文|市值观察 泰罗

编辑|小市妹

3月23日，据中国养猪网猪价系统监测，全国外三元生猪均价为15.17元/公斤，前一日下跌了0.08元/公斤，较2月下跌了0.47元/公斤。

但猪企龙头对猪价未来的走势比较乐观。温氏股份股份称，猪价由1月底低于7元/斤缓慢提升至近期的7.5元/斤左右，整体呈现震荡向上趋势，猪价继续下跌可能性较小。

“随着非洲猪瘟疫情影响逐步减弱，供给端逐步恢复正常，且随着疫情防控政策调整，社会经济活跃度明显增强，供需关系有望得到逐步改善。因此，预计二季度猪价将好于一季度猪价。”

新一轮的猪企淘汰赛要开始了？

温氏股份，确实跨过了亏损的泥潭。

根据公司慈亲发布的业绩预告，预计2022年净利达到48亿元-53亿元。要知道在2021年，温氏亏损超过130亿。

除了温氏，牧原回血更快。

在上一轮周期高点时，温氏和牧原的扩张相对谨慎，这样让其避免了下行周期的“爆仓”。

2022年4月，猪肉价格结束一年多的冰冻期开始反弹，到10月份最高涨幅已经超过140%，猪企业绩也普遍回暖。

回血最快的，当数上一轮最强猪周期的最大赢家——牧原股份。公司预计2022年归母净利120亿-140亿元，同比增73.82%-102.79%。仅第三季度净利润就达到了81.96亿，同比增长超10倍。

不只这次，2021年当同行深陷亏损泥潭时，牧原当年净利润超过69亿，摆脱了周期的束缚。

从资本市场角度看，温氏的表现要强于牧原，自2021年8月到2022年7月，按收盘价计算，牧原涨了41.7%，而温氏涨幅高达85.87%。

作为行业老二，温氏股份也基本从上轮调整周期中走了出来。

值得一提的是温氏在肉鸡养殖上大力的拓展，形成了左手猪右手鸡的双业务发展模式，进一步加强了抵御猪周期波动的能力。（肉鸡出笼一般仅需40余天，周期影响远小于猪肉）。

2022年第2季度，温氏股份率先从几大头部猪企中走出亏损，第3季度净利润更是大幅回暖达到仅次于牧原的42.09亿。同时温氏的毛利率也是这些猪企中最高的，第3季度11.29%的毛利率，高于牧原的8.46%和新希望的3.89%。三季报后温氏更是引来了超过200家机构的调研。

温氏率先复苏的关键在于成本。据天风证券研究，2022年2季度温氏的综合成本17元/公斤左右，11月底又降到16.1元/公斤，进一步缩小与牧原的差距。而这一数字在2021年底还在20元/公斤的高位。

成本改善如此之快，养殖模式的改革立了大功。

相较于原来的“公司+农户”模式，温氏当下主推“公司+现代养殖小区+农户”模式，公司统一拿地和规划建设，解决了农户缺地、缺资金以及环保问题，对农户的集中管理也能更好地控制成本。

温氏此前表示，新模式将使养鸡业务节省0.5元/只，养猪业务约节省75元/头。到2024年两种模式将各占50%左右，成本还有优化空间。

回看2022年4月以来的猪价上涨，时间刚刚过去8个月。而近期猪价的回调将会进一步推动行业去产能，为2023年的猪肉价格提供支撑。20元/公斤以下的价格，并不会停留太久。

对于整个猪养殖行业，市占率向头部企业集中已经势不可挡。据东亚前海证券研报数据显示，2018年行业CR10只有6.82%，到2021年已经提升到了14.07%。但相较于美国前十大猪企45%的市占率，还有2倍以上提升空间。

目前猪肉板块2022年业绩预告基本披露完毕，正邦科技成为唯一一家亏损超百亿的上市猪企。

考虑到行业的高负债现状，若行情低迷时间过长，不排除有规模企业出局的可能。