文|真探Alphaseeker 祖杨

过去一年，“影视不容易”已是行业心照不宣的事实。外部环境带来的不确定性，无论是头部还是新锐公司都无法躲避。

3月10日，横店影视发布2022年财报，其成绩单也完全体现出了去年电影市场的冷暖——2022年，横店影视全年营收14.27亿元，同比下降37.51%；归属股东净利润为-3.17亿元，同比下滑2422%，净利率为-22.25%；毛利润-1.42亿，毛利率-9.93%；截至2022 年末，公司总资产45.55亿元，同比下降16.48%。

影视公司的亏损、下滑，行业都已有预期，那么在这一背景下，关注一家具体公司的财报，我们还能看到什么？

核心其实有两点：第一，逆风是最考验企业“成色”的时候，在无差别的行业压力面前，我们可以看到该公司的业务是否足够有韧性，长期发展的策略是否清晰。第二，当行业压力缓和，会切换到复苏阶段，在复苏趋势中，公司有没有提前做好准备，更快走在行业领先位置上。

灯塔专业版显示，从开年到现在全国电影总票房为145.18亿，到3月10日全国影院营业率恢复到85.5%，电影行业的“复苏”已经拉开了序幕，新一轮的竞争也已开始。

据统计，2023年上映、定档的影片中，横店影视出品的数量达到17部，高过万达电影的9部，在头部影视公司中属前列。如此来看，横店影视确实有值得我们关注和细剖之处。

重创之下，院线逆势扩张

横店影视的业务包括两项：一是院线放映，二是影视制作发行，而其中院线放映业务在近三年都占到了总营收的85%以上。

2022年，横店影视的院线放映业务营收为12.29亿，同比下滑38.35%。不难理解，去年电影票房和观影人次整体都在下滑，自然会直接影响有院线业务布局的影视公司的业绩。

在财报中，横店影视也详细提到其院线业务采用的是直营为主、加盟为辅的经营模式，过去这一年，直营+加盟影院共实现票房收入11.5亿元，同比下降36.5%；其中直营影院票房收入9.92亿元，同比去年的15.56亿元下滑36.25%；观影人次也比去年减少了37.96%。

但值得注意的一点是，在行业基本上都停了下来的时候，横店影视的影院总数量却在“默默”增长。

截至2022年，横店影视旗下开业影院达到493家，同比增加了37家，新增银幕数247块。影院属于重资产经营项目，当整体数量提升，成本支出也相应增加，2022年横店影视院线放映的营业成本达14.49亿元，明显高出营收。

即使拉高成本也要逆势扩张，这背后透露出了横店影业的“心思”——行业寒冬期也是头部“抄底”的好机会，此时通过快速扩张、加大影院数量布局，就能够提升市场占有率。

去年七月份，横店影视曾发布公告称以30亿元收购新城集团旗下上海星轶影城100%股权，虽然最终因双方未达成一致而并购失败，但这样一笔大额交易也足见横店影视想要扩大市场份额的迫切。

事实上，财报中也提到，2022年国内票房产出TOP3的院线公司里，横店影视的票房收入已超过大地院线，仅次于万达电影；但从影院数量上，横店影视493家影院、3099块银幕数还远低于万达电影的816家影院、6925块银幕（数据源于万达电影2022年三季度财报），相比起大地院线的1045家影院、6277家银幕（数据来自官网）同样相差甚远，也正是因此横店影视急于抓住一切机会追赶。

但横店影视的“扩张”并不是简单粗暴的追求影院数量上的多。2022年，横店影视关停了15家影院、98块银幕，主要是为了减少低效影院，提高整体运营效率。

另外，横店影视也不忘通过技术来对影院进行升级。比如通过增加“横影巨幕”、“杜比全景声”、 “4D”等特色影厅建设，升级观影视效；在《阿凡达2》电影上映之前，旗下首批17家影院完成了CINITY特效影厅的升级，通过高端影厅优势来推升票房份额，提高核心竞争力。

影视投资业务仍在成长期

过去几年，拉高自身的护城河，制片、发行、展映一体化成为业内的最优选择。业务的多元化，能够让利润最大化，而更重要的是链接产业上下游后，提升效率的同时也可以提升抗风险能力。

行业中，从影视生产环节向行业下游延伸的比比皆是，比如华谊兄弟自建影院、光线传媒收购猫眼等。与此同时，原处于影视发行、展映端的院线公司也在向上游内容端“游动”，实现从“院线公司”到“电影公司”的转型升级。比如2018年万达电影发布重大资产重组方案，宣布以116亿收购万达影视96.83%股权，布局了电影生产、电视剧制作等全产业链。

横店影视的思路也是如此。2020年底，横店影视逐步向影视全产业链延伸，完成了对横店影视制作、浙江横店影业的并购，在内部形成“矩阵式”生产：子公司横店影业、横店影视制作主攻电影领域；孙公司横店影视投资主攻电视剧领域，另一孙公司横店柏品影视则是专攻网大市场。

不过从近两年成绩来看，横店影视的多元化业务布局目前还算不上是完全“成功”。

观察横店影视近几年所出品的影片，其偏好于小而美的喜剧情感题材，这一题材也常是以小搏大的典型，比如《你好，李焕英》成为票房超50亿的“大爆款”，《独行月球》成为去年暑期档的票房冠军。

但问题在于，横店影视主投主控的电影较少，在《你好，李焕英》中，横店影视仅是第八出品方，《独行月球》里横店影视为第四位的联合出品方，今年春节档上映的《流浪地球2》中，横店影视也是联合出品的身份参与。在出品方阵营里排位较低，虽然意味着风险小，但收益也小。

当下横店影视也在尝试改善这一局面，比如春节档上映的《熊出没》系列，横店影视已是第二大出品方，在已定档的《龙马精神》《爱很美味》等喜剧片里，横店影视的排位也属于前列。此外，横店影视也给出了2023年的业务新指标，参投10部以上优质影片，主投及参投影片票房占全国总票房20%-30%。加大主投主控数量、提升票房占比，以此实现影视制作业务的增收。

电影领域之外，横店影视在剧集、网络电影领域也有布局，但目前还都处于起步发展期。

财报里提到，子公司浙江横店影视制作将通过原创自制和合作两种模式产出电视剧，不过当前还在筹备中，目前还没有作品上线。网络电影层面，专攻网大制作与生产孙公司柏品影视去年出品、制作、发行了《沙丘虫暴》《地心危机》《依兰爱情故事》《画皮》等网络电影，大多成绩平平，分账票房最高的为腾讯视频独播的《依兰爱情故事》，共计1170万，不过这个成绩在去年整体网络电影票房榜里排名也在30名以外。

横店影视的业务布局虽有不少仍在起步期，但其策略称得上是清晰的：提质增效、扩大电影市场份额，拓展更多内容领域、向外布局。

在逆风之时，这些前期所做的一切准备或许会成为公司恢复生机的踏板。