文|翠鸟资本

3月21日，东方财富交易软件出现故障，无法登录和委托，并提示：“网络繁忙，请稍后重试。”这种尴尬的情况让诸多投资者无所适从。

而就在3天前，互联网券商巨头东方财富（300059.SZ）刚刚披露年报。

年报显示，2022年公司实现营业总收入124.86亿元，同比下降4.65%；归母净利润为85.09亿元，同比下降0.51%；扣非归母净利润为82.04亿元，同比下滑2.79%。

微降的净利润中，“赚钱机器”公募基金代销业务成为业绩拖累因素。

可以说，东方财富的基本面转变，将与股基成交额回升幅度有关，基民的赚钱效应直接决定着基金代销量的走向。

通览东方财富的年报，“疲惫“二字成为关键词。

基金代销“疲惫”

东方财富在过去数年显著受益于指数型牛市行情，充分利用手中的基金代销牌照，销售各大公募基金的产品，特别是权益性基金。

然而，2022年A股市场一波三折，遭遇了前所未有的冲击，东方财富的代销遇到问题。

年报显示，2022年天天基金的基金销售额为2.01万亿元，同比减少10%；其中活期宝销售额为8166亿元，同比减少9%，非货币基金销售额近1.2万亿元，同比减少11%。

非货币基金指债券型、股票型基金以及股债混合型基金，这类基金可以充分体现基民的申购热情。

很明显，非货币基金的销售额下滑超过10个点，成为公司代销收入的拖累因素。

天天基金还披露了用户粘性：服务平台日均活跃访问用户数达到213.66万，交易日日均活跃访问用户达到272.79万，而非交易日日均活跃访问用户数为97.32万。

换言之，天天基金日均200余万用户，叠加着2.01万亿元的年度销售额。

再来看一个数据。

2022年东方财富实现金融电子商务服务收入43.3亿，同比下滑15%，这或因去年四季度债券市场超预期震荡，导致债基净值回撤、赎回压力加大所致。

总体来看，2022年东方财富受到股债双杀的影响，“在线赚钱”的模式均受到了冲击。

基金代销业务有多重要

毋庸置疑，基金代销业务的好坏对东方财富至关重要。

如下图所示，东方财富的金融电子商务服务金额在2022年公司营业总收入比中高达34.64%，仅次于证券服务的62.93%，并远远高于金融数据服务的1.83%，其金融电子商务服务业务主要通过天天基金，为用户提供基金销售服务。

可以看到，在2021年，公司金融电子商务服务的收益占比达到38.74%，也就是说2022年这个数据同比下滑了将近15%，这也是东方财富产品构成中业务下滑最大的一块。

虽然很多金融从业人员均付费使用东财Choice软件，但东财并未在此赚到大钱，反而是基金代销是“主路”。

这凸显出中国公募基金行业“渠道强势”的根本特征。

很多基金投资者并不知道，如果下载拟申购产品的基金公司APP，也就是基金直销服务（产品管理方直接向客户销售的模式），投资者可以享受申购费率的优惠。

投资者在代销平台购买基本都要支付比例不同的申购费用（除基金C类份额以外），但代销又是撑起中国公募基金的最核心模式。

追赶难度上升

既然销售额在下滑，那么天天基金在业内的代销地位也下滑了吗？

据中国基金业协会官网，2022年4季度末，全国基金销售机构公募基金销售保有规模排名中，天天基金（东方财富的代销平台）股票和混合基金规模达到4657亿元，位列行业第三，仅次于招商银行（6204亿元）和蚂蚁基金（5712亿元）。

艾瑞咨询最新数据显示：2023年2月，东方财富网APP及天天基金网APP独立设备数分别环比今年1月末增长8.9%和1.4%，在证券类APP中排名位列前四。

然而，排名并不能说明绝对优势，保有规模的差距至关重要。

在公募行业，千亿元规模的差距已经是一个中型公募机构的规模，保有规模的追赶或者弯道超车并不容易。

当基金市场回暖之时，各家代销平台也会同时受益，正所谓水涨船高，大家代销的均为标准化产品，“去哪家买都一样”的行业逻辑下，东方财富如何实现追赶变得十分关键。

总体来看，作为第三方基金代销及互联网券商龙头，东方财富的代销业务经受着重大考验。

2023年经济预期转好及风险偏好的改善，成为东方财富所处的“背景板”，随着市场交易量回暖，东方财富的盈利与估值才有修复提升的可能。