文｜江瀚视野观察

在世界电商市场上，除了中国人熟悉的阿里、京东、拼多多这三大电商巨头之外，之前我们还曾经讨论过著名的跨境电商巨头SHEIN，当时的SHEIN可谓是风头无两，被人称作跨境电商的神话，然而SHEIN最近却出现了估值大跌的现象，很多人都在问这家跨境电商巨头到底怎么了？

一、估值大跌360亿美元的SHEIN？

据环球网的报道，据外媒报道，快时尚在线零售商SHEIN正洽谈融资至多30亿美元，但公司估值降至640亿美元，低于2022年4月给出的1000亿美元的标价。对于此消息，SHEIN方面对外媒表示某些信息并不准确。SHEIN在一份声明中称：“作为一家私营公司，SHEIN不对市场猜测发表评论”。

据《金融时报》称，SHEIN仍在继续推进IPO，最早将在今年启动。该公司去年实现了300亿美元的收入，包括60亿美元的现金收入，这些收入将用于多元化支付业务。

公开信息显示，SHEIN成立于2008年，总部位于南京，是一家国际B2C快时尚电子商务公司，目前直接服务全球超150个国家的消费者，在广州、新加坡、洛杉矶及其他主要市场设有运营中心。该公司在中国生产成衣，然后在美国、欧洲及亚洲进行线上销售。

据品玩的报道，当时，SHEIN这1000亿美元的估值已经超过了H&M和ZARA市值的总和，在全球初创公司排行榜中，该估值仅次于拥有抖音、TikTok的字节跳动（1400亿美元）和马斯克的太空探索公司SpaceX（1003亿美元），位列全球第三大独角兽。

根据公开信息显示，从2008年创立至今，SHEIN已经披露的融资至少有6轮。它的首笔融资发生于2013年，获得集富亚洲500万美元的A轮投资。2015年，完成了由IDG、景林领导的3亿人民币B轮投资，当时的估值仅为15亿元人民币（约2.5亿美元）。

从2018年开始，SHEIN的融资频率开始明显加快，几乎保持了一年一轮的节奏，估值开始进入到快速爬升的阶段。红杉资本、老虎基金等顶级风投也开始注意到SHEIN并成为它的投资方。

实际上，SHEIN估值的下跌早已有迹可循。去年10月，有消息就指出在未公开披露价格的私募市场中，SHEIN的估值被调整到700亿至850亿美元之间，只是这一次的实际的缩水更加严重。

二、跨境电商神话SHEIN到底怎么了？

说实在，这个时候看到SHEIN出现这种问题，很多人都会很诧异，毕竟这可是当年堪比字节跳动和SpaceX的超级巨头，为什么会在短时间内出现这么严重的估值缩水现象，这其中的原因到底在什么地方？

首先，互联网公司都在面临全面的压力。其实，我们分析SHEIN出现的问题其实就可以发现，这不仅仅是任何一家公司的问题，而是整个产业都面临的难题，去年整个互联网产业面临巨大的市场压力，在这样的情况下任何一家互联网公司都面临巨大的压力，在这种巨大的压力之下，其实我们看到了各家中概股互联网公司整体股价的下滑，据同花顺iFind数据显示，截至北京时间2022年12月30日，在美上市的263只中概股总市值为7.15万亿元人民，较2021年年末的12.42万亿元总市值，蒸发了人民币5.27万亿元。

不仅仅是中概股企业，互联网巨头们也同样日子难过，据第一财经的报道，整个2022年纳斯达克指数累计下跌33%，不仅创下自2008年以来的最大年度跌幅，也是有记录以来第三糟糕的年份。2022年整个12月，纳斯达克指数就下跌了8.7%，资本恐慌出逃趋势加剧。

在这样科技股创新股集体大跌的情况下，正所谓覆巢之下无完卵，SHEIN再有市场优势也不可能独善其身。因此，这种估值的缩水其实是非常正常的事情，也是符合市场的整体发展方向的。更何况，还有不少独角兽企业压根都拿不到的投资，SHEIN还是拿到了宝贵的30亿美元融资，有这笔钱的加持至少能够帮助SHEIN度过当前的困难时刻，自然而然也就有更多的可能性。

其次，SHEIN的优势和护城河其实在减弱。之前我们在详细分析SHEIN商业模式的文章《估值千亿美金冲全球第三独角兽？神秘的SHEIN是怎么成的？ 》一文中，曾经详细讲过SHEIN商业模式成功的关键，这就是全球武功唯快不破的商业模式——真香定律，打开SHEIN的网站，是铺天盖地的各种时尚单品，4美元一条的裤子，11.5美元一条的连衣纱裙，1.5美元一副的太阳眼镜……这些价格优势帮助SHEIN成功地吸引了，从欧美发达国家，到亚非拉等第三世界国家的各种消费者，对于消费者来说，SHEIN就是物美价廉的典范。

SHEIN借助中国市场的强势优势，一方面，从中国市场进行全方面的产业链整合，通过“天下武功唯快不破”的原则，不断降低自己的成本，提升自己的效率，让时装周出现的任何新品服装，只要几天就可以到消费者的手中，这种极快的生产速度，让ZARA这种快时尚的巨头都有些措手不及，另一方面，SHEIN利用互联网的优势不断进行快速迭代小步快跑，让自己具有了持续性爆款的制造能力。

这两大优势对于欧美企业来说的确是无往而不利，但是问题是中国这个土地却从来不缺高手，直到最近大名鼎鼎的拼多多出手了，拼多多正式上线了Temu，“8.99美元的联想无线耳机、不到29美元的冲锋衣、4美元的磨刀器、不到1.5美元的USB充电头…关键还包邮、90天免费退货”，这种玩法让人过于熟悉，正所谓“打败魔法的只有魔法”，SHEIN的优势在同出中国的对手手中是随时可以模仿的对象，这种做法让SHEIN的优势被快速降低。

从10月开始，Temu的增长势头一直不减，稳居在美国商店的下载量前5名，而SHEIN的排名却开始出现下降。

第三，SHEIN的神话到底该如何持续？SHEIN的成功点其实我们早已说过很多，虽然有Temu的出现，但是全球市场如此之大，其实两家中国跨境电商巨头是完全容纳的下的。虽然，Temu的发展势头极为迅猛，但是SHEIN的机会也不是没有，我们认为SHEIN机会集中在几个地方：

一是继续做自己的极致优势。对于SHEIN来说，Temu的主要竞争点其实在于低价，但是SHEIN时尚的属性和快速爆品的属性却是竞争对手难以彻底模仿的，Temu可以用中国电商模式实现全面的价格突破，但是时尚与爆款突破却是短时间内不可能复制到的，如果SHEIN把自己的优势在这方面不断放大的话，机会还是相当多的。毕竟亚马逊做的再好也不可能取代ZARA和优衣库的优势。

二是持续打造自身的会员制。Temu归根到底还是一个电商的逻辑，站在电商的玩法来出发，会员制其实也是一张非常好的牌，亚马逊凭借会员形成了巨大的市场优势，山姆、Costco更是会员制的典范，只要愿意去打造更加有效的会员体系，SHEIN更类似于自营电商的逻辑无疑将会更加适用自己的会员制。

三是进一步找到差异化竞争的赛道。其实，国内电商这些年的激烈竞争已经向市场证明了，电商市场的空间巨大，之前由于没有对手，SHEIN可以用自己的玩法直接做大而全的电商，如今竞争对手已经来了，SHEIN则可以进一步做垂直赛道，打造属于自己的差异化护城河，只有这样才能在市场上进一步有所作为。

不过，正如SHEIN自己说的，作为一家非上市公司，“走自己的路让别人去说罢”，何必要在意别人的评价，做好自己才是最重要的。