界面新闻记者 | 陈慧东

伴随着股价不断下跌，炼石航空（000697.SZ）控股股东、董事长张政近半数持股已达平仓线，近期其所持股份屡屡遭遇强平好似“小刀割肉”。

上市25余年，炼石航空主业几经转型，曾有过短暂的业绩高光时刻，但更多时间挣扎在亏损边缘。这几年，炼石航空遭行业骤变、关联交易、重组炒作、资不抵债等，麻烦缠身，也即将成为陕股第三家“ST”企业，进入退市倒计时。

回顾过去炼石航空的股价走势，界面新闻记者发现，炼石航空多次出现股价大涨均是在上市公司进行重大资产重组之时，且出现股价大涨后大多很难维持平台期，往往迅速回调。

多数投资者未能尝到业绩红利，面对公司连年的业绩萎靡、股价下跌只能空叹。而在多次重大资产重组过程中，赚到了钱的又是谁？

董事长近半数持股已达平仓线

据界面新闻记者不完全统计，从2022年11月18日以来大约两个月的时间，张政质押的炼石航空股份已经被开源证券进行了22次强制平仓，减持金额超过7244.34万元，减持均价呈现持续下降的态势。

即便减持如此频繁，张政持股已被动减持的金额，与其向开源证券质押融资的8.6亿元相比，还有很大距离。

根据炼石航空2022年10月11日披露的张政补充质押股份的公告，张政已经质押了他所持有的的炼石航空的全部股份，即12630.3102万股，占该公司股份总数的18.81%。

张政已到期的股票质押式回购交易累计质押股份数量10483.8027万股，占其所持股份比例83.01%，占炼石航空总股本比例15.61%，对应融资余额86000万元。

东方财富显示，截至2月18日，张政2016年所质押的4953万股已达到平仓线，占其所持股份的42.22%，占炼石航空总股本比例7.38%，质押股份市值11.68亿元。

控股股东持股屡屡被强平曾引发监管层对于上市公司控制权变动的质疑。2022年11月，监管层针对上述事宜发函问及炼石航空相关事项。

炼石航空在对深交所的回复中披露，张政除了向开源证券质押融资，还向重庆德纳云博企业管理咨询合伙企业（有限合伙）质押股份，融资了1.8亿元，对外的质押融资总规模10.4亿元。

上述回函显示，张政质押给开源证券的股份大都处于平仓线以下，股权质押款的具体用途为个人投资、对外借款、二级市场增持公司股票及偿还质押融资利息。此外，公司还否认存在大股东资金占用或违规担保情况。

不过，日前接到的一封监管函件，却暴露出炼石航空相关内控制度存在漏洞。

2月7日公告显示，董事长张政、财务总监翟红梅因未及时披露公司重大事件，信息披露违规，未依法履行其他职责被陕西证监局出具警示函。

• 详细违规行为如下：2020年12月31日，4.5亿元资金由北京华麒麟科技中心（有限合伙）转入炼石航空，再由炼石航空转入子公司加德纳航空科技有限公司（以下简称“加德纳”），再由加德纳转入北京鑫粤科技有限公司。炼石航空及子公司加德纳未操作上述4.5亿元资金划转，未能有效控制相关银行账户，未进行账务处理并导致上市公司披露的《2020年年度报告》中合并现金流量表未包含上述4.5亿元资金流入并流出的情况，现金流量表列示与银行账户实际流水不符。同时，炼石航空《2020年度内部控制评价报告》未披露公司及子公司加德纳对上述银行账户内部控制失效的情况。

业绩频频亏损，融资行为却不减，炼石航空的负债水平水涨船高。截至2022年9月末，炼石航空流动负债合计28.22亿元，而公司账面上的货币资金余额仅剩0.93亿元，现金流量也为-0.87亿元，偿债压力较大。

上市公司成融资炒作工具？

炼石航空的前身是咸阳偏转，1997年3月在深交所挂牌，控股股东为咸阳国资委，最早主营彩色电视机用零部件。因2007年、2008年连续两年亏损，咸阳偏转股票被ST，2009年实施债务重整。2010年，张政及其一致行动人参与咸阳偏转资产重组，张政成为公司实际控制人，公司更名为炼石有色，炼石有色因此完成借壳上市，公司主营业务也变为矿业采选。

伴随着有色行业市场环境变化，炼石有色自2014年起业绩不断下滑。2013年下半年后，炼石有色开始逐步切入航空制造领域。2017年，炼石有色耗资3.26亿英镑（约27.93亿元人民币）收购主营航空器相关精密零部件及组件的英国Gardner公司，航空业务正式成为上市公司主要业务，并更名为炼石航空。

这桩巨额收购案完成前，炼石航空业绩便频频亏损，重组后业绩亏损额大幅增加，2019年公司净亏损15.48亿元。

一位西安本地券商高层告诉界面新闻：“面对耗资巨大的重组，炼石航空的投资者没吃到业绩红利，只能承担业绩大幅下滑、关联交易的苦果。只有融资、炒作的既得利益者赚到了钱。”

回顾过去几年炼石航空的股价走势，界面新闻记者发现，炼石航空多次出现股价大涨均是在上市公司进行重大资产重组之时，且出现股价大涨后大多很难维持平台期，往往迅速回调。

1. 炼石航空过去几年内的第一个股价小高潮是2011年前后张政入局之时，公司股价由5元/股左右一度涨至24元/股。
2. 第二个股价小高潮则是2015年5月前后，因“公司预计有重大事项发生”，后称正在筹划重大事项，炼石航空前后停牌达四个月时间。后续公告显示，上市公司原本拟通过向张政等四人发行股份和支付现金购买新凌铅业100%股份。不过，该年9月公司宣布上述重大事项终止筹划。然而，上述重组虽然未能完成，上市公司股价一路飙升至37.98元/股的历史新高，后迅速回调，徒留追高的投资者“接盘”损失惨重。
3. 第三个股价小高潮是2017年收购英国Gardner公司，该年10月，公司股价最高达28.8元/股左右。不过在此后，投资者迎来的是愈发糟糕的业绩表现。 

根据业绩预告，炼石航空2022年预计实现营收12.3亿元，比上年同期增长约24.75%；净亏损6.5亿元至8.4亿元，比上年同期下降17.19%至51.44%。

业绩下滑的主要原因为，2022年公司的营收主要来自于全资公司Gardner，该公司主要业务是生产制造各种航空器相关精密零部件及组件等，均在境外工厂生产。由于全球航空业受新冠疫情的影响逐渐减弱，与2021年度相比，公司营业收入呈现了增长趋势，但公司的盈利水平同比下降，主要原因系2022年度财务费用、管理费用同比增加以及资产减值损失、投资收益同比下降等综合影响所致。

另外，业绩下滑、资金吃紧的同时，炼石航空还在进行关联交易向外借款。

2022年8月12日，炼石航空董事会审议通过了《关于向关联方借款的议案》，决定向四川发展投资借款8300万元，借款期限2年，借款利率7%/年，利息按实际放款额和用款天数计算，按季付息，到期还本付息。这次借款构成了关联交易。

2022年7月18日，四川发展投资的股东由四川省国资委变更为四川发展（控股）有限责任公司，与持有炼石航空5%以上股份的股东四川发展引领资本管理有限公司（以下简称“引领资本”）为同一股东，发展投资与引领资本构成一致行动人，发展投资成为炼石航空的关联方。