文|每日财报 南黎

在中国资本市场上，因这些年茅台酒的日益红火，所以衍生出了个网络热词叫做“酱香科技”。近段时间，关于酱香酒的话题再度被市场热炒，这次是多个知名企业都在跨界布局酱香酒。比如，继华润与金沙酒业后，复星系与夜郎古酒的绯闻也尘埃落定。

近日，贵州夜郎古酒庄有限公司（以下简称“夜郎古酒庄”）正式揭牌，成为舍得酒业（600702.SH）子公司。

事实上，今年以来市场上多次传出复星收购夜郎古酒的消息。更早的21年5月，便有传言称“复星系正在茅台镇寻找合适的酱酒企业标的”；去年3月，也有传言指出，复星正在尽职调查夜郎古酒。

如今，“复古”真的官宣了，夜郎古酒在复星系的加持下无疑有望迎来加速发展。但是放眼来看，全聚德、恰恰食品等有实力的企业均有涉足酱酒标的的消息传出，夜郎古酒能否给外界带来惊喜，或尚需要更多时间。

夜郎古酒步入“复星时代”

夜郎古酒前身为茅台镇余家烧坊，兴起于清朝乾隆年间，至今已有260多年历史。在余家烧坊第九代传人、中国酱香酒酿酒大师余方强带领下，夜郎古酒2021年营收突破10亿元。

“复古”结合后，夜郎古酒庄管理人员方面也融合了复星团队、夜郎古原班人马和舍得高管。

资料显示，夜郎古酒庄注册资本3000万元，注册地位于贵州省遵义市仁怀市茅台镇，舍得酒业与夜郎古酒分别持股78.95%和21.05%。该公司法定代表人为吴毅飞，他也是复星全球合伙人、复豫酒业集团董事长兼CEO、舍得酒业控股股东四川沱牌舍得集团董事长。

（图源：企查查）

在产品层面，夜郎古酒庄实施大单品战略，资源聚焦酱酒重点市场。目前确定了“夜郎古酒”和“夜郎酱”两个直营品牌，主打500元以上中高端酱酒市场，以“大金奖”为战略大单品，不同版本进驻不同渠道。

据《每日财报》了解，三月中旬公司还将登陆在广州举行的2023（第三届）华南中酒展，推出的夜郎酱12年定位350-400元价位，8年定位250-300元价位，5年聚焦150-200元价位。另外，夜郎古酒还计划推出针对大众消费人群的高性价比产品，定位于80-100元价位。

显然，夜郎古酒的相关产品还是有着一定特色竞争力，但不可否认的是，随着酱酒进入产业整合时期，行业发展逐渐理性，早已从品类竞争转化为品牌竞争。在这个时候，想要在浪潮之中站稳脚跟，或只有持续深耕和建立品牌优势才是唯一出路。

因此，对夜郎古来说，引入复星，不仅能带来资本支持，也能进一步提高其品牌知名度，同时扩大销售渠道。但就现阶段而言，由于夜郎古品牌知名度非常一般，能否对舍得酒业业绩的助力作用还有待观察，特别是在酱酒热已出现消退迹象，部分龙头企业销售遇到困难的背景下，舍得酒业在全国推广夜郎古的难度或将更大。

“百亿目标”能否加速？

2022年开年，夜郎古便发布了一份面向全国市场的招聘计划，招聘总数超过100人，年薪最高达百万级别，一时风头无两。

这背后，是夜郎古对于未来发展的三大宏伟目标：一是要成为酱酒的头部品牌，成为中国酱酒的“五朵金花”；二是要把企业做成上市公司；三是要把夜郎古品牌打造成著名品牌，成为百年老店。

对此，公司此前还给出了三步走战略，即2023年实现销售30亿元，2026年达到50亿元，2031年实现100亿元的销售目标。

可要知道，2021年夜郎古酒业实现销售10亿元，2031年就冲击百亿。以它的成色，10年的时间是否够用？毕竟，贵州茅台从十亿左右体量达成百亿目标至少用了8年。据贵州茅台财报数据，2005年，贵州茅台营收11.19亿元，2012年才达到133亿元。

尽管其随后在官网更新百亿计划称，2023年目标销售降为17亿，2026年降为40亿，但也难免被外界吐槽。更何况当下，夜郎古酒公开披露的产能仅为8000吨，储酒能力5万吨，原目标是在2025年达到产能1.5万吨、2031年产能达到产能3万吨。 而当初，2005年的贵州茅台酒总产量就已达12500吨。

这也难免有投资者表示，夜郎古酒纵有酱酒标签又有复星系加持，却也过于在理想主义下设定目标了。

那么，剔除舍得酒业自身，涉足酱酒，复星系又有着怎样的投资逻辑呢？

在《每日财报》看来，对复星来说，夜郎古酒庄的成立，标志着复星系正式进军酱酒，弥补了其在酱酒产业的布局，也是酒业版图多元布局的必然选择。

因为一方面，市场目前对于酱香酒的需求远不是茅台能够满足的。由于茅台的快速走红，已经让酱香酒成了市场最受热捧和关注的酒类品种，但真正能够消费得起茅台的人非常有限，更何况茅台的自身产量也有限。

需求给不到，自然就有了市场，这也或是多种角色的企业均想参与酱酒赛道的原因。例如，此前有全聚德贴牌卖酱酒，还有之前洽洽食品实控人陈先保旗下的江洽食品宣布增资入股新锐酒企贵州酣客君台酒业有限公司。

另一方面，酱香酒产业的优质标的其实相当少。对于大部分的企业来说，想要找到合适的酱香酒投资标的就显得非常困难，金沙酒业等等少数的投资标的就成为了市场关注的焦点。聚焦夜郎古酒，复星系也无可厚非。

当然了，再有一点就是酱香酒的利润非常可观，像贵州茅台的毛利率水平一度高达接近90%。其他品牌尽管没有茅台的综合实力，但也有较大的“可操作”空间。

而对于夜郎古酒未来市场预期，有业内人士分析认为，中国酱酒市场目前主要由茅台、郎酒、国台等头部企业掌控，已经占据了酱酒市场绝大部分份额。10亿级别的夜郎古酒业虽然算是一匹黑马，但其体量和品牌力远不及其他竞争对手，想要两年之内实现30亿元的销售目标，还为时尚早。

若还加上潜在看到上述逻辑下的竞争者，夜郎古酒即便依附复星系的舍得酒业恐怕也分不到太多的“肉”。至于“2023年销售17亿，2026年40亿”的目标，则很可能会扑空。