文|鳌头财经 宁晓敏 姜丹

相对于*ST西发（000752.SZ）、兰州黄河（000929.SZ）依旧亏损，重压之下，重庆啤酒（600132.SH）依然交出逆势上扬的年度答卷。

近日，重庆啤酒股份有限公司披露2022年度业绩快报。快报内容显示，报告期内重庆啤酒实现营业总收入140.39亿元，同比增长7.01%；营业利润32.99亿元，同比增长11.92%；归母净利润12.64亿元，同比增长8.35%；扣非后净利润12.34亿元，增幅8.00%；基本每股收益2.61元。

资本市场对重庆啤酒也十分看好，业绩快报发布当日，有48只个股获机构买入型评级，其中，重庆啤酒关注度最高，共获13次机构买入型评级记录。

重庆啤酒业绩逆势上扬背后是哪些因素促成，又释放了什么信号？

整合嘉士伯成效显著

作为五大啤酒品牌之一，重庆啤酒曾有过两次巨大的转折。

一次是获得嘉士伯旗下资产注入后，重庆啤酒营收迈入百亿阵营，并保持增长连创新高。

还有一次是坚定高端化战略布局，疫情冲击下，公司高端产品经住考验，销售收入增速远超其他品类。

2020年，全球第四大啤酒巨头嘉士伯要发力中国市场，于是选了中国本地啤酒企业重庆啤酒作为在华业务发展的载体。

在大股东嘉士伯香港的运作之下。重庆啤酒控股股东嘉士伯要将旗下优质资产注入到重庆啤酒的上市公司体系中，共涉及11家啤酒厂。

重组后的重庆啤酒成为嘉士伯在中国运营啤酒资产的平台，并成为中国生产规模第四大的啤酒公司，具备26家酒厂组成的供应网络和覆盖全国各省区市的市场网络。

业内人士分析，嘉士伯此举是要借助重庆啤酒的“壳”实现自身高端化和区域扩张的布局。

眼下，啤酒行业产量见顶下行早已进入存量博弈，重庆啤酒在和嘉士伯重组后意味着给正在前方打仗的公司，送来一场及时雨，高端化发展未来或成为重庆啤酒最重要的收入来源。

整合嘉士伯后，重庆啤酒加大高端品牌布局，品牌矩阵进一步扩大，成为国内市场为数不多的拥有“本地强势品牌+国际高端品牌”组合的酒类企业。

重组后的重庆啤酒核心优势区域市场亦从此前的重庆、四川、湖南等地，扩展至新疆、宁夏、云南、广东等更多市场。

高端战略加持下，公司业绩增长迅猛。天眼查数据显示，2020年至2021年，公司的营业收入分别为109.42亿元、131.19亿元、同比增长7.14%、19.9%。

而前一年的2019年，重庆啤酒实现营收35.8亿元,同比增长3.3%；实现净利润6.57亿元，同比增长62.61%。2022年，疫情和上游成本增加的压力下，实现营业总收入140.39亿元，比上年同期增加7.01%；归属于上市公司股东的净利润12.64亿元，比上年同期增长8.35%

与此同时，公司的经营活动现金净流量持续强劲，2020年、2021年、2022年前三季度，重庆啤酒的经营活动现金净流量为36.9亿元、35.65亿元、42.03亿元，较2019年的7.06亿元大幅跃升。

2022中国上市公司高峰论坛上还将这次重组评选为“这十年（2012-2021）资本市场跨境并购经典案例”之一，能从528个评选案例中脱颖而出，可见市场对于这次重组的肯定呼声。

行业集中化在加速

2022年，疫情和上游原料上涨的压力下，重庆啤酒交上一份逆势上扬的答卷，实属不易。

其背后，则是行业在加速集中化，冰火两重天的现象十分明显。相关数据显示，2022年度，*ST西发预计净利润亏损5325万元-7587万元。

*ST西发称，公司因受新冠疫情的影响，2022年第三季度停工停产，后续复工产能不足，导致2022年度销售收入及利润相比2021年大幅减少。

兰州黄河2022年业绩也是预亏，预计实现归属于上市公司股东的净利润亏损2800万元-3300万元。

兰州黄河同样表示，2022年，受新冠肺炎疫情在甘肃、青海两省多地反复出现，以及新冠病毒感染自12月上旬以来在甘肃、青海两省省会城市及周边地区大规模爆发影响，公司属地市场啤酒消费需求萎缩，导致公司主营业务业绩出现较大亏损。

这些仅是中小啤酒品牌的冰山一角。有相关数据统计，包括华润啤酒（00291.HK）、百威亚太（01876.HK）、青岛啤酒（600600.SH）、重庆啤酒以及燕京啤酒（000729.SZ）在内的五大品牌，已占有90%以上的市场份额。

也就是说，剩下的中小品牌在10%的份额里，激烈厮杀，还要面临头部企业的抢夺，十分艰难。

反观前五大啤酒企业，基本保持业绩增长态势，啤酒头部企业们将原因归功于坚持走高端化之路。

燕京啤酒表示，2022年陆续推出了燕京鲜啤2022、燕京U8plus、燕京S12皮尔森、燕京狮王精酿系列，中高端产品矩阵更加丰富，燕京U8销量提升为公司利润抬升提供了重要支撑，同时也重塑了品牌的价值。重庆啤酒2021年高端产品销售收入同比增长43.47%，增速远超其他品类，2022年上半年高档产品增速继续领先。

有券商研报表示，过去几年啤酒厂商在非现饮渠道积累了丰富的高端化经验，叠加餐饮的复苏得到修复，2023年啤酒行业的高端化将会双轮驱动，有望超预期，啤酒市场份额将不断向几大巨头集中。

那么，行业加速集中化趋势下，头部企业竞争会放松吗？实则不然，百威亚太始终牢牢占据高端市场，华润啤酒、青岛啤酒全国化发展屡出成绩，已经成为我国啤酒行业的两大巨头。

燕京啤酒此前发布的业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润3.45亿元-3.70亿元，较上年同期增长51.31%-62.27%，创下历史好成绩。

而重庆啤酒虽然进入行业五强，但是排名靠后，如今取得营收利润双增长，但对比来看，2022年重庆啤酒的增速却放缓了。

未来，如何在行业加速集中化趋势下，保持高速增长，值得关注。