文 | 野马财经 卢泳志

编辑丨高岩

“华润系”的入局，没能扭转金种子酒持续亏损的局面。如今，董事长突然宣布离任，金种子酒或将正式进入“华润时代”。

2月22日，金种子酒（600199.SH）董事长贾光明宣布离任，公司称其因工作调整原因，不再担任公司第七届董事会董事、董事长及其他任何职务。

根据金种子酒官网消息，贾光明于2月19日曾主持召开2022年度民主生活会。因此，22日晚间披露贾光明的离职消息颇令人意外。

来源：金种子酒公告

金种子酒表示，公司董事会将按照法定程序，尽快完成董事补选和新任董事长选举等相关后续工作。

贾光明出生于1971年12月，在空降金种子酒之前长期在安徽阜阳政府部门工作。2019年10月，贾光明上任金种子集团有限公司党委书记、董事长，并于2020年2月担任上市公司金种子酒董事长。

作为“徽酒四杰”之一，金种子酒曾与古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖旗鼓相当，但近些年却略显颓势。2022年业绩预告显示，金种子酒净利润为-1.75亿元到-1.95亿元，亏损进一步扩大。

值得注意的是，在“华润系”入股后，金种子酒的管理层经历了一轮“换血”，“华润系”高管开始进入。业界认为，未来更多职位将留给“华润系”，金种子酒也正式进入“华润时代”。

截至2月23日收盘，金种子酒股价为29.75元/股，下跌1.78%，总市值约196亿元。

“空降”三年后，没能实现扭亏

金种子酒成立于1998年，是安徽金种子集团有限公司的控股子公司，于1998年8月12日登陆上交所，现有“金种子”“醉三秋”两个中国驰名商标，“颍州”一个“中华老字号”。

上市10年后，金种子酒迎来快速发展。2007年-2012年，金种子的营收由7.88 亿元增至22.94 亿元；净利润由2624.8万元增至5.61亿元。

2012年，金种子酒迎来高光时刻，并成功跻身“徽酒”第一梯队。这一年，古井贡酒的营收为41.9亿元，迎驾贡酒的营收为33.5亿元，口子窖的营收为24.5亿元。

短暂的辉煌过后，金种子酒的业绩开始“坐滑梯”，在之后10年内逐渐掉队，被其他“三杰”远远地甩在了后面。

来源：Wind

从2013年开始，金种子酒的营业收入出现负增长。在之后的9年内，仅2018年、2020年以及2021年正向增长，其余6年的增速均为负值。

2019年，金种子酒的营业收入为9.14亿元，同比下降30.46%；净利润为-2.04亿元，成为当年18家白酒上市公司中唯一亏损酒企。

正值此际，贾光明临危受命接过“帅印”。2019年10月，贾光明担任金种子集团党委书记、董事长，并于2020年2月底被选为上市公司金种子酒的董事长。

上任后，贾光明开启高端化战略。2020年，金种子酒推出“醉三秋1507”，开始试图进军次高端白酒市场。此后，金种子酒又陆续推出金种子系列、金种子馥合香等高档产品。

在贾光明的带领下，金种子酒在2020年扭亏为盈，实现净利润6940.61万元；营业收入也从前一年的9.14亿元增至10.38亿元，涨幅13.6%

不过，这样的势头没能持续。2021年，金种子酒再次亏损1.66亿元，此后便是连续业绩不佳，截至2022年第三季度，金种子酒已经连续7个季度亏损。

来源：金种子酒业公众号

显然，贾光明推行的高端化战略没能奏效。数据显示，2020年，金种子酒的中高档酒营收为2.59亿元；2021年，中高档酒营收为3.43亿元。2022年前三季度，中高端白酒营收只有5078万元。

金种子酒曾坦言，公司普通白酒长期占据主导地位，形成了消费者对公司普通白酒品牌认知较深，公司推广次高端白酒难度大。

值得注意的是，金种子酒不仅中高端产品线尚未成熟，其中低端产品也在被市场挤压。

从销售区域来看，2021年，金种子酒省外市场的营业收入只有0.89亿元，占总营收的比重为7.35%。在省内，2021年，古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、金种子酒的市占率分别为27%、14%、11%、2%。

中国食品产业分析师朱丹蓬指出，金种子是计划经济时代的产物，并没有太高的品牌、产品、渠道、消费端服务的运营能力。在市场经济的激烈竞争下，金种子的发展可想而知。

华润入局，“醉翁之意”何在？

在经历了2020年的“改革元年”后，贾光明没能改变金种子酒持续亏损的局面，但却为引入华润战投创造了条件。

2022年2月，华润（集团）有限公司全资附属企业华润战略投资有限公司获得金种子酒控股股东金种子集团49%的股权，成为金种子集团第二大股东。

“华润系”酒精饮料版图源于雪花啤酒，前身是沈阳啤酒厂。1994年华润入主后，雪花啤酒发展迅速，目前国内市场份额约20%，与青岛和燕京并称为“啤酒三巨头”。

2018年，“华润系”通过参与山西汾酒混改，正式进入白酒赛道。2021年8月，入主山东景芝。而牵手金种子酒是“华润系”在白酒行业再落一子。

在此后不久，“华润系”的白酒布局再扩容。2022年10月25日，华润豪掷123亿元拿下金沙酒业55.19%的股权。

如此频繁布局白酒领域，不免令业界猜测华润要与中粮一争高下。但实际上，同为“染白”的两大央企，二者的战略却截然不同。

中粮白酒选择“聚焦战略”，围绕酒鬼酒把白酒业务做大做强，所有战略性资源“聚焦单一企业”，争取实现集束效应。

而华润白酒起步较晚，选择“平台化战略”。截至目前，“华润系”拥有山东景芝、金种子酒、金沙酒业三家酒企。其中，金种子酒是唯一的白酒上市公司。

不过，金种子酒在“华润系”酒业布局中作用尚未明确。有券商认为，若华润战略中心转移至其他酒企，金种子改革步伐可能放缓。

在白酒行业分析师肖竹青看来，华润可能会将金种子酒做成一个资本运作平台。“金种子酒公司体量不算很大，未来可以装进去更多资产。华润或许会在各地并购更多区域酒厂，然后装到金种子酒上市公司的平台上。”

无论如何，“华润系”的入股对于金种子酒来讲可谓是“雪中送炭”。但在其入股的第一年，金种子酒的业绩依然没有好转。

来源：Wind

截至2022第三季度末，古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖分别实现营收127.6亿元、38.92亿元、37.62亿元，而金种子酒仅为8.15亿元。

从盈利方面来看，古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖2022年前三季度的净利润为26.23亿元、12.03亿元、12.02亿元；而金种子酒的净利润为-1.36亿元。

今年1月30日，金种子酒在2022年业绩预告中表示，2022年预亏1.75亿元至1.95亿元，与2021年同期亏损1.66亿元相比，亏损有所扩大。

有业内人士表示，通过金种子酒的业绩预亏就可以看出华润对于金种子酒的赋能极为有限。对于金种子酒来说，资本入股可能只是锦上添花，打铁还需自身硬。

白酒行业专家蔡学飞则认为，金种子酒品牌价值不高，产品结构低端严重，渠道粘性不足，以馥合香为代表的次高端产品正在培育期，无法贡献销量，企业正在实施产品结构升级的艰难转型期。

进入“华润时代”，谁来扭亏？

在“华润系”入主后，金种子酒的“变革”仍在继续。与此同时，其管理层也迎来了“大换血”。

2022年7月，金种子酒董事会收到总经理张向阳提交的书面辞职报告，称张向阳因工作变动原因辞去公司总经理职务。

与此同时，金种子酒聘任何秀侠为公司总经理，免去刘锡金财务总监职务，聘任金昊为公司财务总监，聘任何武勇为公司副总经理。

其中，何秀侠在华润雪花啤酒相关工作单位拥有20多年工作经验；金昊在华润雪花啤酒相关单位工作同样超过20年；何武勇在华润雪花啤酒相关单位工作超过18年。

当时有券商机构统计，金种子集团7位董监高中，华润系占据5个。贾光明也是从那时开始不再担任金种子集团总经理，但保留了集团董事长一职。

华润啤酒CEO侯孝海当时表示，华润希望挖掘、吸取金种子在酿酒、文化等方面的优秀理念，共同把金种子集团做得更强，把金种子品牌做得更响。

担任总经理后，何秀侠开始对公司进行大幅调整。2022年下半年，华润在安徽600多家雪花啤酒经销商中，优择约100家对金种子的光瓶酒进行渠道嫁接。

除了产品渠道方面，2022年10月，在金种子酒业的组织重塑项目启动会上，金种子还称将引进专家团队，建立适合金种子可持续发展的、具备金种子自身特色的组织架构体系，薪酬体系和组织能力建设体系。

华润的介入，使金种子酒的产品销售结构发生了变化。2022年前三季度，中高端酒营业收入超过普通白酒。具体来看，普通白酒收入同比减少43%，占比下滑到39%，中高档白酒收入则增长75%。

但整体来看，“华润系”入局后的一系列改革在业绩上尚未得到明显体现，金种子酒目前仍未摆脱亏损的境地，持续亏损的最大原因是营业成本占比过高。

广科咨询首席策略师沈萌沈萌认为，华润对白酒品牌的整合需要过程，对收购的白酒品牌进行赋能也不是短期就会成效显著，而且随着市场的变化，未来是否可以扭转金种子酒的经营状况还要看双方整合、磨合的程度和进度。

贾光明离任金种子酒董事长后，有分析认为，金种子酒扭亏的重任或落到华润系身上。甚至有猜测认为，华润啤酒CEO侯孝海可能会执掌金种子酒。

而值得一提的是，今年1月，金种子酒决定成立组织重塑等7个攻关项目组。会议还通报了股份公司部门架构调整、管理层分工和中高管人员任职情况，11位新任职的部门总监一一作了表态发言。

根据金种子酒的“十四五”发展战略规划，到“十四五”末，实现销售收入50亿元，其中2020年-2022年是战略调整期，2022年-2024年是战略发展期，2024年-2025年是战略腾飞期。

2023年是金种子酒迈入战略发展期的第一年。贾光明离开后，您觉得谁会接过金种子酒的帅印？又能否成功实现扭亏？欢迎留言评论！