文|侃见财经

当周黑鸭业绩大跌成为大众议题之后，绝味食品的日子其实也不太好过。

此前，绝味食品交出了自己2022年的成绩单：2022年全年，绝味食品预计实现净利润2.2亿—2.6亿元，同比大幅下降73.49%—77.57%；预计实现扣非净利润2.5亿—2.9亿元，同比大幅下降59.69%—65.25%，很显然，这样的成绩单并不理想。

实际上，在绝味食品业绩下滑的背后，更值得注意的是其高速增长期开始步入“尾声”。

根据数据统计显示，在度过了为期5年的高速扩张期之后，绝味食品已经开始迈入平稳发展阶段，而过去动辄20%以上的净利润增速，在短期内或许很难再次出现；再加上如今成本的持续攀升以及竞争的加剧，未来绝味食品面对的竞争和压力可能会越来越大。

当然，作为行业龙头、卤味界的“一哥”，绝味食品自然也清楚自己的处境。据侃见财经梳理发现，最近两年来，绝味食品的长期股权投资资产出现了明显的增长，而且销售费用也在逐年走高，很显然，除了疯狂开店以外，绝味食品也在积极主动地求变，以求寻找更多的新机会。

不过，从2022年的业绩预告来看，上面的这些操作并没有给绝味食品带来太大的改变；面对触顶危机，绝味食品这个卤味界的“一哥”，还能找到新的故事、新的出路吗？

业绩大降，高增长期来到“尾声”

作为“卤味一哥”，绝味食品向来都是以高增长而著称。

根据历年的财报数据显示，在2016年，也就是绝味食品上市的前一年，其营收不过32.74亿，净利润仅为3.803亿；而到了2021年，绝味食品的营收已经攀升到了65.49亿，是2016年营收的两倍；净利润更是上升到了9.809亿，是2016年净利润的几乎三倍。

再将目光看向同为“卤味巨头”的周黑鸭，其2016年的营收为28.16亿，净利润为7.156亿；而到了2021年，周黑鸭的营收还是只有28.7亿，净利润也只有3.424亿，换而言之，5年时间过去，周黑鸭的营收仍在“原地踏步”，而净利润更是下滑了一半，和绝味食品相差甚远。

当然，绝味食品之所以有如此高的业绩增速，和其近几年来疯狂扩张门店不无关系。

与周黑鸭此前坚持直营、在后期才逐渐放开加盟不同，绝味食品一直推行的都是加盟制度。

根据媒体统计的数据显示，截至2022年上半年，绝味食品的门店家数为14921家，而在2015年时，绝味食品的门店数还仅有7172家。换算下来，在不到7年的时间里，绝味食品的门店数大幅增加了7749家，平均每年增加的门店数量超过了1000家，增长速度惊人。

门店数量的几何倍式增长，也让绝味食品的“规模效应”越发明显，而这除了能够带来营收的增长之外，还能大幅降低成本。比如在原材料采购上，曾经有媒体报道，面对同样的材料，绝味食品的进货价要比周黑鸭和煌上煌低10%—20%，而这也是其保持高利润的重要原因。

不过，门店不可能可以无限扩张，在经历了5年的快速扩张期后，绝味食品的高速增长期开始步入“尾声”。根据最新的财报预告显示，2022年全年，绝味食品预计实现净利润2.2亿—2.6亿元，同比大幅下降73.49%—77.57%，这是其2017年上市以来，交出过的最差成绩单。

当然，仅仅只看净利润下滑并不能说明绝味食品的高速增长期即将结束，我们再看销售费用。

截至去年三季度，绝味食品的销售费用为5.127亿，同比大幅增长53.17%。一般来说，当增长开始乏力的时候，企业才会想要通过“打广告”去吸引用户，而绝味食品正是如此。

无论是从下滑的净利润还是从增长的销售费用来看，绝味食品都已经出现了明显的“触顶”迹象。

竞争加剧，绝味的另一大“烦恼”

除了高增长期即将结束之外，竞争的加剧无疑是绝味食品的另一大烦恼。

在卤味行业，最出名的无疑是被称为“卤味三巨头”的绝味食品、周黑鸭和煌上煌。

不过，根据《中国餐饮品类与品牌发展报告2021》统计的数据显示，“卤味三巨头”的市场份额仅为16%，换而言之，除了周黑鸭和煌上煌之外，绝味食品还有许多的竞争对手。

近年来，被视为蓝海的“卤味赛道”受到了众多大资金的关注。据统计，仅2021上半年，关于卤味行业的相关融资信息就有7起；而根据天眼查信息显示，热卤品牌盛香亭、卤味零食品牌王小卤已获得B轮融资；热卤食光、卤大妈完成天使轮融资；研卤堂完成A轮融资。

值得一提的是正在冲击上市的紫燕百味鸡。作为卤味行业的后起之秀，目前紫燕百味鸡的总门店数量已经超过5000家，虽然体量相较于绝味食品还有一定的差距，但若未来紫燕百味鸡能够成功上市，有了资本市场的助力，其将很有机会挑战绝味食品“卤味一哥”的地位。

当然，同业竞争还不是最大的问题，绝味食品更大的挑战其实来自于“跨界竞争”。

在市场上流传着一句话——“打败你的不一定是同行，而有可能是跨界”。以卤味市场为例，由于卤味产品的制作门槛不高，几乎没有壁垒，像三只松鼠、良品铺子等零食企业为了扩大品类顺带做了卤味零食，而这无疑也会进一步压缩绝味食品的市场空间，加剧了卤味赛道的竞争。

此外，绝味食品线上销售渠道的乏力，同样也导致其开始逐渐落后于一众新品牌。

根据财报数据显示，2021年绝味食品线上营收占总营收的比例仅为0.74％，2022年线上营收占比仅为2.01％。作为对比，2022年周黑鸭的线上以及外卖业务，贡献收入同比增长约23.5％，很显然，由于过分注重线下布局，绝味食品的线上销售渠道已经明显落后。

从目前来看，随着高速增长期的过去，绝味食品不得不面对同行带来的挑战，再加上零食企业的“跨界竞争”和自身线上渠道布局的不完善，绝味食品未来的路将越发艰难。

扩大投资版图，急寻“新故事”

自身发展“触顶”且外部竞争日益加剧，绝味食品不得不寻找“新故事”。

从现在来看，加大对外投资的力度，构建投资版图，正是绝味食品在讲的“新故事”。

根据数据显示，截至2022年三季度，绝味食品的长期股权投资资产为23.35亿，占到总资产的接近30%；而在2017年时，绝味食品的长期股权投资资产仅为3.308亿，不到5年时间，其长期股权投资资产就翻了超过7倍，很显然，绝味食品正在加大了对外投资的力度。

在具体的投资标的方面，近年来绝味食品围绕卤味、特色味型调味品、轻餐饮等领域展开了一系列投资，投资标的中不乏知名品牌，像和府捞面、千味央厨、幺麻子、幸福西饼等等。

不过，绝味食品的这些投资都不算成功。根据近年的财报数据显示，2020年绝味食品的长期股权投资以权益法确认的投资损益为亏损1.16亿元，2021年为亏损6756.89万元，2022年上半年则亏损了5129.56万元，很显然，绝味食品的这个“新故事”，讲得有点失败了。

除了亏损之外，由于投资占用了较大的资金，绝味食品也开始出现资金紧张的情况。截至2022年三季度末，绝味食品的短期借款为6.15亿元，加上一年内到期的非流动负债，有息短债达到了7.35亿元，而同期绝味食品的账面货币资金为10.51亿元，面临着一定的资金压力。

对于当前处处“不顺”的绝味食品，投资者也逐渐失去了耐心。从股价来看，截至2月22日收盘，绝味食品股价报收51.02元/股，和2021年2月的最高点106.81元/股相比，如今绝味食品的股价已经腰斩，而其市值则蒸发超过了300亿。

在机构持仓方面，截至去年四季度，绝味食品的基金持仓家数为105家，持股数量为50,747,410股；而在2021年四季度，绝味食品的基金持仓家数为581家，持股数量为126,792,577股，换而言之，在过去的一年里，有476家基金选择了对绝味食品进行减仓。

从目前来看，作为“卤味一哥”的绝味食品正在走下坡路，虽然仍是行业龙头，但面对越发激烈的外部竞争，留给绝味食品的时间显然并不算太多。