文|时代周报 何明俊

编辑|邱月烨

不久前宣布将更名为“东方甄选”的新东方在线（01797.HK），近日被爆出高管大幅减持。2月7日，CEO孙东旭以均价55.615港元减持193万股，套现1.07亿港元。次日，再以均价56.9451港元减持193万股，套现1.1亿港元。2月9日，CFO尹强减持100万股，套现6159万港元。

短短3日，孙东旭和尹强合计套现约2.8亿港元。据港交所2月15日信息，孙东旭持有公司股份比例为1.37%、尹强为0.4%。在高管减持的一个月前，新东方在线刚刚披露了转型直播以来最好的半年报，已扭亏为盈。而在财报披露数日后，新东方在线股价持续攀升，达到近段时间的历史高位75.55港元/股。

2月16日，新东方在线开48.8港元／股，市值约500亿港元。

此前，多家券商研报都对新东方在线转型后的首份财报评价甚高，对东方甄选直播业务赞不绝口。

华安证券研报观点认为，东方甄选定位明确，是一个专注于为客户甄选优质产品的直播平台；一家以持续提供东方甄选自营农产品为内核产品的优秀产品和科技公司；以及一家为客户提供愉快体验的文化传播公司。

“于报告期间，公司专注于三大战略定位，并持续在产品、内容及服务上投入资源，财报表现验证了公司战略实施取得阶段性成果。”华安证券如此评价新东方在线。

高管减持带崩股价

转型后扭亏为盈的财报，也无法抵挡高管减持的欲望。

对一家刚刚步入上行通道的上市公司来说，高管减持无疑等于“用脚投票”。作为了解业务的高管团队，减持最好出现在业务稳定期而非成长期，投资者往往会将高管在成长期以及业绩亏损时期的减持解读为“信心不足”。

财报显示，新东方在线FY23H1（截至2022年11月30日）总体营收为20.8亿元，同比增长590%；净利润为5.85亿元，实现扭亏为盈；总体毛利率为47.2%。其中，直播业务实现收入17.7亿元，毛利率达42.5%，用以衡量直播业务质量的GMV（商品交易总额）高达48亿元。

回顾新东方在线的股价变化，与其直播业务息息相关。2022年6月，东方甄选因直播爆火，实现破圈传播。同年6月10日，新东方在线开盘价为4.45港元/股，收盘价为6.23港元/股，当日涨幅为39.37%。2022年6月10日至2023年1月26日的156个交易日内，新东方在线累计涨幅为1533.11%，成为港股市场最大的一匹黑马。

“刚刚扭亏为盈，高管就减持，当然会影响投资者信心。”2月16日，IPG首席经济学家柏文喜接受时代周报记者采访时说，“股价下滑，即为市场对其减持行为的一种反映与表态。”

时代周报记者注意到，1月17日新东方在线披露转型后首份财报后，股价拉涨；1月26日，新东方在线股价达到75.55港元的最高点，随后“利好兑现”；1月27日至2月7日，新东方在线股价出现首轮下跌，2月8日至2月10日回升。然而，高管减持消息一出，回升势头立刻终止，股价再次下跌。

同花顺iFind显示，在高管减持后的2月10日至2月15日，新东方在线股价从62.20港元/股跌至48.35港元/股，4个交易日内累计跌幅为22.27%。这是新东方在线2022年6月10日股价启动以来首次连续性急跌。

总市值远超“前辈”

在柏文喜看来，东方甄选的成功，意味着新东方在成功开拓新业务的同时实现了业务转型。这从新东方在线宣布更名为“东方甄选”时，便向资本市场清晰地传达了这一信号。

“东方甄选能赚钱，新东方在线估值自然也得到了改善。”柏文喜说。目前，新东方在线总市值已超500亿港元，但动态市盈率亦超过70倍。截至2022年12月31日，东方甄选在抖音平台有6个官方账号，全矩阵粉丝数量达到3700万。

据灰豚数据，新东方在线旗下东方甄选抖音账号1月春节期间日均GMV达430万元，截至2月9日GMV回升至2610万元，但略低于去年12月的3270万元和11月的2980万元。

市场消息曾传言，去年双11前，东方甄选计划让日均GMV冲至3500万元，到2022年底冲至4000万元。显然，东方甄选距离这一目标仍有距离，与行业头部公司亦有着不小的差距。

时代周报记者注意到，在资本市场较为活跃的直播“大玩家”主要有俞敏洪的东方甄选、MCN机构遥望科技（002291.SZ）以及交个朋友。

据遥望科技2022年业绩预告，公司2022年相关直播电商业务实现GMV约150亿元，同比增长约50%。在考虑报告期内股权激励计划摊销费用5147万元的影响后，以子公司遥望网络为主的互联网营销业务预计全年实现净利润约2.7亿元。

交个朋友CEO黄贺则公开表示，预计2022年交个朋友全年直播GMV为70-80亿元。有机构测算，与交个朋友深度合作的世纪睿科（01450.HK）如在一年内实现不低于50亿元的GMV，则净利润将不低于2.5亿元，甚至更高。

2月16日，世纪睿科总市值为32.4亿港元，遥望科技总市值为131亿元，而新东方在线总市值则远超两位“前辈”，为504亿港元。

截至发稿，新东方在线报49.8港元/股，涨3%；世纪睿科报2.38港元/股，涨1.2%；遥望科技收14.43元/股，跌4.12%。