文｜网经社 王添蓉

审稿｜勇全

3月7日，工业品电商“震坤行”正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股书，计划在纽约证券交易所挂牌上市。代码为“ZKH”，承销商为高盛和华兴。这意味着，震坤行或将成为第一家在美上市的中国工业品电商。

一、递交纽交所，拟冲刺IPO

本次IPO募集所得资金净额的约30%将用于进一步扩大业务，尤其是继续发展行家精选产品线；约30%用于加强供应链能力和进一步提高履约效率；约30%用于潜在战略投资和收购；剩下部分则用于一般公司用途，包括营运资金需求、投资研发以继续建设基础设施和改善数字服务，以及拓展海外市场。

文件提到，发行完成后，股本将由A类普通股和B类普通股组成，该公司董事会主席兼首席执行官陈龙将持有总投票权的50%以上。

据悉，震坤行工业超市是一家数字化的工业用品服务平台，为客户提供一站式的工业用品采购与管理服务。震坤行工业超市主要经营辅料、易耗品、通用设备、备品备件等工业用品，目前拥有32条优势产线，500万+SKU，与超过20000家先进制造业客户保持长期合作。震坤行工业超市现已建成35个全国总仓、70个中转站，着力搭建覆盖全国“最后一公里”的交付网络。

截至2022年12月31日，震坤行在中国的履约网络包括30个库存存储和大宗运输配送中心，90个快速产品配送的中转仓库，以及放置在客户现场的约3600台EVM智能自动售货机，用于按需订购。

二、3年营收超206亿元，保持增长态势

招股书显示，震坤行2020年至2022年营收保持增长态势，2020年营收46.864亿元；2021年为76.546亿元，同比增长63.3%；2022年为83.152亿元，同比增长8.6%。同期，公司GMV（商品交易总额）分别为50亿元、86亿元和94亿元，复合年增长率为37.3％。

此外，震坤行的前500大客户的平均支出在逐年增加，2020年至2022年分别为590万元、970万元和1010万元。在2020年GMV排名前500的客户中，约91%在2022年继续在震坤行平台完成了交易；2018年至2021年，震坤行客户的一年金额留存率 ( 以 GMV 计算 ) 分别约为140%、约130%、约150%和约100%。

三年间，公司毛利率分别为14.5%、13.6％和15.8%。盈亏方面，随着毛利额的增厚，以及各项费用的优化，2022年第四季度亏损收窄至3.6%。目前看来，震坤行整体盈利趋势向好。

现金流方面，震坤行现金周转天数稳定，2022年全年的经营性活动现金流得到大幅改善。2021年经营性活动现金流流出约13.8亿元，2022年只流出约5亿元，减少流出8.8亿元。2022年的第三季度和第四季度，已获得经营性活动现金流流入。

三、6起融资达46亿元，钟鼎资本为最大机构投资方

成立至今，震坤行已获得钟鼎资本、元生资本、腾讯、老虎环球基金、加拿大养老基金（CPPIB）、经纬创投、君联资本、云锋基金、中国国有企业结构调整基金、中投海外、富达基金（FMR）、壳牌等知名机构的投资。

IPO前，钟鼎资本持有震坤行14.7%的股份，为最大机构投资方；元生资本、腾讯以及老虎环球基金分别持有震坤行10.5%、9.4%以及5.4%的股份，亦为持股超5%的股东。

据网经社旗下电商大数据库“电数宝”（DATA.100EC.CN）监测数据显示，自2016年2月至2020年10月，5年内震坤行已经有过六轮融资，截至目前共获超46.9亿元融资。六轮融资分别为：2016年2月获A轮融资；2017年7月获3.6亿人民币B轮融资；2017年12月获2亿人民币B1轮、2018年8月获1.29亿美元C轮融资；2019年6月获1.6亿美元D轮融资；2020年10月获3.15亿美元E轮融资。

目前，震坤行旗下拥有震坤行以及工邦邦两大平台——在发展初期，震坤行首先通过在震坤行平台上为企业客户提供服务，进而基于自己构建的产品洞察能力、技术研发能力等全面基础设施，于2018年12月推出了面向微型企业的工邦邦平台。

这意味着，震坤行一方面可以通过震坤行平台继续吸引企业客户，另一方面亦可通过工邦邦平台挖掘来自众多微型企业的MRO采购需求，并以低成本效益的方式扩大规模，从而形成高度的可扩展性和互补性。用户数据上。2021年，震坤行平台拥有超35,000 名客户，工邦邦平台拥有超16,000名客户。到了2022年，震坤行直接服务于超过40,000个震坤行平台客户以及超过17,000个工邦邦平台客户。

“震坤行”平台又包括两种收入模式：产品销售模式和市场模式。产品销售模式：向供应商采购产品，管理库存，并向客户销售，亦可以理解为“自营”模式。2022年，来自震坤行平台产品销售收入为72.77亿元，在净收入中所占比例为87.5%。

市场模式：供应商通过震坤行平台向客户销售产品，并向震坤行支付销售佣金，亦可以理解为“平台”模式。市场模式于2019年6月推出，截至2022年12月31日，有2400多家供应商，累计售出约220万个SKU，GMV达到14.44亿元。

随着震坤行的业务规模持续扩大、盈利能力明显改善，震坤行或将通过本次赴美IPO进一步放大头部效应，乃至协同中国制造业更多MRO出海、推动整个中国制造业的发展。

当前，工业品电商行业蓬勃发展，“一带一路”TOP10影响力社会智库网经社电子商务研究中心发布的《2022年度中国产业电商市场数据报告》显示，2022年中国工业品电商市场规模达9500亿元，较2021年的8600亿元同比增长10.46%。未来随着国家政策对阳光化采购的推动、技术应用、企业自身对降本需求的增加及工业品B2B电商平台自身设施及服务的完善，工业品B2B电商市场规模将持续增长。

网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平表示，工业品电商整体仍处于较低维度发展阶段。在商品数字化、运营管理数字化和服务数字化方面，还有较大的发展及提升空间。

据网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，当前，工业品电商产业链中的玩家包括：京东工业品、震坤行、西域、锐锢商城、鑫方盛、工品一号、思贝克、好工品、易买工品、工控猫、万千紧固件、海智在线。