文｜全球财说 宋涵

3月21日，银保监发布2022年第四季度保险消费投诉情况通报，平安人寿位列人身保险公司投诉量第一，平安财险位列财产保险公司投诉量第四。

在亿元保费投诉量中平安养老和平安人寿双双上榜。在销售纠纷、退保纠纷、普通人寿保险纠纷、疾病保险纠纷投诉中平安人寿再次上榜；在理赔纠纷、销售纠纷、机动车辆保险纠纷、涉及新冠疫情相关保险等财产险其他保险纠纷投诉中平安财险多次现身。

近日，中国平安（601318.SH，02318.HK）作为A股上市险企发布了开年的第一份年报，2022年业绩不及预期，营收净利双双下滑，主业寿险和财险业务经营均受挫。探究其背后，资本市场波动对公司2022年投资端产生较大影响。

集团营收净利双降

3月中旬，中国平安发布2022年业绩报告，营收净利双降，低于多数证券机构分析师预期。2022年公司营收11105.68亿元，同比下滑5.9%；同期，归母净利837.74亿元，同比大幅下滑17.6%。

纵向来看，近些年公司净利下滑趋势明显。2019-2022年公司净利表现为1643.65亿元、1593.59亿元、1218.02亿元、1074.32亿元。期间净利同比下滑3.05%、23.57%、11.8%。

或基于近几年经济形势及内外部环境分析，平安高层对公司未来经营发展也给出了答复。2022年业绩报告会上一向低调的中国平安董事长马明哲表示，“平安过去二十年保持了20%的业务利润的持续增长，未来保持20%是不太可能，但是双位数的增长是可以的，保持可持续、稳定的增长，不是大起大落。”

对于2022年净利下滑，公司归结于受宏观经济环境变化及资本市场波动影响。

过去一年，权益市场震荡明显，多数险企的保险资金投资受冲击较大，平安也不例外。2022年中国平安总投资收益率为2.5%，较2021年下降1.5个百分点；综合投资收益率2.7%，较2021年同比下降1.1个百分点。

值得一提的是，在近两年房企相继“爆雷”阴影笼罩下，且在经历2021年踩雷华夏幸福，致当年净利大幅下滑后，中国平安在2022年房地产领域投资布局策略——“不退反进”。

财报显示，截至2022年12月31日，公司保险资金投资组合中不动产投资在总投资资产中占比4.7%。其中，物权58%，股权22%，债权20%。2022年年末公司投资性房地产规模为1366.55亿元，较2021年增长34.38%。

寿险改革承压，新业务价值继续下滑

从业务模块来看，公司通过平安寿险、平安养老险和平安健康险经营寿险及健康险业务。

2022年公司寿险及健康险业务实现保险业务收入4735.65亿元，较2021年下滑4.14%；同期，公司净利493.46亿元，较2021年下滑18.2%。

财报显示，公司寿险及健康险业务净利下滑主要受规模保费下滑以及总投资收益骤降影响。

具体来看，2022年公司受资本市场波动影响，投资收益有所承压，总投资收益收缩29.01%，总投资收益率为2.5%，较2021年下滑1.5个百分点。

从保费来看，2022年公司寿险及健康险业务实现规模保费5430.14亿元，同比下滑4.28%。而个人业务占比超9成达5233.5亿元。其中，新业务保费1195.58亿元，同比下滑6.43%。续期保费4037.92亿元，同比下滑3.17%。

按险种来看，公司保费大头依旧以传统寿险、长期健康险、年金险为主，分别为1210.52亿元、1137.33亿元、1105.32亿元，分别占规模保费比例为22.29%、20.94%、20.36%。

从渠道来看，公司规模保费依旧以代理人渠道为主。2022年代理人渠道实现规模保费4541.32亿元，占规模保费8成，但趋势表现为下降，2022年代理人渠道规模保费较2021年减少60.43亿元。

代理人渠道保费下滑与中国平安寿险改革转变“大进大出”的人力发展模式不无关系。事实上2022年公司代理人队伍继续精简。

2022年公司月均代理人数量48.1万人，较2021年下滑39.6%。截至2022年末平安寿险个人寿险销售代理人数量为44.5万人，较2021年下滑25.8%。

受居民消费意愿阶段性减弱，长期人寿健康保障型产品销售下滑，同时增员、客户面访等线下活动受限等综合因素影响，中国平安寿险及健康险新业务价值有所下降。

2022年公司新业务价值为288.2亿元，同比下降24%。同期，新业务价值率继续下滑3.7个百分点至24.1%。

这已经是公司连续3年新业务价值下降了。

代理人渠道作为公司规模保费增长的源动力，自然就成了创造新业务价值的主要驱动力。2022年中国平安代理人渠道创造新业务价值229.32亿元，占比近8成，较2021年新业务价值同比下滑26.2%。

值得注意的是，高保障业务在代理人新业务价值中占比近7成。

在“大个险”受阻后，不少保险公司发力银保渠道。中国平安发挥综合金融集团优势，平安寿险和平安银行的独家代理模式，使得公司2022年银保渠道新业务价值同比增长15.9%。

偿付能力方面，公司自2022年起执行偿二代二期规则，核心偿付能力较综合偿付能力有较大差距。其中，平安寿险、平安养老险、平安健康险核心偿付能力充足率分别为124.1%、136.1%、218.6%；综合偿付能力充足率为219.7%、216.2%、265.9%。

财险业务保费净利背向而行

中国平安经营财产保险业务主要通过平安财险进行展业。财险业务向好，2022年平安财险市场占有率为20%，较2021年同比增长0.3个百分点。其中，车险占有率提升0.2个百分点至24.5%。

2022年平安财险实现原保险保费收入2980.38亿元，同比增长10.4%。但净利则背道而驰，同期，实现净利88.79亿元，同比大幅下滑45.2%。

年报显示，平安财险净利下滑与公司支出增加、投资收益减少不无关系。其中，赔付支出增长11.1%，保险业务手续费支出7%，业务及管理费支出增加2.9%。

受资本市场波动影响，平安财险投资收益有所承压。总投资收益同比下滑29.09%。其中，净投资收益率4.9%，同比下滑0.2个百分点；总投资收益率2.8%，同比下滑1.5个百分点。

分险种来看，2022年平安财险车险原保费同比增长6.6%至2012.98亿元。意外伤害保险业务原保险保费收入139.89亿元，同比大幅下降18.7%。值得一提的是，平安财险非机动车辆保险原保费在2022年猛增，增速为24.7%达730.56亿元。

2022年平安财险原保险保费收入居前五位的险种是车险、保证保险、责任保险、意外伤害保险和健康保险，这五大类险种原保险保费收入合计占平安财险原保险保费收入的9成。

从渠道来看，平安财险原保险保费收入主要以代理渠道和车商渠道为主，分别实现保费841.07亿元和819.99亿元，分别占比28.2%和27.5%。较2021年占比分别提升1.6个百分点和0.5个百分点。

综合成本率作为衡量财险公司盈利能力强弱的主要标准，综合成本率越低说明产险公司盈利能力越强。

整体来看，2022年平安财险由于保证保险业务受市场环境变化影响，赔款支出上升，造成整体综合成本率波动。

2022年平安财险整体综合成本率同比上升2.3个百分点至100.3%，超出100%盈亏线，意味着某类险种或面临承保亏损。其中，费用率为30.4%，同比有所优化下降0.6个百分点；然而其赔付率较高为69.9%，同比上升2.9个百分点。

具体来看，2022年车险业务综合成本率95.8%，同比优化3.1个百分点。值得注意的是，保证保险业务综合成本率为131.4%，同比上升40.2个百分点；同期责任保险业务综合成本率为105.4%，二者均超出了100%盈亏线，很大可能面临承保亏损。

在偿付能力方面，平安财险有较大幅度下滑。2022年末，平安财险核心偿付能力充足率为177.6%，较2021年同比下滑71个百分点；综合偿付能力充足率为220%，较2021年同比下滑58.4个百分点。