实习记者｜田佳宁

伯克希尔公司的年复合收益率是多少？“股神”巴菲特长期赚钱的秘密又是什么？

北京时间2月25日晚间，美国著名投资人沃伦·巴菲特旗下伯克希尔公司发布了2022年的年报，并在官网公开一年一度的巴菲特股东信。此外，伯克希尔公司计划5月6日在奥马哈召开线下年度股东大会。

巴菲特的投资成绩单显示：2022年度伯克希尔净亏损228.19亿美元，但巴菲特表示伯克希尔公司在2022年度过了美好的一年。

他在致股东的信中表示，股东应重视股票的分红，日积月累将形成重大的财富，不必太过在意某一笔投资的失败。并且建议投资者应当关注利润，但不必太认真对待季度数据，因为其波动过于剧烈。

一 、伯克希尔公司的投资收益率

伯克希尔公司公布财报信息显示，2022年全年营收3020.89亿美元，上年为2760.94亿美元。2022年净亏损228.19亿美元，上年净利润为897.95亿美元；第四季度净利润181.64亿美元，市场预期盈利79.61亿美元，去年同期盈利396.46亿美元。伯克希尔公司年终持有现金1286亿美元。

按照惯例，股东信是巴菲特旗下公司伯克希尔的业绩与美股风向标：与标普500指数表现的对比，2022年伯克希尔年复合收益率大幅跑赢标普500指数22.1个百分点。长期来看，自从1965年到2022年期间，伯克希尔公司的年复合收益率19.8%，明显超过标普500指数的9.9%，而1964年至2022年伯克希尔的总体收益率是令人吃惊的3787464%，也就是37874倍多，而标普500指数为 24708%，即超过247倍。

二、长期赚钱的秘密：股息和时间

巴菲特在报告里称，股息和时间，是伯克希尔长期赚钱的秘方。

在今年的信中，谈到伯克希尔的“秘密武器”时，巴菲特指出了一个简单的变量：时间，以及股票分红的重要性。巴菲特引用对可口可乐和美国运通的长期投资时指出，近30年前完成的这两家公司的头寸使伯克希尔在2022年获得了价值超过10亿美元的股息。

1994年，伯克希尔完成了对可口可乐的收购。整个交易先后花了7年时间，总成本为13亿美元。这在当时对伯克希尔来说是一笔非常大的数目。巴菲特表示：“1994年我们从可口可乐公司获得的现金分红是7500万美元。到2022年，股息增加到7.04亿美元。成长每年都在发生，就像生日一样确定无疑。查理和我只需要兑现可口可乐的季度股息支票。我们预计分红很可能会继续增加。”

美国运通的情况大致相同。伯克希尔对美国运通的收购基本上是在1995年完成的，同样耗资13亿美元。这项投资的年度股息从4100万美元增加到3.02亿美元。巴菲特表示，这些股息收益虽然令人满意，但远非壮观，可它们带来了股价的重要收益。“截至年底，我们的可口可乐投资价值为250亿美元，而美国运通的投资价值为220亿美元。现在，这两个持股分别约占伯克希尔净资产的5%，类似于很久以前的权重。”

他还强调，收益数字在每一个报告日期都会出现疯狂的波动。“媒体经常无意识地报道（持有股票）资本收益的逐季波动，这完全误导了投资者。”同时，财务报表中的“运营利润”是我们非常关注的，但这些数字很容易被经理们操纵，CEO、董事和他们的顾问经常认为这种篡改是高明的。记者和分析师也接受把其吹捧为管理上的胜利，这种做法显然是不可取的。

三、真正有价值的决策每五年才有一个

与去年的股东信相比，巴菲特并没有格外的意气风发，他反而多次提到“错误”。

他在股东信不久就提到说，“这么多年以来，我犯了很多错误。从结果来看，我们目前庞大的企业集合仅包含了少数具有真正卓越经济价值的企业、许多经济价值非常高的企业、以及一大部分普通的企业。”

他说自己的大多数投资决定也不过尔尔，甚至有时下的昏招还是多亏运气所救。如果你把这理解为巴菲特的谦逊可能就过于简单了。事实上他更强调这句芒格也常挂在嘴边的话，“我们令人满意的结果是十几个真正好的决定的产物，大约每五年一个。”

巴菲特在报告中谈到2022年伯克希尔公司的一个重大决定，这是他自2016年以来最大的一笔交易。

在总结伯克希尔2022年的表现时，他着重强调在收购保险公司AlleghanyCorporation后，公司2022年的保险浮存金从1470亿美元增加到1640亿美元，自1976年以来增长了8000倍，成为伯克希尔投资重要的“弹药”。在纪律性承保的情况下，这些资金有很好的机会随着时间的推移变得无成本。