文|直通IPO  王非

创业二十多年，始终服务制造业的陈龙，即将收获一个美股IPO。

美东时间2023年3月7日，工业用品（MRO）采购服务平台震坤行向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，计划在纽约证券交易所挂牌上市，高盛和华兴资本担任联席主承销商。

震坤行在招股书中表示，IPO募集所得资金净额的约30%将用于进一步扩大业务，尤其是继续发展行家精选产品线；约30%用于加强供应链能力和进一步提高履约效率；约30%用于潜在战略投资和收购；剩下部分则用于一般公司用途，包括营运资金需求、投资研发以继续建设基础设施和改善数字服务，以及拓展海外市场。

如果上市进程顺利，震坤行也将成为中国MRO企业赴美上市的第一股。

历经“经销产品电商平台”四次升级，钟鼎腾讯云锋等约47亿投资

毕业于上海外国语大学的陈龙，早在1996年5月便注册成立了上海震坤行贸易有限公司。短短两年后，陈龙为找准了自身定位——“经销”。此时，震坤行获得多家国际知名品牌胶粘剂、润滑剂的代理权。

又经过十年的摸索，陈龙成立了深圳轴心自控，开始专注做——“产品”。该公司专注于点胶自动化设备的研发生产，并逐渐成为国内一流的点胶自动化设备制造商。

2014年，已经创业18年的陈龙进行了第三次升级——“电商”，提出服务制造业的“一站式工业用品超市”。上海震坤行贸易有限公司也在当年7月正式更名为震坤行工业超市（上海）有限公司，并凭借着此前十几年的积累，将胶粘剂和润滑剂客户转变为种子客户，开始发力MRO业务。

为了更专注于震坤行工业超市的发展，2016年，深圳轴心自控被国际龙头Mycronic收购，陈龙也就此获得了足够的启动资金。

有过“深圳轴心自控”创业的成功经历，投资方闻讯而来。工商变更信息显示，红桥创投早在2016年5月，便完成了对震坤行工业超市的早期投资。

此后，在短短两年内，震坤行工业超市获得了三轮投资，钟鼎创投、同创伟业、元生资本、经纬中国、惠友资本、老虎环球基金、君联资本、元禾母基金纷纷支持。

值得一提的是，在2018年8月的C轮融资中，壳牌中国也作为跟投方出现在了投资者名单中。从客户转变为投资方，不难看出，震坤行工业超市已获得了足够的行业认可度。

时间转眼来到2019年6月，腾讯作为领投方，参与了震坤行工业超市的1.6亿美元D轮融资。凭借于此，公司也正式跻身独角兽行列。

获得互联网巨头的鼎力支持，也让陈龙有底气进行了第四次升级——做平台，公司的对外名称也简化为“震坤行”。

来源：震坤行

2020年10月，震坤行也顺利完成了由云锋基金、国调基金、中投海外领投的3.15亿美元E轮融资。

至此，震坤行已公开的融资金额已累计约47亿元。

IPO前，震坤行董事长、CEO陈龙持股约16.6%，董事Xiaoyi Wu持股约1.1%，董事、副总裁Junyu Li持股约0.9%。

此外，B轮领投方钟鼎资本持股约14.7%，是震坤行最大机构投资方；元生资本、腾讯、老虎环球基金分别持股约10.5%、9.4%、5.4%，为震坤行持股超5%的股东。

SKU约1730万、服务超5.8万名客户，去年营收超83亿元

根据CIC报告，中国是世界上工业产值最大的国家，预计到2027年中国MRO采购市场规模将近4万亿元，复合增长率为5.8%。

中国传统的MRO采购服务行业相对分散，且数字化水平较低，行业参与者之间沟通链条长，存在缺乏透明度、交易流程低效和管理成本高等特点。此外，MRO订单执行流程复杂，许多产品需要专业人员进行技术沟通，因此MRO行业对一站式的数字化供应链服务平台有巨大需求。

经过近30年的积累，震坤行通过建立行业基础设施，为客户提供一站式的MRO采购和管理服务，以及行业上下游企业提供数字化和履约解决方案。通过MRO行业的数字化供应链建设，服务中国制造业和实体经济，帮助客户降低成本、提升效率以及供应链的数字化转型。

截至2022年12月31日，震坤行平台上的产品拥有备品备件、通用耗材、行政物资、加工制造、化学品等五大品类，涵盖了大约1730万个SKU和所有主要MRO产品线。同时，震坤行在中国的履约网络包括30个库存存储和大宗运输配送中心，90个快速产品配送的中转仓库，以及放置在客户现场的约3600台EVM智能自动售货机，用于按需订购。

值得一提的是，2018年12月，利用自身建立的综合基础设施，震坤行又专门为微型企业推出了工邦邦平台。这两个平台具有巨大的协同作用：震坤行平台继续吸引企业客户，并为公司的大部分销售做出了贡献；工邦邦平台使公司能够利用众多微型企业庞大但细碎的MRO采购需求，并以具有成本效益的方式扩大公司的整体规模，并降低周转资金要求。

也正是伴随着2019年升级定位为“平台”，并推出了“工邦邦”平台，震坤行迎来了快速发展期。

2021年，震坤行平台拥有超3.5万名客户，工邦邦平台拥有超1.6万名客户。2022年，震坤行直接服务于超4万个震坤行平台客户以及超过1.7万个工邦邦平台客户。

值得一提的是，2020年最大的500家客户中，约有91%在2022年继续交易，也从侧面体现了震坤行拥有高质量和高黏度的客户群。

招股书显示，2020-2022年，震坤行的GMV分别为50亿、86亿、94亿元，复合年增长率为37.3%；营收分别为46.86亿、76.55亿、83.15亿元；运营亏损分别为4.00亿、11.10亿、6.86亿元；净亏损分别为3.97亿、10.94亿、7.31亿元；毛利率分别为14.5%、13.6％、15.8%。

来源：震坤行招股书

2022年第四季度，震坤行营收为22.6亿元，上一季度为23.33亿元，上年同期为22.54亿元；净亏损为8353万元，上一季度净亏为2.04亿元，上年同期的净亏为4.3亿元。

随着毛利额的增厚，以及各项费用的优化，震坤行2022年第四季度亏损收窄至3.6%。

现金流方面，震坤行现金周转天数稳定，2022年全年的经营性活动现金流得到大幅改善。2021年经营性活动现金流流出约13.8亿元，2022年流出约5亿元，减少流出8.8亿元。

值得一提的是，2022年第三和第四季度，震坤行已获得经营性活动现金流流入。

（首图来源：震坤行）