界面新闻记者 | 范嘉智

生物制药企业博安生物（06955.HK）近期股价走势非同寻常。3月15日，博安生物盘中一度涨超80%，触及最高40.00元港元/股，当日报收24.55元港元/股，涨幅25.90%。

考虑到前一个交易日（3月14日），博安生物也大涨了32.11%，两日涨幅接近翻倍。令人诧异的是，博安生物14日和15日成交金额分别为1876万港元和3278港元，换手率仅为0.17%和0.23%。

在此之前，博安生物每日成交金额仅100万港元上下，这一轮上涨可以归结为“南向”增量资金的推动。本周开始，博安生物正式被纳入港股通投资标的。同期被纳入的赛生生物（06600.HK）、巨子生物（02367.HK）等也出现短线上涨行情。

另一方面，与博安生物次新股身份有关。博安生物是绿叶制药（02186.HK）控股子公司，2022年12月30日在香港联合交易所主板挂牌上市。目前公司上市不足12个月，控股股东绿叶制药所持股份处于禁售期。

根据披露，此次IPO博安生物引入3名基石投资者，包括江苏艾迪药业股份有限公司（688488.SH）创始人傅和亮先生、投资基金Harvest Great Bay Investment SP及于老牌制药公司中国生物制药（01177.HK），认购的发售股份占全球发售的发售股份约71.01%，禁售期为6个月。

流通股份较少，叠加增量炒作资金，令博安生物短期股价大起大落。

目前博安生物市值已经超过100亿港元，从现有的研发管线角度，存有一定水分。招股书显示，博安生物的研发管线以生物类似药为主，两款商业化产品均为生物类似药，这意味着抵御市场竞争的能力较弱。

博安生物目前已商业化的两款产品：博优诺是贝伐珠单抗类似药，普罗力是地舒单抗类似药，均为专利到期重磅产品。

贝伐珠单抗是一种用于抗肿瘤血管生成单抗，可以阻断血管内皮生长因子（VEGF）的作用，从而抑制肿瘤的生长和转移。它由罗氏制药研发，原研药商品名为安维汀，可用于治疗结直肠癌、非小细胞肺癌、卵巢癌、宫颈癌等多种实体肿瘤。2019年“安维汀”销售额达75亿美元。

地舒单抗是一种人类单克隆抗体，可以与RANKL结合，从而抑制破骨细胞的分化和活化，减少骨吸收和破坏。它由安进公司开发，可用于治疗骨质疏松症、骨转移、骨巨细胞瘤等多种骨相关疾病。地舒单抗2021年销售额超过30亿美元。

通过开发生物类似药，博安生物得以进入数十亿规模的市场，但必须面临更多同类产品的竞争。如在贝伐珠单抗类似药领域，2019年12月和2020年6月，齐鲁制药和信达生物先后获批，博安生物列第三，此后百奥泰、贝达药业、恒瑞医药等同类产品陆续获批。

在地舒单抗类似药领域，博安生物仍保有一定优势。2022年11月，博安生物普罗力获批，成为地舒单抗国内首款类似药。不过由于地舒单抗原研进入国内时间较短，2021年国内公立医院机构终端销售额超2亿元，该市场比贝伐珠单抗小得多。

由于国内骨质疏松的知晓率和检测率很低，地舒单抗作为一款门诊慢病用药，理论上拥有更大市场开发潜力。这或许不只是安进公司和博安生物的任务，目前丽珠集团、信达生物、石药集团等多家公司的地舒单抗也在开发之中。

比起生物类似药管线，创新药管线的含金量要高得多。根据披露，博安生物主要的技术平台包括：双特异T-cell Engager技术平台、抗体药物偶联（ADC）技术平台，目前公司也有多个双抗/ADC项目处于开发早期阶段（I期及之前）。

短期内，博安生物相关创新药产品还拿不出有说服力的临床数据，这意味着公司当下估值得不到更多支撑。