文｜时代周报 何明俊

编辑｜邱月烨

ChatGPT概念大热，赛为智能（300044.SZ）打开连板空间，智能自控（002877.SZ）、海天瑞声（688787.SH）、汉王科技（002362.SZ）等一众概念股连番大涨。2月6日，ChatGPT概念股持续活跃，海天瑞声、科大国创（300520.SZ）涨超10%，汉王科技6连板。

ChatGPT大热之下，迎来股价拉升的董监高们马上进行新一轮减持。

2月5日晚，ChatGPT连板龙二智能自控披露减持公告，持有约474万股的董事陈彦因个人资金需求，计划自3月1日至8月31日，以集中竞价方式减持公司股份不超118万股，减持价格不低于发行价。据同花顺iFind显示，截至2月3日收盘，当周，智能自控股价从7.40元/股涨至11.75元/股，涨幅为60.96%，股价高于发行价8.40元/股。

时代周报记者注意到，今年以来，副总裁仲佩亚、高管杜学军、董事吴畏、监事孙明东以及董秘沈剑飞轮番减持公司股份，合计套现近7000万元。截至目前，陈彦、孙明东的减持计划仍在进行中，其余董监高则已完成减持。

减持属利空，董监高轮番减持更是容易放大利空信号，特别是减持名单中还包括实控人沈剑标弟弟——沈剑飞。2月6日，时代周报记者致电智能自控证券部，相关工作人员回复称：“减持并不是高管们不看好公司未来发展，董监高可能是对个人资金有需求才会做出减持操作。”

2月6日开盘后，智能自控股价快速跳水。同花顺iFind显示，早盘10点33分，智能自控跌停，午后翻红，收盘报价12.10元/股。截至2022年11月10日，智能自控股东总人数为2.08万。

近6年增收不增利

智能自控是专业化设计、研发、生产和销售全系列智能控制阀产品的国家级专精特新企业，拥有全资子公司5家，在全国多个城市设立 4S售后服务站。

智能自控所处的控制阀行业，上游为铸件、锻件、密封件和集成控制单元器件等工业原材料生产行业，下游行业包括石化行业、钢铁行业、冶金行业、电力能源行业、新能源（太阳能）新材料（多晶硅）行业、环保行业等国民经济基础和支柱行业。

据时代周报记者了解，智能控制阀产品应用范围较广、行业集中度较低，产品技术水平要求较高，而且替代产品竞争力相对有限，加上行业进入壁垒较高，因此竞争主要集中在行业内玩家。

智能自控公告显示，国内控制阀行业产品分高端、中高端和普通三个层级，其中国外品牌占据份额最大的中高端市场，目前行业已初步形成“中间大两头小”的市场竞争格局。

2018年，东兴证券曾点评智能自控2017年财报。东兴证券研报观点认为，石化和能源行业在国家“去产能”的政策背景下，不再像以前一样盲目扩张，而是走向高端化、高效化的良性道路，整体发展缓中趋稳，有利于公司高端智能控制阀的市场需求。

然而，上市近6年，智能自控一直处于“增收不增利”的状态，完全打破了机构和投资者的预期。

财报显示，2017年至2021年，智能自控实现营业收入3.07亿元、3.76亿元、4.77亿元、5.52亿元和7.34亿元；实现归母净利润0.48亿元、0.63亿元、0.70亿元、0.57亿元和0.63亿元。而最新的2022年三季报显示，公司实现营业收入6.18亿元、实现归母净利润0.48亿元。

毛利率的逐年下降，或许是智能自控“增收不增利”的原因之一。时代周报记者梳理业绩报告后发现，智能自控毛利率从2017年的40.65%下滑至2021年的32.50%，2022年中则回升至32.79%。

对于毛利率下滑问题，前述工作人员表示，“横向来看，公司毛利率一直高于同行业平均水平，其实已是维持一个较高的盈利水平；纵向来看，过去三年毛利率有所下降，主要是原材料成本上升、固定投资产能爬坡期折旧增加所致，随着公司内部优化管理和产能逐步爬升，我们的效能会进一步提升。从2022年三季度来看，公司毛利率是有所回升的。”

截至2022年三季报，智能自控所处行业毛利率中位数约22.40%。

新能源业务拉动业绩？

据智能自控数据，2021年国内控制阀市场总体规模约500亿元左右，保持5%-6%的年均增长率，但公司整体市场占有率仅2%左右。国内控制阀行业产品从价格总量上来分析，大约超6成被国外产品所垄断。对于头部企业而言，市场空间非常大。

财报显示，截至2022年中，公司主要产品控制阀贡献收入3.37亿元，占比为87.48%；检维修业务贡献收入3554.15万元，占比9.21%；配件业务收入1156.54万元，占比3%。此外，检维修业务是智能自控毛利率最高的业务，截至2022年中，该业务毛利率为63.07%。

“检维修服务是我们业务构成的重要部分，这种服务不是产品出了问题之后的服务，而是客户在运行期间必须要的周期性的检维修业务需求。”智能自控管理层在1月4日的《投资者关系活动记录表》中表示，“公司近几年检修业务规模均保持较快增长。后续公司将继续加大检修业务投入。”

为破解“增收不增利”困局，智能自控开始积极拓宽业务面。

据智能自控公告，目前公司在石油化工领域的业务占比约62%，新能源新材料业务占比约20%，其他领域占比约18%。其中，石化领域业务增长速度平稳，约10%-20%；新能源领域业务为近年来公司新的业务增长点，2022年增长非常迅速，纵跳销售额预计超过1亿元。

“我们在新能源领域，主要是应用于基础材料，比如单晶硅、多晶硅的生产制造过程。”前述工作人员对时代周报记者说，“光伏行业的话，公司有专门研究开发如特殊耐磨球阀等一些新型产品，也专门投资建设了适用于生产新能源新材料行业产品的生产设施，所以说近两年在新能源新材料业务上会持续扩大，公司产品应用领域也是非常宽广的。”