土企业的市场布局主要集中于国内，部分企业虽然有外销业务，但多数从事于贴牌加工，对自身的品牌开发、宣传力度不够，市场拓展力度有待提升。

相较而言，这一市场的头部品牌变动并不大。

以牙膏市场为例，根据Euromonitor欧睿信息咨询独家提供的信息，2017年至2021年间，市占率前五的品牌基本由云南白药、DARLIE、佳洁士、高露洁、舒客等占据。

虽然市占率排名（前五）几乎无变化，但部分品牌的市占率正在增强。比如，云南白药的市占率由2016年的16.4%增长至2021年的19.5%。同样，舒客的市占率也由2016年的5.6%上涨至8.8%，与排名第四的高露洁差距越拉越小。反之，佳洁士、高露洁的市占率在逐年下滑。

这即意味着，相较于高露洁和佳洁士，舒客等品牌未来的发展潜力更大。

值得一提的是，国内口腔护理行业位于第二或第三梯队的国货企业（除云南白药外），正在后起发力。当前，薇美姿、深圳素士科技股份有限公司（主要品牌有素士）、广州星际悦动股份有限公司（主要品牌有usmile）等企业正在冲IPO，若能成功上市，或将在资本助力下进一步成长。

此外，新兴品牌包括参半、BOP等，也正呈爆发之势。以参半为例，其仅在抖音平台的年GMV即超过1.5亿元。

前文所述业内资深人士分析，正因消费市场的急剧变化，本土企业对消费者需求的深刻理解以及对新兴渠道的快速适应，或将加速薇美姿们向着第一梯队进发的进程。